19. M a i 2016 Ausgewählte Daten des Tages Aktuelle Marktentwicklung S&P Future 10Y US T-Notes, Tokio Nikkei Hang Seng Öl (Brent-Future) Gold-Future EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY g g ü . Vt. -4,60 0,02 19,95 -75,79 -0,84 -20,20 0,0001 0,00126 0,1 2.037,00 1,88 16.664,64 19.750,62 48,09 1.254,20 1,1217 0,76955 123,7 Gil ts 0,43 (93 bp) 0,86 (121 bp) 1,44 (124 bp) 2,32 (139 bp) Zinsdifferenz 10jähriger Anleihen zu Bunds in %-Punkten 4,25 3,75 3,25 2,75 2,25 1,75 1,25 0,75 0,25 11-Sep 11-Nov Irland 11-Jan Italien 11-Mar Portugal 11-May Spanien 10J Bundesanleihen und T-Notes 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 11-Sep 11-Nov 11-Jan Bunds 11-Mar 11-May 10Y T-Notes Bund Future 168 163 158 153 148 143 138 133 128 123 118 Mai. 11 Jan. 12 Sep. 12 Mai. 13 Jan. 14 Sep. 14 Mai. 15 13:30 14:30 14:30 14:30 16:00 Land Indikator EC Leistungsbilanz (in Mrd. EUR) EC US US US US US US EC Periode Schätzung Mrz. k.A. Protokoll der letzen Tagung des EZB-Rats Initial Jobless Claims (in Tsd.) 20. KW 275 Continuing Claims (in Tsd.) 19. KW 2157,5 Philadelphia Fed Index Mai 3 Index der Frühindikatoren (M/M, in %) Apr. 0,4 SP: 2019/24/30 Bonds, FR: 2019/20 Bonds, 2021/25/30 Linker Aufstockung 10 J TIPS um 11 Mrd. USD Fed-Redner: Dudley, Fischer EZB-Redner: Smets, Jazbec, Liikanen letzter 11,1 294 2161 -1,6 0,2 Quellen: Bloomberg, NATIONAL-BANK AG Research Zinsüberblick in % (Differenz in Basispunkten) B unds Tre a surie s Schw e iz 2J -0,50 0,89 (139 bp) -0,85 (-35 bp) 5J -0,34 1,38 (173 bp) -0,75 (-40 bp) 10J 0,20 1,85 (165 bp) -0,31 (-51 bp) 30J 0,93 2,66 (173 bp) 0,22 (-71 bp) Zeit 10:00 Jan. 16 Quelle: Bloomberg, 07:59 Uhr Kontakt Research Dr. rer. oec. Jan Bottermann Tel.: 0201 8115 553 Dirk Gojny, CFA, CAIA Tel.: 0201 8115 765 email: [email protected] Institutionelle Kundenbetreuung Bernd Andersen Tel.: 0201 8115 120 Marcel Kress Tel.: 0201 8115 122 Frank Michelkowski Tel.: 0201 8115 126 The m e n de s Ta g e s  Dem FOMC-Tagungsprotokoll ist zu entnehmen, dass eine nächste Leitzinserhöhung im Juni durchaus möglich ist.  Die EU-Kommission setzt keine Strafmaßnahmen für das NichtEinhalten von Defizitzielen fest.  Die Diskussion über Erleichterungen beim Schuldendienst für Griechenland geht weiter. M a rk tk om m e nta r Das Protokoll der letzten Tagung des FOMC hielt dann doch die eine oder andere Überraschung bereit. Aus dem Gang der Diskussion zwischen den einzelnen Notenbankern wurde deutlich, dass eine nächste Zinserhöhung im Juni durchaus möglich ist, auch wenn die konkrete Umsetzung an Bedingungen geknüpft ist. Dadurch wurden die Erwartungen der Marktakteure gerade gerückt. Sie hatten zwischenzeitlich sämtliche Leitzinserhöhungen für das laufende Jahr ausgepreist. Mit den Aussagen im Protokoll könnte es der Fed gelingen, sich die Deutungshoheit zum Thema Leitzinsentwicklung von den Märkten zurückzuholen. Ob die die Zinserhöhung im Juni tatsächlich erfolgen wird, ist jedoch datenabhängig. Die Hürde, diese Konditionen zu erreichen, ist nicht sonderlich hoch, obwohl bspw. der Arbeitsmarktbericht für den April nicht so gut ausgefallen war wie in den Vormonaten. Hier sei noch einmal daran erinnert, dass die Fed-Chefin mehrmals davon gesprochen hat, dass es ausreichend sei, wenn monatlich zwischen 80 und 100 Tsd. neue Arbeitsplätze geschaffen würden, um die Vollbeschäftigung langfristig zu sichern. Die Konjunkturdaten am aktuellen Rand weisen auf eine Fortsetzung des Wirtschaftswachstums mit moderatem, einer entwickelten Volkswirtschaft angemessenem Tempo hin. Nun dürfte neben den bis Mitte Juni noch anstehenden Schlüsselindikatoren ebenso viel Aufmerksamkeit zu Teil werden wie den Aussagen der US-Notenbanker. Das Protokoll ist zwar ein Schritt in Richtung Leitzinsanhebung. Es müssten jedoch noch einige verbale Aussagen von stimmberechtigten FOMC-Mitgliedern dazukommen, um den Zinsschritt zu untermauern. Immerhin äußern sich heute wieder zwei US-Notenbanker, beide stimmberechtigt. Von besonderem Interesse dürften die Aussagen vom New Yorker Fed-Chef sein, der dem Lager der „Tauben“ zuzurechnen ist. Sollte sich in seinen Aussagen ein eher optimistischer Grundton zur Wirtschaft finden, wäre das ein weiterer Anhaltspunkt für die nächste Zinserhöhung. Abgesehen von den Auftritten von Fed-Vertretern werden mit dem Philli Fed Index und dem Index der Frühindikatoren sowie den Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung US-Daten bekanntgegeben. Sie haben aber wenig Potenzial für Überraschungen. Die Daten aus dem Euroraum sind dagegen eher zweitrangig. Hierzulande ist von größerem Interesses, dass die EU-Kommission konfliktscheu ist: Weder gegen Spanien noch Portugal oder Italien werden irgendwelche Strafmaßnahmen für das wiederholte Nicht-Einhalten von Defizitvereinbarungen durchgeführt. Man gibt den Ländern vielmehr wieder ein zusätzliches Jahr, um die Vereinbarungen doch einzuhalten. Dabei gehen selbst die EU-Kommission eigenen Schätzungen davon aus, dass die Haushaltsdefizite nicht eingehalten werden. „Eigentlich“ sind bei dieser Ausgangslage Defizitverfahren überflüssig, da sie ohne Konsequenzen bleiben. Die Rentenmärkte müssen die Aussagen aus dem FOMC-Protokoll verdauen, was zu einer leichteren Eröffnung des Bund Future führen dürfte. Im Tagesverlauf sollte sich zwischen 162,40 und 163,75 bewegen, wobei es gegen Handelsschluss bei Verlusten bleiben dürfte. Die Rendite 1 0jähriger US-Treasuri e s sollte zwischen 1,80 und 1,96% schwanken. W ICHTIGE INF ORMATION: BITTE LE SE N! D i e in dieser Ausgabe enthaltenen Angaben, verwendeten Zahlen und Informationen beruhen auf eigener Kenntnis und/ode r dri tte n Quellen (Bloomberg, Thomson Reuters, Unternehmen, Börsen-Zeitung, Frankfurter Allgemeine Zeitung, Handelsblatt, Finanz und Wi r tschaft, Wall Street Journal, Financial Times, Dow Jones Newswire, dpa-afx, IWF, OECD, Eurostat, Statistisches Bundesamt), die w i r hi nsi chtlich der Recherche und Prüfung für verlässlich halten. Die Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität de r Ang a be n k önnen wir nicht übernehmen. Diese Ausgabe stellt keine Anlageberatung dar, sondern dient ausschließlich dem Zweck, eine Hilfe für di e eigene und selbständige Anlageentscheidung zu bieten. Die Meinungsaussagen der Autoren geben deren aktuelle E i nschä tzung w i eder, die sich ohne Ankündigung ändern kann, und stimmen nicht notwendigerweise mit der Auffassung de r NATI ONAL -B ANK AG überein. Angaben zu Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für eine vergleichbare künftige Entwi ck l ung . Aufsi chtsbe hörde D i e NATIONAL-BANK AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Graurheindorfer Str. 1 08, 53 1 1 7 B onn sow i e de r E uropä i sche n Z e ntra l ba nk , Sonne m a nnstra ße 20, 603 1 4 F ra nk furt a m M a i n . 2