15. Juni 2016 Ausgewählte Daten des Tages Aktuelle Marktentwicklung S&P Future 10Y US T-Notes, Tokio Nikkei Hang Seng Öl (Brent-Future) Gold-Future EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY ggü. Vt. -1,10 0,00 112,42 25,32 -0,64 1,10 0,0001 -0,00259 0,21 2.064,80 1,61 15.971,42 20.412,85 49,19 1.289,20 1,1208 0,79146 119,13 2J 5J 10J 30J Treasuries 0,72 (131 bp) 1,14 (161 bp) 1,61 (161 bp) 2,42 (186 bp) Schweiz -0,94 (-36 bp) -0,93 (-46 bp) -0,49 (-50 bp) 0,04 (-53 bp) 11:00 13:00 14:30 14:30 14:30 15:15 15:15 20:00 22:00 Land Indikator FR Verbraucherpreisindex (M/M / J/J, in %) EC US US US US US US US US US EC Zinsüberblick in % (Differenz in Basispunkten) Bunds -0,58 -0,47 0,01 0,57 Zeit 8:45 Gilts 0,36 (94 bp) 0,68 (115 bp) 1,14 (114 bp) 1,98 (142 bp) Periode Mai Handelsbilanz (in Mrd. EUR) Apr. Hypothekenanträge (W/W, in %) 24. KW Empire Manufacturing Index Jun. Erzeugerpreisindex (M/M / J/J, in %) Mai. PPI Kernrate (M/M / J/J, in %) Mai. Industrieproduktion (M/M, in %) Mai. Kapazitätsauslastung (in %) Mai. FOMC Zinsentscheidung (Target Rate, in %) Nettowertpapierabsatz im Ausland (in Mrd. USD) Apr. GR: 3 M Schätze, GE: 2026 Bonds, PO: 3/ 12 M Schätze Fed-Redner: Yellen EZB-Redner: Weidmann Schätzung 0,4 / -0,1 letzter 0,4 / -0,1 26 k.A. -4,9 0,3 / -0,1 0,1 / 1 -0,2 75,2 0,5 k.A. 28,6 9,3 9 0,2 / 0 0,1 / 0,9 0,7 75,4 0,5 78,1 Quellen: Bloomberg, NATIONAL-BANK AG Research Themen des Tages  Warten auf die Entscheidung der Fed, deren neue Projektionen und den dot plot. Zinsdifferenz 10jähriger Anleihen zu Bunds in %-Punkten 4,25 3,75 3,25 2,75 2,25 1,75 1,25 0,75 0,25 8-Oct 8-Dec Irland 8-Feb Italien 8-Apr Portugal 8-Jun Spanien 10J Bundesanleihen und T-Notes 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 -0,28-Oct 8-Dec 8-Feb Bunds 8-Apr 8-Jun 10Y T-Notes Bund Future 168 163 158 153 148 143 138 133 128 123 118 Jun. 11 Feb. 12 Okt. 12 Jun. 13 Feb. 14 Okt. 14 Jun. 15 Feb. 16 Quelle: Bloomberg, 07:59Uhr Kontakt Research Dr. rer. oec. Jan Bottermann Tel.: 0201 8115 553 Dirk Gojny, CFA, CAIA Tel.: 0201 8115 765 email: [email protected] Institutionelle Kundenbetreuung Bernd Andersen Tel.: 0201 8115 120 Marcel Kress Tel.: 0201 8115 122 Frank Michelkowski Tel.: 0201 8115 126 Marktkommentar Gestern war es dann tatsächlich so weit: Die Rendite der 10jährigen Bundesanleihen tauchte unter die Null-Marke ab. Die Sorgen vor einem Austritt Großbritanniens aus der EU und einer Abschwächung der weltwirtschaftlichen Entwicklung trieben die Investoren aus den riskanteren Assetklassen in Bunds und US-Treasuries. Bis zum Handelsschluss konnten sie ihre gesamten Kursgewinne jedoch nicht halten. Daran dürften nicht zuletzt die US-Einzelhandelsdaten ihren Anteil gehabt haben. Diese fielen zwar weitestgehend im Rahmen der Schätzungen aus. Doch scheinen die Marktteilnehmer nach dem schwachen Arbeitsmarktbericht insgeheim wohl mit schwächeren Werten gerechnet haben. Heute Morgen dürfte der Bund Future weiter nachgeben, was vor allem auf die anstehende Aufstockung der 2026er Bund zurückzuführen sein wird. Auf dem aktuellen Renditeniveau ist mit einem sehr schleppenden Verlauf der Aufstockung und einer Unterdeckung zu rechnen. Im weiteren Tagesverlauf wird das Warten auf die Entscheidung der Fed, die anschließenden Pressekonferenz sowie die Veröffentlichung der neusten Schätzungen für Wachstum, Preise und Arbeitslosigkeit sowie den dot plot im Mittelpunkt des Interesses stehen. Letztlich dürfte es den US-Notenbanker zu Pass gekommen sein, dass der letzte US-Arbeitsmarkbericht schwach ausfiel, denn sie können die nächste Leitzinserhöhung nun problemlos weiter nach hinten verschieben. Da der Ausgang des britischen Referendums immer unklarer wird (Umfragen sehen die Brexit-Befürworter vorn, Buchmacher die Gegner, jedoch mit abnehmenden Vorsprung), können sich die US-Notenbanker das Ganze in Ruhe anschauen. Die Fed-Chefin wird sich sowieso alle Optionen für eine Änderung des Leitzinses offen halten. Ein klares Bekenntnis zum September wird es jedenfalls nicht geben. Vermutlich wird der dot plot zugleich anzeigen, dass der zu erwartende Leitzinspfad noch flacher verlaufen wird, als es sowieso schon angenommen wird. Der eine oder andere US-Notenbanker dürfte seine Haltung überdacht haben. Bis zur Pressekonferenz stehen jedoch noch zahlreiche Konjunkturdaten an. Vor allem die US-amerikanischen sollte Beachtung finden. Die Kernrate der Erzeugerpreise wird weder De- noch Inflationsrisiken anzeigen. Die Daten zur Industrieproduktion und Kapazitätsauslastung dürften einmal mehr enttäuschend ausfallen, denn das produzierende Gewerbe in den USA kommt nach wie vor nicht recht in Gang. Der Bund Future dürfte mit Kursverlusten in den Handelstag starten. Allerdings bleibt er durch die Ungewissheit über den Ausgang des Referendums gut unterstützt. Im Tagesverlauf sollte er sich zwischen 164,30 und 165,75 bewegen. Portugal dürfte gezwungen sein, etwas mehr Rendite für die Geldmarktpapiere zu bieten. Schließlich dürfte ein Ausstiegs UKs aus der EU im Zuge einer Flucht in Qualität die Kurse der Staatsanleihen aus der Peripherie zumindest kurzfristig massiv unter Druck bringen. Man kann jedoch davon ausgehen, dass die EZB auch darauf reagieren würde. Die Rendite 10jähriger US-Treasuries sollte zwischen 1,57 und 1,74% schwanken. WICHTIGE INFORMATION: BITTE LESEN! Die in dieser Ausgabe enthaltenen Angaben, verwendeten Zahlen und Informationen beruhen auf eigener Kenntnis und/oder dritten Quellen (Bloomberg, Thomson Reuters, Unternehmen, Börsen-Zeitung, Frankfurter Allgemeine Zeitung, Handelsblatt, Finanz und Wirtschaft, Wall Street Journal, Financial Times, Dow Jones Newswire, dpa-afx, IWF, OECD, Eurostat, Statistisches Bundesamt), die wir hinsichtlich der Recherche und Prüfung für verlässlich halten. Die Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der Angaben können wir nicht übernehmen. Diese Ausgabe stellt keine Anlageberatung dar, sondern dient ausschließlich dem Zweck, eine Hilfe für die eigene und selbständige Anlageentscheidung zu bieten. Die Meinungsaussagen der Autoren geben deren aktuelle Einschätzung wieder, die sich ohne Ankündigung ändern kann, und stimmen nicht notwendigerweise mit der Auffassung der NATIONAL-BANK AG überein. Angaben zu Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für eine vergleichbare künftige Entwicklung. Aufsichtsbehörde Die NATIONAL-BANK AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn sowie der Europäischen Zentralbank, Sonnemannstraße 20, 60314 Frankfurt am Main. 2