4. J ul i 2016 Ausgewählte Daten des Tages Aktuelle Marktentwicklung S&P Future 10Y US T-Notes, Tokio Nikkei Hang Seng Öl (Brent-Future) Gold-Future EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY 2.100,00 1,44 15.764,49 21.085,59 50,67 1.353,40 1,1136 0,83793 114,4 g g ü. Vt. 3,70 0,00 82,01 291,22 0,32 14,40 0 -0,00076 0,24 Zinsüberblick in % (Differenz in Basispunkten) B unds 2J -0,65 5J -0,56 10J -0,12 30J 0,40 Tre a suri e s 0,59 (124 bp) 0,99 (155 bp) 1,44 (156 bp) 2,23 (182 bp) Schw e i z -1,06 (-41 bp) -1,00 (-44 bp) -0,58 (-47 bp) -0,07 (-47 bp) Gi l ts 0,16 (81 bp) 0,39 (94 bp) 0,86 (98 bp) 1,68 (128 bp) Zinsdifferenz 10jähriger Anleihen zu Bunds in %-Punkten 4,25 3,75 3,25 2,75 2,25 1,75 1,25 0,75 0,25 25-Oct 25-Dec Irland 25-Feb Italien 25-Apr Portugal 25-Jun Spanien 10J Bundesanleihen und T-Notes 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 25-Oct -0,2 25-Dec 25-Feb Bunds 25-Apr 25-Jun 10Y T-Notes Bund Future 168 163 158 153 148 143 138 133 128 123 118 Jun. 11 Feb. 12 Okt. 12 Jun. 13 Feb. 14 Okt. 14 Jun. 15 Feb. 16 Quelle: Bloomberg, 07:59 Uhr Kontakt Research Dr. rer. oec. Jan Bottermann Tel.: 0201 8115 553 Dirk Gojny, CFA, CAIA Tel.: 0201 8115 765 email: [email protected] Institutionelle Kundenbetreuung Bernd Andersen Tel.: 0201 8115 120 Marcel Kress Tel.: 0201 8115 122 Zeit 11:00 Land Indikator EC Erzeugerpreisindex (M/M / J/J, in %) Periode Schätzung MAI 0,3 / -4,1 letzter -0,3 / -4,4 CC: 3 M Schätze, NE: 3/6 M Schätze, FR: 3/6/12 M Schätze Quellen: Bloomberg, NATIONAL-BANK AG Research The m e n de s Ta g e s  Wann wird die US-Geldpolitik wieder stärker in den Fokus der Marktteilnehmer rücken?  Wie wird die EU-Kommission hinsichtlich der Defizitverfahren gegen Portugal und Spanien verfahren? M a rk tk om m e nta r Dass die Auswirkungen des Referendums in UK die Märkte noch lange beschäftigen werden, ist insbesondere an der Nachfrage nach Gold und sicheren Staatsanleihen aus Deutschland und den USA abzulesen. Die Renditen für Staatsanleihen beider Länder liegen nach wie vor auf rekordverdächtig niedrigen Niveaus. In der Schweiz liegt die gesamte Kurve für Staatsanleihen im negativen Bereich. Selbst mit der 2064er Laufzeit! lässt sich keine positive Rendite mehr erzielen. Dementsprechend sollte die Rally an den Aktienmärkten nicht darüber hinwegtäuschen, dass die Unsicherheit über das Referendum hoch bleibt. Deutlich wird jedoch, dass die europäischen Partner UKs sehr ungeduldig sind und die Gesprächsaufnahme nach Artikel 50 der EU-Verträge erwarten. Ob das tatsächlich vor Anfang / Mitte September zu erwarten ist, bleibt jedoch unklar. Erst einmal muss ein Nachfolger für den britischen Premier gefunden werden. Die Vorbereitungen der Unternehmen auf den Austritt UKs aus der EU dürften jedoch in allen Branchen bereits auf Hochtouren laufen. Selbst wenn sich die Briten doch noch für einen Verbleib in der EU entscheiden würden, dürften die Unternehmen ihre Entscheidung getroffen haben. Der wirtschaftliche Schaden in UK dürfte bereits angerichtet sein. Am Freitag wurden ermutigende Daten aus dem US-amerikanischen verarbeitenden Gewerbe veröffentlicht. Der ISM für diesen Bereich der Wirtschaft konnte getrieben von Auftragseingängen und Produktion kräftig zulegen und notiert auf dem höchsten Wert seit zwei Jahren. Es wurden zudem erhebliche Auftragseingänge aus dem Ausland verbucht. Zugleich zog auch die Preiskomponente des Indikators deutlich an. Es scheint also tatsächlich auf eine Belebung im verarbeitenden Gewerbe hinauszulaufen. Die Unternehmen könnten sich an die Aufwertung der USD über die vergangenen zwei Jahre angepasst haben. Das Thema der künftigen Geldpolitik durch die Fed wurde zwar vom Brexit und dem schwachen Mai-Arbeitsmarktbericht verdrängt. Doch dürfte es bald wieder auf der Agenda erscheinen. Die US-Notenbanker können mit Hinweis auf das UK-referendum und der damit einhergehenden größeren Unsicherheit über die wirtschaftlichen Perspektiven Europas eine Zinserhöhung hinauszögern. Doch weitere positive Daten, vielleicht vom US-Arbeitsmarkt am Freitag, dürften den Druck auf die Fed, aktiv zu werden, wieder erhöhen. Dabei dürften die US-Notenbanker insbesondere mit Blick auf den USD derzeit ganz zufrieden sein. Schließlich hielt sich die Aufwertungsbewegung trotz UK Referendum und großer Nachfrage nach Treasuries in Grenzen. Heute wird es aus den USA aufgrund des Independence Day keine Impulse geben. Das wird sich im Laufe der Woche auch im Hinblick auf die US-Berichtssaison sicherlich ändern. Aus dem Euroraum gibt es ebenfalls keine berichtenswerten Konjunkturdaten. Hierzulande dürfte die EU-Kommission im Blickpunkt stehen. Nach Pressebereichten soll sie Portugal und Spanien drei zusätzliche Wochen für die Vorlage ihrer Pläne zur Konsolidierung der Staatshaushalte gewähren. Man scheint in Brüssel wohl nach wie vor unzufrieden damit, was die beiden Länder als Planungen für das Einhalten der Vereinbarungen für Defizite und Verschuldung gemessen am BIP vorgelegt haben. Zugleich steht die EUKommission mit Blick auf die Stimmungslage im Euroraum unter Zugzwang. Die Südländer werden sich sicher für ein Aussetzen zusätzlicher Strafmaßnahmen einsetzen, während die Nordländer auf Strafen für das permanente Nicht-Einhalten der Vereinbarungen beharren werden. Der B und Future dürfte wenig verändert in den Handelstag starten und zwischen 166,25 und 167,50 notieren. W ICHTIGE INF ORMATION: BITTE LE SE N! D i e in dieser Ausgabe enthaltenen Angaben, verwendeten Zahlen und Informationen beruhen auf eigener Kenntnis und/ode r dri tte n Quellen (Bloomberg, Thomson Reuters, Unternehmen, Börsen-Zeitung, Frankfurter Allgemeine Zeitung, Handelsblatt, Finanz und Wi rtschaft, Wall Street Journal, Financial Times, Dow Jones Newswire, dpa-afx, IWF, OECD, Eurostat, Statistisches Bundesamt), die w i r hi nsi chtlich der Recherche und Prüfung für verlässlich halten. Die Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität de r Ang a be n k önnen wir nicht übernehmen. Diese Ausgabe stellt keine Anlageberatung dar, sondern dient ausschließlich dem Zweck, eine Hilfe für di e eigene und selbständige Anlageentscheidung zu bieten. Die Meinungsaussagen der Autoren geben deren aktuelle E i nschä tzung w i eder, die sich ohne Ankündigung ändern kann, und stimmen nicht notwendigerweise mit der Auffassung de r NATI ONAL -B ANK AG überein. Angaben zu Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für eine vergleichbare künftige Entwi ck l ung . Aufsi chtsbe hörde D i e NATIONAL-BANK AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Graurheindorfer Str. 1 08, 53 1 1 7 B onn sow i e de r E uropä i sche n Z e ntra l ba nk , Sonne m a nnstra ße 20, 603 1 4 F ra nk furt a m M a i n . 2