6. J uni 2016 Ausgewählte Daten des Tages Aktuelle Marktentwicklung S&P Future 10Y US T-Notes, Tokio Nikkei Hang Seng Öl (Brent-Future) Gold-Future EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY 2.097,00 1,71 16.529,98 20.910,52 50,08 1.243,50 1,1345 0,78874 121,35 g g ü. Vt. -0,80 0,01 -112,25 -36,72 0,44 0,60 -0,0022 0,00583 0,26 Zinsüberblick in % (Differenz in Basispunkten) 2J 5J 10J 30J B unds -0,54 -0,41 0,07 0,74 Tre a suri e s Schw e i z 0,77 (131 bp) -0,83 (-29 bp) 1,23 (164 bp) -0,80 (-39 bp) 1,70 (163 bp) -0,42 (-48 bp) 2,51 (177 bp) 0,14 (-60 bp) Gi l ts 0,34 (87 bp) 0,76 (117 bp) 1,28 (121 bp) 2,10 (136 bp) Zinsdifferenz 10jähriger Anleihen zu Bunds in %-Punkten 4,25 3,75 3,25 2,75 2,25 1,75 1,25 0,75 0,25 27-Sep 27-Nov Irland 27-Jan Italien 27-Mar Portugal 27-May Spanien 10J Bundesanleihen und T-Notes 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 27-Sep 27-Nov 27-Jan Bunds 27-Mar 27-May 10Y T-Notes Bund Future 168 163 158 153 148 143 138 133 128 123 118 Mai. 11 Jan. 12 Sep. 12 Mai. 13 Jan. 14 Sep. 14 Mai. 15 Jan. 16 Quelle: Bloomberg, 07:59 Uhr Kontakt Research Dr. rer. oec. Jan Bottermann Tel.: 0201 8115 553 Dirk Gojny, CFA, CAIA Tel.: 0201 8115 765 email: [email protected] Institutionelle Kundenbetreuung Bernd Andersen Tel.: 0201 8115 120 Marcel Kress Tel.: 0201 8115 122 Frank Michelkowski Tel.: 0201 8115 126 Zeit 8:00 Land Indikator Periode GE Auftragseingänge Industrie (M/M / J/J, in %) Apr. US EC Schätzung -0,5 / k.A. letzter 1,9 / 1,8 MB: 3/6 M Schätze, NE: 3/6 M Schätze, FR: 3/5/12 M Schätze Fed-Redner: Yellen EZB-Redner: Coeure, Nowotny Quellen: Bloomberg, NATIONAL-BANK AG Research The m e n de s Ta g e s  Wie wird sich die Fed-Chefin nach dem US-Arbeitsmarktbericht positionieren? M a rk tk om m e nta r Wie schwierig es für die Fed wird, weitere Leitzinsanhebungen durchzuführen, machten die Konjunkturdaten einmal mehr deutlich. Der USArbeitsmarktbericht für den Mai fiel, wohlwollend formuliert, bescheiden aus. Es wurden nur noch 38Tsd. Arbeitsplätze außerhalb des landwirtschaftlichen Sektors geschaffen, auch wenn mit dem Streik bei Verizon ein Sonderfaktor die Statistik verzerrt hat. Ohne diesen Effekt wären nur etwas mehr als 70 Tsd. Stellen geschaffen worden. Und die fielen wieder einmal in dem traditionell schlecht bezahlten Dienstleistungssektor an, während im Bergbau (Ölindustrie) erneut zahlreiche gut bezahlte Jobs abgebaut wurden. Die Zahl der neu geschaffenen Stellen in den beiden Vormonaten wurde ebenfalls kräftig reduziert, und die Partizipationsrate, ein Maß, auf das Janet Yellen immer wieder hinwies, ist auf den niedrigsten Wert seit 40 Jahren gesunken. Zugleich fielen die Informationen zur Unterbeschäftigung ebenfalls wenig ermutigend aus. Allerdings und das ist durchaus als Lichtblick zu werten, stiegen die durchschnittlichen Stundenlöhne erneut leicht an. Ob der Job-Motor tatsächlich ins Stottern gerät, bleibt vorerst abzuwarten. Zusammen mit einigen weiteren Stimmungsindikatoren, jüngst der ISM für das Dienstleistungsgewerbe, deutet sich jedoch eine Verlangsamung der wirtschaftlichen Aktivität an. Dass die Fed in diesem Umfeld tatsächlich bald an der Zinsschraube drehen wird, wie es bislang noch erwartet wurde, ist nun unwahrscheinlich geworden. Überraschend ist das jedoch nicht, da der US-Aufschwung nach seiner langen Expansionsphase an Dynamik verlieren würde. Es sieht weiterhin ganz danach aus, als ob die Fed weiter behind the curve geraten und gezwungen sein wird, bei sich abschwächender Wirtschaft die Leitzinsen zu erhöhen, sofern die US-Notenbanker auf den Leitzins im nächsten Abschwung als geldpolitisches Instrument nachhaltig zurückgreifen und nicht auch mit negativen Sätzen experimentieren wollen. Immerhin kann die Fed-Chefin auf die jüngsten Daten sofort reagieren. Sie äußert sich nämlich heute Abend. Und um Aussagen zum geldpolitischen Kurs wird sie gerade im Lichte des jüngsten Arbeitsmarktberichtes kaum herumkommen. Sie könnte die Märkte auf eine Zinsanhebung im Juni einstimmen, wenn sie es denn wollte. Da viel ihrer präferierten Arbeitsmarktindikatoren nun jedoch eher auf Abschwächung hindeuten, dürfte sich zwar erneut für die Beibehaltung eines Kurses gradueller Zinserhöhungen aussprechen. Hinsichtlich einer Terminierung wird sie jedoch sehr vage bleiben, so dass der Juni- ebenso wie der JuliTermin für eine nächste Leitzinserhöhung kaum mehr in Frage kommen werden. Aus dem Euroraum gab es dagegen gute Nachrichten. Die endgültigen Markit Einkaufsmanagerindizes für das Dienstleistungsgewerbe fielen erfreulich aus. Sie lagen in den meisten Ländern über den Werten für die Vorabschätzung. Demnach dürfte sich der Aufschwung im Euroraum fortsetzen, wenn auch in sehr gemächlichem Tempo. Ob es zu mehr Dynamik kommen wird, ist weiterhin davon abhängig, ob die Regierungen in vielen Euroländern trotz aller Proteste bereit sein werden, endlich auf einen Reformkurs einzuschwenken. Von den Aussagen der europäischen Notenbanker sind keine neuen Erkenntnisse zu erwarten. Die EZB hat sich, so lassen sich die Aussagen des französischen Vertreters interpretieren, inzwischen auf den BrexitFall vorbereitet. Wie das konkret aussieht, wurde jedoch nicht erläutert. Der B und Future sollte heute gut behauptet in den Tag starten. Danach wird vor allem der US-Arbeitsmarkbericht verarbeitet sowie auf die Reaktion von Janet Yellen gewartet werden. Im Tagesverlauf dürfte er sich zwischen 164,65 und 165,90 bewegen. Dabei dürfte auch das Rollen in den September-Kontrakt weiter gehen. Die Rendite 1 0j ä hri g e r U STre a suri e s sollte zwischen 1,64 und 1,80% schwanken. W ICHTIGE INF ORMATION: BITTE LE SE N! D i e in dieser Ausgabe enthaltenen Angaben, verwendeten Zahlen und Informationen beruhen auf eigener Kenntnis und/ode r dri tte n Quellen (Bloomberg, Thomson Reuters, Unternehmen, Börsen-Zeitung, Frankfurter Allgemeine Zeitung, Handelsblatt, Finanz und Wi r tschaft, Wall Street Journal, Financial Times, Dow Jones Newswire, dpa-afx, IWF, OECD, Eurostat, Statistisches Bundesamt), die w i r hi nsi chtlich der Recherche und Prüfung für verlässlich halten. Die Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität de r Ang a be n k önnen wir nicht übernehmen. Diese Ausgabe stellt keine Anlageberatung dar, sondern dient ausschließlich dem Zweck, eine Hilfe für di e eigene und selbständige Anlageentscheidung zu bieten. Die Meinungsaussagen der Autoren geben deren aktuelle E i nschä tzung w i eder, die sich ohne Ankündigung ändern kann, und stimmen nicht notwendigerweise mit der Auffassung de r NATI ONAL -B ANK AG überein. Angaben zu Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für eine vergleichbare künftige Entwi ck l ung . Aufsi chtsbe hörde D i e NATIONAL-BANK AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Graurheindorfer Str. 1 08, 53 1 1 7 B onn sow i e de r E uropä i sche n Z e ntra l ba nk , Sonne m a nnstra ße 20, 603 1 4 F ra nk furt a m M a i n . 2