fixed income daily

Helaba Volkswirtschaft/Research
FIXED INCOME DAILY
AUTOR
Viola Julien
Ulrich Wortberg
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REDAKTION
Ralf Umlauf
Institutionelle
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13.07.
+/-
B und-Fut.
167,29
+0,64
B o bl-Fut.
133,80
+0,10
112,11
+0,00
T-No te-Fut.
132,77
-0,06
18372,12
+0,1%
S&P 500
2152,43
+0,0%
DA X
9930,71
-0,3%
1,1090
+0,2%
Do w Jo nes
EUR-USD
Öl US-LCF
Go ld
45,31
+1,3%
1338,20
-0,4%
Quelle: Bloomberg
Beige Book: US-Wirtschaft wächst in meisten Regionen mit mäßigem Tempo, Preisdruck gering.
Großbritannien: Boris Johnson zum Außenminister ernannt.
„Hiring rebounded in June, alleviating that concern.” Mester (Fed) zur Arbeitsmarktlage
SALES
Sparkassen
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Schatz-Fut.
14. Juli 2016
Die Bank von England entscheidet heute, ob sie proaktiv die Geldpolitik lockert, um negative Auswirkungen der „Brexit“-Entscheidung frühzeitig zu bekämpfen, oder ob sie sich in Geduld übt. Realwirtschaftliche Daten nach dem EU-Referendum liegen bislang nicht vor, allerdings lassen deutlich nachgebende Stimmungsindikatoren darauf schließen, dass sich die konjunkturelle Dynamik
abkühlen wird. Das Britische Pfund hat bereits reagiert und massiv abgewertet. Es steht zu befürchten, dass zahlreiche internationale Unternehmen ihre Aktivitäten in Großbritannien verringern
oder aufgeben, woraufhin Immobilienfonds in Bedrängnis geraten sind. Hier erwägt die britische
Notenbank, den Fonds mit neuen Regeln beizuspringen. Es wird in Erwägung gezogen, dass
Fondsanteile zukünftig nur mit einer Frist zwischen 30 und 180 Tagen verkauft werden können und
dass das Vermögen der Fonds vermehrt in Anlagen gesteckt werden soll, das sich schnell veräußern lässt. Bezüglich der heutigen Notenbanksitzung sollte nichts ausgeschlossen werden, wenngleich wir ein Zuwarten für etwas wahrscheinlicher halten.
Das datenseitige Interesse richtet sich in die USA. Auf dem Programm stehen die Erstanträge auf
Arbeitslosenhilfe, die auf die robuste Verfassung des Arbeitsmarktes hinweisen dürften. Bei den
Erzeugerpreisen ist mit einem moderaten Zuwachs zu rechnen. Bereits gestern haben die Importpreise eine schwache Inflationsentwicklung angezeigt. Die Jahresrate liegt klar im negativen Bereich. Morgen stehen die Konsumentenpreise zur Veröffentlichung an. Zudem gibt es die Einzelhandelsumsätze und die Industrieproduktion. Auch hier sind allenfalls leichte Anstiege zu erwarten,
sodass es wohl nicht zu einer Änderung der Zinserhöhungserwartungen kommen wird.
Bund-Future: Der Future hat sich nach zwei
verlustreichen Tagen wieder erholt. Zudem gilt
zu berücksichtigen, dass wichtige Unterstützungen standgehalten haben. Zu nennen sind
die unlängst überwundene Widerstandslinie
des März-Aufwärtstrendkanals bei 166,20, die
Junihochs bei 165,63 und 165,68 sowie das
Tief vom 30. Juni bei 165,51. Zudem ist der
langfristige, seit 2015 existierende Aufwärtstrendkanal intakt. Insofern stehen die Chancen
eines weiteren Kursanstiegs gut. Einzig das
MACD-Verkaufssignal mahnt vor zu viel Optimismus. Trading-Range: 166,30 – 168,00.
Zeit
Land
13:00
GB
Periode Indikator / Ereignis
Bank von England: Zinsentscheidung
Bank von England: Anleihebestand
14:30
US
KW27
14:30
US
Jun
15:45
US
17:15
US
KW27
Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe
Erzeugerpreise
Bloomberg-Verbrauchervertrauen
Konsens
Vorperiode
Einfluss
hoch
0,25 %
0,50 %
375 Mrd. GBP
375 Mrd.
265 Tsd.
254 Tsd.
mittel
+0,3 % VM
+0,4 %
mittel
-0,1 % VJ
-0,1 % VJ
k.A.
43,5
gering
Fed-Reden: Lockhart, George (19:15), Kaplan
(01:00)
Quelle: Bloomberg
Herausgeber: Helaba Volkswirtschaft/Research, verantwortlich: Dr. G. R. Traud, Chefvolkswirtin/Bereichsleitung Research, Neue Mainzer Straße 52-58, 60311 Frankfurt am Main,
Telefon: 069/91 32-20 24, Internet: http://www.helaba.de. Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den
gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr
übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 14. JULI 2016 · © HELABA
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FIXED INCOME DAILY
Primärmarktkalender
Zeit
Land
17:00
US
Anleihe / Kupon
Volumen
Ankündigung für neue 10-jährige TIPS am 21. Juli
Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen
Primärmarkt: Nachdem der Primärmarkt gestern ein umfangreiches Angebot aufnehmen musste,
kehrt heute wieder Ruhe ein. Lediglich vonseiten der USA gibt es eine Ankündigung für die TIPSNeuemission in der kommenden Woche.
Bei deutlich rückläufigen Risikoprämien verliefen die gestrigen Peripherie-Auktionen reibungslos.
Das italienische Tesoro konnte 7,5 Mrd. EUR und damit das maximale Zielvolumen aufnehmen
und sich über teilweise rekordniedrige Finanzierungskosten freuen. So lag die Rendite der BTP
2023 mit 0,63 % auf einem Allzeittief in der Zuteilung. Auch im ultralangen Laufzeitbereich hatten
sich in den letzten Monaten per saldo deutliche Renditerückgänge ergeben, die im 20-jährigen
BTP-Segment eine Zuteilung zu 1,88 % möglich machten. Vor einem Jahr wurden hier noch Werte
deutlich über der 3 %-Marke erzielt. Auch Portugals Schuldenagentur profitierte vom aktuellen
Marktumfeld und sicherte sich frisches 6- und 10-jähriges Kapital zu 2,36 % bzw. 2,87 %. Peripherietitel dominierten gestern zwar das Angebit am Primärmarkt, der Fokus lag jedoch klar auf der
neuen Bundesanleihe, die erstmalig mit einem 0 %-Kupon ausgestattet war und – ebenfalls zum
ersten Mal – eine negative Zuteilungsrendite (-0,05 %) aufwies. Insgesamt erhielt die DFA allerdings Gebote in Höhe von lediglich 4,78 Mrd. EUR, sodass erneut eine Unterzeichnung zu Buche
stand.
Spreads
Die Notenbanksitzung in Großbritannien
dürfte mit Spannung verfolgt werden. Nach
dem „Brexit“-Votum rechnet der Markt bereits
heute mehrheitlich mit einer Zinssenkung von
0,50 % auf 0,25 %. Nach dem EUReferendum reduzierte Wachstumsprognosen bewirkten einen deutlichen Rückgang der
Gilt-Renditen, und schon kurz nach dem 23.
Juni stellte BoE-Chef Carney geldpolitische
Lockerungsmaßnahmen in den Sommermonaten in Aussicht. In der Folge hat sich der
Spread zwischen britischen und deutschen
Renditen stark eingeengt. Zuletzt gewann die
Abwärtsbewegung noch einmal an Dynamik, als Bundesanleihen zeitweise unter Abgabedruck
gerieten. Die Renditedifferenz liegt mit aktuell 80 Bp. so niedrig wie zuletzt im August 2013.%
Charts und Tabelle
120
120
200
200
10/2 Treasuryspread
100
100
80
80
60
60
40
180
180
160
160
140
140
120
120
100
100
80
80
40
10/2 Bundspread
20
Jul. 15
Sep. 15
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
Mai. 16
60
Jul. 15
20
Jul. 16
Sep. 15
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
60
Jul. 16
Mai. 16
Bunds
Spread zu Bund
10J
Euro Swap
Swap/BundSpread
Treasuries
Spread zu UST
10J
2J
-0,67
61
-0,24
43
0,66
81
5J
-0,60
53
-0,04
55
1,05
42
7J
-0,45
39
0,00
46
1,31
16
10J
-0,06
0
0,28
35
1,47
0
30J
0,41
-47
0,75
34
2,17
-70
Quelle: Bloomberg
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 14. JULI 2016 · © HELABA
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