19.07.2016 | PDF, 257 KB

Helaba Volkswirtschaft/Research
FIXED INCOME DAILY
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Viola Julien
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18.07.
+/-
B und-Fut.
166,36
+0,30
B o bl-Fut.
133,60
+0,08
Schatz-Fut.
112,07
+0,01
T-No te-Fut.
132,25
+0,22
Do w Jo nes
S&P 500
DA X
EUR-USD
Öl US-LCF
Go ld
18533,05
+0,1%
2166,89
+0,2%
10063,13
-0,0%
1,1075
+0,0%
45,01
-0,5%
1330,30
Quelle: Bloomberg
+0,1%


19. Juli 2016
Japans Börsen nach gestrigem Feiertag freundlich; auch Wall Street klar im Plus.
Ölpreis gibt nach, WTI (LCF) bei 45 USD/Fass.
„The uncertainty points to the argument that we should wait for firmer evidence before making any policy change.” MPC-Mitglied der Bank von England Martin Weale
Als ersten Eintrag im Datenkalender finden die Marktteilnehmer heute die EU-harmonisierten Verbraucherpreise Großbritanniens. Wie lange es diese Veröffentlichung noch gibt, ist unklar, bis dato
orientiert sich die Bank von England aber bei ihrer geldpolitischen Ausrichtung daran. In den letzten Quartalen und Jahren haben niedrige Jahresteuerungsraten der Bank von England den Raum
gelassen, trotz robuster Wirtschaftsentwicklung den Leitzins unverändert (0,50 %) zu lassen. Jetzt
aber dominiert die Erwartung, dass es im nächsten Monat zu einer Zinssenkung kommt, denn nach
dem EU-Referendum ist die Verunsicherung der Verbraucher und Unternehmen deutlich gestiegen, weshalb eine konjunkturelle Delle nicht unwahrscheinlich ist. Bezüglich der Inflation stehen
die Zeichen aber auf Anstieg. So haben die erholten Ölnotierungen einen preistreibenden Einfluss,
der durch die aktuelle Pfundschwäche noch verstärkt wird. Bis zum Jahresende dürfte dies zu
einer Gratwanderung der Bank von England werden. In Deutschland schauen die Akteure auf den
ZEW-Saldo der Konjunkturerwartungen. Es ist hierzulande die erste wichtige Stimmungsumfrage,
die den „Brexit“-Effekt widerspiegelt. Ein deutliches Abrutschen der Konjunkturerwartungen sollte
ins Kalkül gezogen werden, zumal das sentix-Investorenvertrauen bereits darauf hingewiesen hat.
Enttäuschungspotenzial ist vorhanden. Für den kommenden ifo-Geschäftsklimaindex ergäbe sich
mithin eine negative Indikation. Da sich die Lage an den Finanzmärkten zuletzt stabilisiert hatte,
können negative Reaktionen auf sich eintrübende Wirtschaftsdaten nicht ausgeschlossen werden.
In den USA wird es aber am Nachmittag wieder beruhigende Veröffentlichungen geben. So werden
insgesamt solide Daten zu Baubeginnen und Baugenehmigungen erwartet, die das Wachstumsszenario unterstreichen sollten. Wesentliche Impulse für das Marktgeschehen erwarten wir
davon aber nicht.
Bund-Future: Der Future hat es geschafft, die
Marke 166,25 und so den jüngst unterschrittenen März-Aufwärtstrend zurückzuerobern, was
positiv zu werten ist. Heute verläuft die Widerstandslinie bei 166,30 und Unterstützung
könnten schwache Fundamentaldaten liefern.
Gleichwohl mahnt das intakte MACDVerkaufssignal zur Vorsicht. Ein Anstieg über
die Widerstandszone 167,31/37 würde das
technische Bild aufhellen. Trading-Range:
165,95 – 167,30.
Zeit
Land
10:30
GB
Periode Indikator / Ereignis
Jun
Verbraucherpreise
Konsens
Vorperiode
Einfluss
+0,2 % VM
+0,2 %
gering
+0,4 % VJ
+0,3 %
+1,3 % VJ
+1,2 %
mittel
hoch
10:30
GB
Jun
Kern-Verbraucherpreise
11:00
DE
Jul
ZEW-Saldo der Konjunkturerwartungen
9,0
19,2
ZEW-Saldo der Lagebeurteilungen
51,8
54,5
14:30
US
Jun
Baubeginne
1165 Tsd.
1164 Tsd.
Baugenehmigungen
1150 Tsd.
rev. 1136 Tsd.
gering
Quelle: Bloomberg
Herausgeber: Helaba Volkswirtschaft/Research, verantwortlich: Dr. G. R. Traud, Chefvolkswirtin/Bereichsleitung Research, Neue Mainzer Straße 52-58, 60311 Frankfurt am Main,
Telefon: 069/91 32-20 24, Internet: http://www.helaba.de. Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den
gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr
übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 19. JULI 2016 · © HELABA
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FIXED INCOME DAILY
Primärmarktkalender
Zeit
Land
Anleihe / Kupon
Volumen
Heute keine Aufstockungen / Neuemissionen geplant.
Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen
Primärmarkt: Mit den belgischen Anleiheaufstockungen ist der neuen Emissionswoche ein guter
Start geglückt. Insgesamt 3,32 Mrd. EUR und damit fast das Maximalziel konnte das belgische
Schatzamt über die vier OLO-Serien aufnehmen, wobei die Bestätigung des AA (stabil)-Ratings
durch die Agentur S&P am Freitagabend sicher nicht ungelegen kam. Ungeachtet der Renditeanstiege in den vergangenen Tagen reduzierten sich die Finanzierungskosten dabei teilweise deutlich
gegenüber den letzten Auktionen. Mit 1,21 Mrd. EUR entfiel der Großteil der Mittelaufnahme auf
die 10-jährige Benchmarkanleihe. Die Zuteilungsrendite lag hier bei 0,24 % nach 0,46 % Ende
Juni. Nach den gestrigen Emissionen wird Belgien erst wieder in zwei Monaten am Primärmarkt
aktiv, denn im August sind laut Finanzierungsplan keine Auktionen vorgesehen.
Heute bleibt der Kalender dies- und jenseits des Atlantiks leer, bevor morgen mit der Platzierung
einer neuen 5-jährigen Benchmark-Obligation durch die deutsche Finanzagentur das Highlight der
Emissionswoche ansteht.
Spreads
Die Risikostimmung an den Finanzmärkten
hat zuletzt wieder etwas abgenommen.
Dennoch hält der Druck auf Bundesanleihen
an. Inzwischen liegt die 10-jährige Bundrendite mit -0,02 % nur noch knapp im negativen Bereich. In der Folge ist die deutsche
Zinskurve deutlich steiler geworden; die
Differenz zwischen 10- und 2-jährigen Renditen beträgt aktuell 63 Bp. und befindet sich
damit annähernd wieder auf dem Niveau vor
dem EU-Referendum. Gleichzeitig sind auch
die Inflationserwartungen in der Eurozone
angestiegen und notieren nun bei 1,36 %.
Die EZB setzt dies mit Blick auf die Ratssitzung am Donnerstag zumindest nicht unter unmittelbaren Handlungsdruck. %
Charts und Tabelle
120
120
200
200
10/2 Treasuryspread
100
180
180
160
160
140
140
120
120
100
100
80
80
100
80
80
60
60
40
40
10/2 Bundspread
20
Jul. 15
Sep. 15
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
Mai. 16
60
Jul. 15
20
Jul. 16
Sep. 15
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
Mai. 16
60
Jul. 16
Bunds
Spread zu Bund
10J
Euro Swap
Swap/BundSpread
Treasuries
Spread zu UST
10J
2J
-0,65
63
-0,23
42
0,67
88
5J
-0,56
55
-0,14
42
1,10
45
7J
-0,40
38
0,04
44
1,38
18
10J
-0,02
0
0,33
35
1,56
0
30J
0,52
-54
0,81
29
2,27
-72
Quelle: Bloomberg
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 19. JULI 2016 · © HELABA
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