マーケットウィークリー・787号 2014.7.11 企業ニュース武蔵精密工業（東証1部：7220） http:// www.musashi.co.jp/ 作成者：奥村義弘グローバル展開を進めるホンダ系部品メーカー ◇地域別営業利益の推移 1938年創業のホンダ系部品メーカー。カムシャフト 80 （億円）などのエンジン部品、トランスミッションギヤなどの 60 北米トランスミッション部品、ボールジョイントなどの足 40 アジア廻り部品を手掛ける。発祥事業は航空発電機用気化器 20 部品の製造だが戦後はミシン部品産業に転換、56年よ 0 ▲ 20 りホンダの二輪車用部品の製造を開始、67年より自動 ▲ 40 車部品の製造も手掛け、80年代よりグローバル展開を ▲ 60 積極的に進めている。14.3期の製品カテゴリー別売上 12/3 13/3 14/3 15/3予（期） 11/3 高構成比はギヤ等68％、カムシャフト18％、ボールジ（出所）武蔵精密工業発表資料よりＣＡＭ作成ョイント14％。地域別売上高比率は日本23.8％、アジア42.2％、北米20.5％、南米9.9％、欧州3.6％。ホンダグループ向け売上高が71.0％（ホンダ向け18.7％）。新規顧客への販売増も加わり収益モメンタムは良好 14.3期の連結業績は売上高が1,488億円、前期比18％増、営業利益が86億円、同9.1倍。地域別にはブラジルの不振で南米は低調であったが、アジアがタイの洪水影響一巡で黒字転換した。また、ＩＦＡＳ適用による減価償却方法の変更で31億円強の増益要因となった。会社発表の15.3期連結業績予想は売上高が1,600億円、前期比8％増、営業利益が120億円、同 40％増。為替前提は98円／ドル、135円／ユーロ。アジアではインドや洪水影響が終息したインドネシアでの拡販がけん引する。北米では独ＺＦやクライスラー向けＡＴギヤなど新規ビジネスの寄与が見込まれる。同製品は当社が設計から生産まで手掛ける強みを持つ。足元は政治・経済的混乱が続くタイのトヨタ向けビジネス、南米市場の動きは引き続き鈍いが、中国や日本のホンダビジネスが好調、北米は自動車市場の好調やホンダ以外への新規ビジネス寄与などで上振れ推移となっている模様。通期計画は円安効果も加わり、上方修正の可能性が高まっている。［株価動向・投資判断］株価は上昇基調を続けているが、今期予想ＰＥＲは11倍と引き続き割安感が残る。実績ＲＯＥも12％と高く好収益銘柄として中長期で注目できよう。＜業績＞決算期売上高営業利益経常利益当期利益 1株利益 1株配当百万円（伸び率）百万円（伸び率）百万円（伸び率）百万円（伸び率）円円 13.3 125,993 ( 1) 938 ( ▲ 91 ) 2,597 ( ▲ 76 ) 2,529 ( ▲ 43 ) 81.1 40.00 14.3 148,820 ( 18 ) 8,567 ( 813 ) 9,623 ( 271 ) 6,827 ( 170 ) 218.9 44.00 15.3 予 160,000 ( 8) 12,000 ( 40 ) 11,500 ( 20 ) 7,000 ( 3) 224.4 48.00 ［週足］ 3,000 13週平均 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 26週平均［主要株価指標］（売買単位：100株) 株価(2014/7/8) 2,593 円年初来高値(高値日) 2,670 円(14/7/4) 同　安値(安値日) 1,831 円(14/3/17) 予想ＰＥＲ(15.3予) 11.6 倍 1株株主資本(PBR算出用) 1,965.7 円ＰＢＲ 1.32 倍予想配当利回り 1.85 ％ (1株当たり配当金年48.00円) ＲＯＥ(14.3) 12.0 ％発行済み株式数 3,120 万株