米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー当レポートでは、パイプライン等のエネルギー関連資産を保有・運営する米国のMLP（共同投資事業の一形態）に関する情報提供を行います。 ≪先週の米国MLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）市場概況≫ アレリアンMLP指数トータルリターン指数価格指数米国株（S&P500）予想配当利回りトータルリターン指数予想配当利回り 2015年6月2日米国REIT 予想配当利回りトータルリターン指数 WTI 原油先物（ﾄﾞﾙ/ ﾊﾞﾚﾙ）米10年国債利回りヘンリーハブ天然ガス先物（ﾄﾞﾙ/ 百万 BTU） 2014年12月31日 459.40 1,637.25 6.01% 3,769.44 1.95% 14,247.97 3.59% 2.17% 53.27 2.89 2015年5月22日 445.04 1,633.32 5.99% 3,924.16 2.02% 14,204.10 3.71% 2.21% 59.72 2.89 2015年5月29日 432.88 1,588.68 6.15% 3,891.18 2.04% 14,050.82 3.76% 2.12% 60.30 2.64 前週比 -2.7% -2.7% 0.16% -0.8% 0.02% -1.1% 0.05% -0.09% 1.0% -8.5% 年初来 -5.8% -3.0% 0.14% 3.2% 0.09% -1.4% 0.17% -0.05% 13.2% -8.5% 前年比 -11.9% -6.7% 0.46% 12.0% 0.01% 10.3% 0.12% -0.34% -41.8% -42.0% （2012年末=100）トータルリターン指数（配当込み） 170 8% 160 7% 150 6% S&P500 140 MLP・S&P500・米国REITの配当利回りと長期金利 MLP 5% 130 米国REIT 4% 120 MLP 110 2% 米国REIT 100 90 13/1/1 14/1/1 13/7/1 14/7/1 3% S&P500 1% 15/1/1 0% 13/1/1 米10年国債利回り 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 （出所）ブルームバーグ（注）データ期間：2013年1月1日～2015年5月29日、MLP＝Alerian MLP Index、米国REIT＝FTSE NAREIT All Equity REITs Index ≪アレリアンMLP指数構成銘柄（全50銘柄）の週間騰落率ランキング（5月25日～5月29日）≫ 上昇率上位5銘柄業種時価総額（ 1 0 0 万ドル） 7,517 週間騰落率 (％）下落率上位5銘柄 6.1 Natural Resource Partners LP 業種時価総額（ 1 0 0 万ドル） 501 採掘権週間騰落率（％） -8.9 Enable Midstream Partners LP 集積・処理 2 Summit Midstream Partners LP 集積・処理 2,200 3.4 Linn Energy LLC 探査・生産 3,759 -8.1 3 Phillips 66 Partners LP 石油輸送 5,841 2.3 Legacy Reserves LP 探査・生産 695 -8.1 4 Capital Product Partners LP 船舶輸送 1,094 1.9 BreitBurn Energy Partners LP 探査・生産 1,122 -7.6 5 AmeriGas Partners LP プロパン 4,579 1.4 Seadrill Partners LLC 海上掘削 1,264 -6.4 1 （出所）ブルームバーグ（注）時価総額は2015年5月29日時点。 ≪先週の米国MLP市場の動き≫ 先週のアレリアンMLP指数（トータルリターン）は前週末比-2.7％と2週連続で下落となりました。6月5日の石油輸出国機構（OPEC）総会を前にWTI原油価格が1バレル＝60ドル前後で推移する中、先週はMLPに関する新たな情報も限定的となり、MLP市場全般に様子見ムードが続きました。米商務省が公表する国民経済計算（GDP）統計によれば、鉱業セクターの探査・開発投資額は、インフレを控除した実質ベースで前期比（年率）-48.6％の大幅減となりました。原油価格の急落を受けて、上流エネルギー企業による油田開発を抑制する動きが拡大したことが主因と考えられます。米国の石油・天然ガスの掘削リグ（掘削装置）稼働数は2014年末以降、減少傾向が続いてきましたが、足元では前週比でのリグ稼働数の減少にも落ち着きがみえつつあります。2015年1-3 月期は米経済にとって原油価格下落の悪影響がより顕著に現れる結果となりましたが、石油・天然ガスの探査・生産活動が安定化しはじめる中、4-6月期以降は原油価格下落の米経済への好影響が表面化する可能性があります ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー ≪先週の米国MLP関連ニュース≫ 【5月26日、IPO手続き開始】 PennTex Midstream Partners LP（PTXP、集積処理）は、最大2.72億ドルの資金調達を目指す新規公開（IPO）手続きの開始を公表。TPXPはルイジアナ州北部で天然ガスの集積・処理事業を営む中流MLP。親会社はPennTex Development社。6月3日にIPO価格が決定される予定。（出所）MLP公表資料、各種報道、ブルームバーグ ≪MLP関連トピック≫ 鉱業セクターの探査・開発投資削減の米国経済への影響図1：米鉱業セクターの探査・開発投資額（実額および実質GDP成長率への寄与度）鉱業セクターの探査・開発投資は大幅減米商務省が公表する国民経済計算（GDP）統計によれば、油価格の急落を受けて、上流エネルギー企業による油田開（％ポイント） 0.5 実質GDP成長率への寄与度 0.4 （前期比年率、左軸） 0.3 発を抑制する動きが拡大したことが主因と考えられます。 0.2 120 2015年1-3月期の米国の実質GDP成長率は前期比年率 0.1 110 -0.7％とマイナス成長に転じましたが、鉱業セクターの探査・ 0.0 100 開発投資は実質GDP成長率を-0.4％ポイント押し下げる要 -0.1 90 因となりました（図1）。 -0.2 鉱業セクターの探査・開発投資額は、インフレを控除した実質ベースで前期比（年率）-48.6％の大幅減となりました。原上流エネルギー企業の探査・開発投資の先行指標として、金融市場では米ベーカー・ヒューズ社が毎週公表する米国の石油・天然ガス掘削リグ（掘削装置）の稼働数が注目されています。リグ稼働数は原油価格の急落を受けて、2014年 -0.4 05 基調にあり、上流エネルギー企業による探査・開発投資の削 1,800 バレル＝60ドル前後へ回復が進み、石油・天然ガスの探査・生産活動が安定化しはじめる中、4-6月期以降は原油価格下落の好影響が表面化する可能性があります。とりわけ、米エネルギー情報局（EIA）によれば、2015年夏場のドライブ・シーズン（4月～9月）の全米レギュラー・ガソリン平均価格は前年を約3割下回ると予想されており、原油価格の下落による個人消費への恩恵は時間差を伴って生まれると期待されます。 60 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 50 （年）図2：米国の石油・天然ガス掘削リグ稼働数の推移 2,000 響がより顕著に現れる結果となりましたが、WTI原油価格が1 70 （出所）米商務省（期間）2005年1-3月期～2015年1-3月期稼働数の減少幅は2015年2月頃をピークに緩やかな縮小 2015年1-3月期は米経済にとって原油価格下落の悪影 80 - 0 .4％ポイント（基） 2,200 今後は原油価格下落の好影響が表面化へ 130 -0.5 末以降、減少傾向が続いています。ただし、前週比でのリグ減にも足元では安定の兆しがみえつつあります（図2）。 140 鉱業セクターの探査・開発投資額（実質、年率値、右軸） -0.3 足元では探査・開発投資に安定化の兆し（10億ドル） 150 リグ稼働数（石油・天然ガス合計） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 （基） 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 2014年7月リグ稼働数の前週比増減リグ稼働増加（前週比）リグ稼働減少（前週比）前週比増減 4週移動平均 2014年10月 2015年1月 2015年4月（出所）ベーカー・ヒューズ（期間）2014年7月4日～2015年5月29日 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。