米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー当レポートでは、パイプライン等のエネルギー関連資産を保有・運営する米国のMLP（共同投資事業の一形態）に関する情報提供を行います。 ≪先週の米国MLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）市場概況≫ 米国株（S&P500）アレリアンMLP指数価格指数トータルリターン指数予想配当利回りトータルリターン指数予想配当利回り 2015年8月25日米国REIT トータルリターン指数予想配当利回り WTI 原油先物（ﾄﾞﾙ/ ﾊﾞﾚﾙ）米10年国債利回りヘンリーハブ天然ガス先物（ﾄﾞﾙ/ 百万 BTU） 2014年12月31日 459.40 1,637.25 6.01% 3,769.44 1.94% 14,247.97 3.59% 2.17% 53.27 2.89 2015年8月14日 361.83 1,351.33 7.17% 3,878.16 2.08% 14,351.53 3.76% 2.20% 42.50 2.80 2015年8月21日 343.12 1,281.42 7.56% 3,656.67 2.21% 14,007.33 3.85% 2.04% 40.45 2.68 前週比 -5.2% -5.2% 0.39% -5.7% 0.13% -2.4% 0.09% -0.16% -4.8% -4.5% 年初来 -25.3% -21.7% 1.55% -3.0% 0.27% -1.7% 0.26% -0.13% -24.1% -7.4% 前年比 -35.3% -31.2% 2.28% 1.0% 0.25% 4.4% 0.32% -0.37% -56.9% -31.2% （2012年末=100）トータルリターン指数（配当込み） 170 8% S&P500 160 7% 150 6% 140 5% 130 4% 120 3% 110 100 90 13/1/1 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 MLP 米国REIT 2% MLP 米国REIT MLP・S&P500・米国REITの配当利回りと長期金利 S&P500 1% 0% 13/1/1 15/7/1 米10年国債利回り 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 15/7/1 （出所）ブルームバーグ（注）データ期間：2013年1月1日～2015年8月21日、MLP＝Alerian MLP Index、米国REIT＝FTSE NAREIT All Equity REITs Index ≪アレリアンMLP指数構成銘柄（全50銘柄）の週間騰落率ランキング（8月17日～8月21日）≫ 上昇率上位5銘柄 1 業種時価総額（ 1 0 0 万ドル） MPLX LP 石油輸送 4,080 週間騰落率 (％）下落率上位5銘柄 6.4 Linn Energy LLC 業種時価総額（ 1 0 0 万ドル）週間騰落率（％）探査・生産 856 -23.2 2 MarkWest Energy Partners LP 集積・処理 11,714 フラックサンド 515 -20.5 3 Holly Energy Partners LP 石油輸送 1,753 1.9 Memorial Production Partners LP 探査・生産 456 -19.0 4 Ferrellgas Partners LP プロパン 1,831 -0.7 Crestwood Midstream Partners LP 集積・処理 1,469 -14.1 5 Alliance Resource Partners LP 石炭 1,827 -0.8 Exterran Partners LP 圧縮 1,087 -13.3 （出所）ブルームバーグ 4.3 Hi-Crush Partners LP （注）時価総額は2015年8月21日時点。 ≪先週の米国MLP市場の動き≫ 先週のアレリアンMLP指数（トータルリターン）は前週末比5.2％の下落となり、前週の上昇分（+5.2％）がほぼ打ち消される結果となりました。WTI原油先物価格が1バレル＝40ドル台へ下落したこと、米国株（S&P500、トータルリターン）が前週末比-5.7％の大幅下落となったことが、MLPの市況悪化要因となったと考えらえます。 MLPに関連した動きでは、先週もスポンサーによるMLPへの資金支援策が明らかとなったほか、MLPによるパイプライン事業や卸売販売事業の買収の動きが散見されました。また、大手MLPのEnergy Transfer Partners LPが進める液化天然ガス（LNG）の輸出プロジェクトに関して、米当局の最終認可に向けた進展がみられました。一方、足元で原油価格が下落を続ける中、米国の石油精製セクターではガソリン供給量が2007年以来の高水準に達するなど好調を持続しています。ガソリン需要の回復や精製マージン改善が足元で石油精製会社の収益回復要因となっており、今後は石油精製セクターの好調持続が原油・石油製品輸送の面でMLPの中流事業にも波及することが期待されます。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー ≪先週の米国MLP関連ニュース≫ 【8月17日、LNGプロジェクト認可】 Energy Transfer Partners LP（ETP、天然ガス輸送、時価総額241億ドル）は、同社のレイク・チャールズ液化天然ガス（LNG）輸出プロジェクトに関して米連邦エネルギー規制委員会（FERC）より最終版環境影響評価書を受けたと公表。今後、90日間の関連省庁間の審査期間を経て、プロジェクトの最終認可が行われる予定。 Energy Transferグループおよび英BG Groupは、2016年央に最終的な投資を決定する計画。【8月17日、買収】 Dominion Midstream Partners LP（DM、液化天然ガス、同23億ドル）は、ニューヨーク近郊に天然ガス・パイプラインを保有運営するIroquois Gas Transmission System LPの持分25.93％をNational Grid社およびNew Jersey Resources社より取得する合意を結ぶ。株式交換による買収額は約2億8,650万ドル。【8月18日、買収】 Sunoco LP（SUN、卸売販売、同15億ドル）は、米国北東部での自動車用燃料の卸売販売事業を約 5,700万ドルで買収する合意を結ぶ。取引は2015年第4四半期に完了予定。【8月19日、スポンサー追加出資】 Southcross Energy Partners LP（SXE、集積・処理、同4億ドル）および親会社の Southcross Holdings LP（非上場）は、スポンサー投資家が１億7,500万ドルの追加出資を行ったと公表。スポンサーからの資金支援策を受けて、SXEは親会社からの資産取得（ドロップダウン）を進める方針を示す。現在、ドロップダウンが計画されている資産については、早ければ2017年央には取引が完了する見込み。（出所）MLP公表資料、各種報道、ブルームバーグ、ファクトセット（注）各MLPの時価総額は2015年8月21日時点。 ≪MLP関連トピック≫ 原油価格が下落する中でも好調を維持する米石油精製セクター足元でWTI原油先物価格が1バレル＝40ドル台で低迷し、上流の探査・生産セクターでは今後の原油生産への懸念が図1：米国のガソリン供給量とガソリン価格の推移（100万バレル／日） 9.8 増しつつある中、米国の石油精製（下流）セクターではガソリ 9.6 ン供給量の回復が顕著となっています。 9.4 米エネルギー情報局（EIA）によれば、米国の製油所からの 9.2 9.0 ガソリン供給量（過去4週平均）は足元で日量960万バレル 8.8 に達し、2007年以来の高水準にあります（図1上段）。米国 8.6 の製油所の2015年7月末の稼働率は96.1％へ上昇するな 8.4 ど、製油所はフル稼働に近い操業を継続しています。 8.2 足元で米国の石油精製が好調な背景には、米景気の回復に伴ってガソリン消費需要が増していることに加えて、原油米国の製油所からのガソリン供給量 4週平均 8.0 07 08 価格の下落によりガソリン精製マージンが改善していることな（ドル／バレル） 40 どが挙げられます。米国内で製油所が集積するメキシコ湾岸 30 では、ガソリン精製マージンは足元で1バレル当たり20ドル前 20 後へ拡大しており、石油精製会社の収益回復要因となっています（図1下段）。今後は、石油精製セクターの好調持続が、製油所への原油輸送や石油製品の輸送などの面でMLPの中流事業にも波及することが期待されます。 09 10 11 12 13 14 15 （年） 15 （年）メキシコ湾岸のガソリン精製マージン 10 0 -10 -20 07 08 09 10 11 12 13 14 （出所）米エネルギー情報局（EIA）、ブルームバーグ ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。