米国MLPマーケット・ウィークリー 2016年9月21日 ≪先週の米国MLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）市場概況≫ 米国株（S&P500）アレリアンMLP指数トータルリターン指数価格指数予想配当利回りトータルリターン指数米国REIT 予想配当利回りトータルリターン指数 WTI 原油先物（ﾄﾞﾙ/ ﾊﾞﾚﾙ）米10年国債利回り予想配当利回りヘンリーハブ天然ガス先物（ﾄﾞﾙ/ 百万 BTU） 2015年12月31日 289.76 1,103.67 8.53% 3,821.60 2.15% 14,650.51 3.83% 2.27% 37.04 2.34 2016年9月9日 310.47 1,258.63 7.34% 4,039.95 2.17% 16,167.69 4.12% 1.67% 45.88 2.80 2016年9月16日 299.25 1,213.16 7.61% 4,063.97 2.16% 16,048.01 4.17% 1.69% 43.03 2.95 前週比 -3.6% -3.6% 0.27% 0.6% -0.01% -0.7% 0.05% 0.02% -6.2% 5.4% 年初来 3.3% 9.9% -0.92% 6.3% 0.01% 9.5% 0.34% -0.58% 16.2% 26.1% 前年比 -10.6% -3.0% -0.13% 9.6% -0.02% 18.4% 0.21% -0.60% -8.7% 10.8% （2012年末=100）トータルリターン指数（配当込み） MLP・S&P500・米国REITの配当利回りと長期金利 180 14% S&P500 160 12% 10% 140 8% 120 MLP 6% 米国REIT 100 米10年国債利回り米国REIT 4% 80 60 13/1/1 2% MLP 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 15/7/1 16/1/1 0% 13/1/1 16/7/1 S&P500 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 15/7/1 16/1/1 16/7/1 （出所）ブルームバーグ（注）データ期間：2013年1月1日～2016年9月16日、MLP＝Alerian MLP Index、米国REIT＝FTSE NAREIT All Equity REITs Index ≪アレリアンMLP指数構成銘柄の週間騰落率ランキング（9月12日～9月16日）≫ 上昇率上位5銘柄業種時価総額（ 1 0 0 万ドル）週間騰落率 (％）下落率上位5銘柄週間騰落率（％）小売販売 1,660 -9.8 時価総額石油貯蔵 710 Tallgrass Energy Partners LP 石油輸送 3,367 1.7 Sunoco Logistics Partners LP 石油輸送 8,543 -8.3 Cheniere Energy Partners LP 液化天然ガス 9,206 1.5 EnLink Midstream Partners LP 集積・処理 5,836 -7.3 4 Boardwalk Pipeline Partners LP 天然ガス輸送 4,165 0.6 Enable Midstream Partners LP 集積・処理 6,090 -7.2 5 Global Partners LP 521 -0.1 Antero Midstream Partners LP 集積・処理 4,411 -7.2 1 Martin Midstream Partners LP 2 3 （出所）ブルームバーグ卸売販売 2.2 Ferrellgas Partners LP （ 1 0 0 万ドル）業種（注）時価総額は2016年9月16日時点。 ≪先週の米国MLP市場の動き≫ 先週のアレリアンMLP指数（トータル・リターン）は前週末比3.6％の下落となりました。国際エネルギー機関（IEA）のレポートにおいて、石油市場の供給過剰が想定以上に長期化するとの見通しが示され、原油価格が下落すると、MLP市場も歩調を合わせて弱含む展開となりました。なお、先週のMLP市場では、Noble Midstream Partners LP（NBLX）が新規公開（IPO）を実施しました。MLP市場における 2016年初めてのIPOとなりました。機関投資家の旺盛な需要を背景に、IPO価格は予想価格レンジ（19.00～21.00ドル）を上回る22.50ドルに設定されました。 2016年下半期に入って、米国の中流エネルギー企業（MLPを含む）の資金調達環境が改善傾向にあります。足元の中流エネルギー企業の社債利回りは、概ね2015年上半期の水準まで低下しています。資金調達環境の改善は、合併・買収（M&A）などによる業界再編や、新規の開発投資や設備投資を後押しすると見込まれます。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。 1 米国MLPマーケット・ウィークリー ≪先週の米国MLP関連ニュース≫ 【9月12日、権益取得、開発投資】 Western Gas Partners LP（WES、集積・処理、時価総額69億ドル）の親会社である石油・ガス生産大手Anadarko Petroleum社（APC）は、メキシコ湾のルシウス油田に対する追加権益の取得を発表。ルシウス油田から得られるキャッシュ・フローを活用して、デラウエア盆地（テキサス州西部およびニューメキシコ州）及びコロラド州DJ盆地における生産を、今後５年で２倍超に拡大する計画。【9月13日、IEA見通し】国際エネルギー機関（IEA）は９月の石油市場レポートにおいて、石油市場における需給見通しを変更、供給過剰が想定以上に長期化するとの予想を示す。石油需要が低迷する中、OPEC加盟国による高水準の生産が継続していることなどが需給改善の遅れにつながっていると指摘。【9月14日、IPO実施】 Noble Midstream Partners LP（NBLX、集積・処理、同8億ドル）は、新規公開（IPO）価格を22.50 ドルに決定し、２億8,100万ドルの資金を調達。9月15日の取引初日の終値はIPO価格を16.4％上回る26.20ドル。NBLX は昨年11月に、投資環境の悪化を理由に予定していたIPOを延期したが、ここに来て環境が回復していること等を背景に IPOを実施。MLP市場において2016年初めてのIPOとなる。機関投資家からの旺盛な需要を背景に、予想価格レンジ（19.00～21.00ドル）を上回るIPO価格決定となった。（出所）MLP公表資料、各種報道、ブルームバーグ、ファクトセット（注）各MLPの時価総額は2016年9月16日時点。 ≪MLP関連トピック≫ 改善傾向にある米エネルギー・セクターの資金調達環境 2016年下半期に入って原油価格の回復が進んだことな図1：米国のエネルギー企業の社債利回り（投資適格債、ハイ・イールド債）どを背景に、米国の中流エネルギー企業（MLPを含む）の資金調達環境が改善傾向にあります。足元の中流エネル 30 （％）ギー企業の社債利回りは、投資適格債で4％前後、ハイ・イールド債で5％台と、概ね2015年上半期の水準を取り戻しています（図1）。また、石油・天然ガスの探査・生産を行う上流エネル 25 20 ギー・セクターでも資金調達コストの低下が進んでいます。 15 独立系探査・生産企業のハイ・イールド債利回りは2016 年2月には一時28％台へ急上昇し、一部の探査・生産企業の資金繰り懸念が高まりましたが、足元では一桁台へ独立系探査・生産企業（ハイ・イールド債）中流エネルギー企業（ハイ・イールド債） 10 8.80% 5 中流エネルギー企業（投資適格債）利回りが安定化の傾向にあります。中流や上流のエネルギー企業の資金調達環境の改善は、合併・買収（M&A）などによる業界再編や、新規の開発投資や設備投資を後押しすると見込まれます。 0 14年7月 15年1月 15年7月 16年1月 5.47% 4.10% 16年7月（出所）ブルームバーグ、バークレイズ（期間）2014年7月1日～2016年9月16日（注）期限前償還を考慮した最低利回り。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。 2