米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー当レポートでは、パイプライン等のエネルギー関連資産を保有・運営する米国のMLP（共同投資事業の一形態）に関する情報提供を行います。 ≪先週の米国MLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）市場概況≫ アレリアンMLP指数価格指数トータルリターン指数米国株（S&P500）予想配当利回りトータルリターン指数予想配当利回り 2015年3月10日米国REIT トータルリターン指数 WTI 原油先物（ﾄﾞﾙ/ ﾊﾞﾚﾙ）米10年国債利回り予想配当利回りヘンリーハブ天然ガス先物（ﾄﾞﾙ/ 百万 BTU） 2014年12月31日 459.40 1,637.25 6.01% 3,769.44 1.95% 14,247.97 3.59% 2.17% 53.27 2.89 2015年2月27日 448.02 1,620.29 6.16% 3,866.42 2.04% 14,666.73 3.64% 1.99% 49.76 2.73 2015年3月6日 436.72 1,579.79 6.31% 3,807.04 2.07% 14,151.20 3.77% 2.24% 49.61 2.84 前週比 -2.5% -2.5% 0.15% -1.5% 0.03% 0.13% 0.25% -0.3% 3.8% 年初来 -4.9% -3.5% 0.30% 1.0% 0.12% -0.7% 0.18% 0.07% -6.9% -1.7% 前年比 -5.5% 0.0% 0.28% 12.6% 0.01% 17.0% 0.08% -0.50% -51.2% -39.1% （2012年末=100）トータルリターン指数（配当込み） 160 8% 150 MLP・S&P500・米国REITの配当利回りと長期金利 7% S&P500 140 -3.5% MLP 6% 5% 130 米国REIT 4% 120 MLP 110 2% 米国REIT 100 3% 1% 90 13/1/1 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 S&P500 米10年国債利回り 0% 13/1/1 13/7/1 14/1/1 15/1/1 14/7/1 （出所）ブルームバーグ（注）データ期間：2013年1月1日～2015年3月6日、MLP＝Alerian MLP Index、米国REIT＝FTSE NAREIT All Equity REITs Index ≪アレリアンMLP指数構成銘柄（全50銘柄）の週間騰落率ランキング（3月2日～3月6日）≫ 上昇率上位5銘柄 1 Martin Midstream Partners LP 2 Exterran Partners LP 3 BreitBurn Energy Partners LP 4 ONEOK Partners LP 5 Calumet Specialty Products Partners LP （出所）ブルームバーグ業種時価総額（ 1 0 0 万ドル）週間騰落率 (％）下落率上位5銘柄その他 1,225 7.9 NGL Energy Partners LP 圧縮 1,373 探査・生産 1,582 天然ガス輸送石油精製 10,927 1,979 業種時価総額（ 1 0 0 万ドル）週間騰落率（％）石油輸送 2,833 -11.4 5.3 Ferrellgas Partners LP プロパン 1,960 -6.7 4.6 MPLX LP 石油輸送 6,183 -6.3 石炭 2,761 -5.9 天然ガス輸送 3,993 -4.8 3.0 Alliance Resource Partners LP 1.9 TC Pipelines LP （注）時価総額は2015年3月6日時点。 ≪先週の米国MLP市場の動き≫ 先週のアレリアンMLP指数（トータルリターン）は前週末比-2.5％の続落となりました。3月6日に公表された米雇用統計が市場予想を上回る改善を示したことで米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げへの警戒感が高まり、米国株全般に軟調な展開となりました。一方、株価下落によってMLPの予想配当利回りは3月6日には6.31％へ上昇しています。 2015年2月末時点で、MLPは123銘柄が上場しており、総時価総額は5,262億ドル（約62.6兆円、1ドル＝119円換算）の市場規模を有しています。2月末時点でのMLPの配当予想コンセンサスを集計したところ、上流MLPでは2015年に大幅な減配が予想されている一方、中流MLPでは2017年に向けて安定した増配予想が維持されています。中流MLPの一株当たり配当伸び率（中央値）は、2015年が前年比+7.6％、2016年が同+8.1％、2017年が同+8.7％と、年率7～8％の底堅い配当成長が見込まれています。今後、中流MLPが予想通りに安定的な増配実績を積み上げることができれば、株式市場からの中流MLPへの見直し評価が高まるものと期待されます。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー ≪先週の米国MLP関連ニュース≫ 【3月3日、ドロップダウン／配当見通し】 Western Gas Partners LP（WES、集積・処理、時価総額90億ドル）は、親会社である大手独立系石油・ガス生産企業アナダルコ・ペトロリアム社よりデラウエア盆地の天然ガス集積パイプラインの権益 50％を取得。同時に、WESは2015年の配当伸び率が前年比+15％以上となる見通しを公表。（出所）MLP公表資料、各種報道、ブルームバーグ、ファクトセット（注）各MLPの時価総額は2015年3月6日時点。 ≪MLP関連トピック≫ 2015年2月末時点のMLPの市場規模と配当見通し 2015年2月末時点のMLPの市場規模図1：MLPのセクター別時価総額（2015年2月末時点）全米公開取引パートナーシップ協会（NAPTP）によれば、おり、総時価総額は5,262億ドル（約62.6兆円、1ドル＝119 中流円換算）の規模があります（図1）。原油市況の急変動を受けて、足元ではMLPによる合併・買収（M&A）活動が活発になりつつありますが、引き続き中流セクターがMLP市場の大勢を占めています（66銘柄、時価総額4,515億ドル）。中流MLPの中では、石油輸送（パイプライン）型MLPは27銘柄（時価総額1,399億ドル）ある一方、主に一方、原油価格変動の直接的な影響を受けやすい上流関連セクター（探査・生産、油田サービス）のMLPは18銘柄あるものの、時価総額は最近の株価急落によって182億ドル構成比 66 4 5 1 .5 8 5 .8 % 石油輸送（パイプライン） 27 1 3 9 .9 2 6 .6 % 天然ガス輸送（パイプライン） 11 165.9 31.5% 天然ガス集積・処理 22 128.7 59.0% 24.5% LNG・ガス圧縮設備 5 15.9 3.0% 1 1.1 0.2% 18 1 8 .2 3 .5 % 15 15.7 3.0% 3 2.5 0.5% 下流（卸・小売事業） 14 2 5 .9 4 .9 % その他（海上輸送、石炭など） 25 30.5 5.8% 123 5 2 6 .2 1 0 0 .0 % その他上流関連上流（探査・生産）天然ガス関連事業を行うMLPは38銘柄（時価総額3,105億ドル）と石油関連MLPの倍以上の市場規模を有しています。時価総額（10億米ドル）銘柄数セクター分類 2015年2月末時点でエネルギーMLPは123銘柄が上場して油田サービス MLP全体（出所）ファクトセット、NAPTP、アレリアンとMLP全体の3.5％まで縮小が進んでいます。図2：MLPの一株当たり配当見通し（セクター別）中流MLPは2017年に向けて安定した増配継続へ 2015年2月末時点でのMLPの配当予想コンセンサスを集計したところ、上流MLPでは2015年に大幅な減配が予想され（2007年＝100） 200 中流MLP 180 MLP全体ている一方、中流MLPでは2017年に向けて安定した増配予想が維持されています（図2）。中流MLPの一株当たり配当伸び率（中央値）は、2015年が前年比+7.6％、2016年が同+8.1％、2017年が同+8.7％と、年率7～8％の底堅い配当成長が見込まれています。今後、中流MLPが市場予想通りに安定した増配実績を積み上げることができれば、株式市場からの中流MLPへの見直し評価が高まるものと期待されます。 160 下流MLP 140 120 上流MLP 100 （年） 80 07 08 09 10 11 実績 12 13 14 15 16 17 予想（出所）ファクトセット（注）予想はコンセンサス（2015年2月末時点）。MLP母集団の中央値を集計。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。