米国MLPマーケット・ウィークリー 2016年9月6日 ≪先週の米国MLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）市場概況≫ アレリアンMLP指数トータルリターン指数価格指数米国株（S&P500）予想配当利回りトータルリターン指数米国REIT 予想配当利回りトータルリターン指数 WTI 原油先物（ﾄﾞﾙ/ ﾊﾞﾚﾙ）米10年国債利回り予想配当利回りヘンリーハブ天然ガス先物（ﾄﾞﾙ/ 百万 BTU） 2015年12月31日 289.76 1,103.67 8.53% 3,821.60 2.15% 14,650.51 3.83% 2.27% 37.04 2.34 2016年8月26日 310.92 1,260.25 7.33% 4,114.68 2.13% 16,541.09 4.02% 1.63% 47.64 2.87 2016年9月2日 313.76 1,272.00 7.26% 4,137.70 3.96% 1.60% 44.44 2.79 前週比 0.9% 0.9% -0.07% 0.6% -0.01% 1.6% -0.06% -0.03% -6.7% -2.8% 年初来 8.3% 15.3% -1.27% 8.3% -0.03% 14.8% 0.13% -0.67% 20.0% 19.5% 前年比 -11.2% -3.7% -0.08% 14.4% -0.11% 27.3% -0.10% -0.58% -3.9% 5.4% （2012年末=100） 2.12% 16,812.40 トータルリターン指数（配当込み） MLP・S&P500・米国REITの配当利回りと長期金利 180 14% S&P500 160 12% 10% 140 8% 120 MLP 6% 米国REIT 100 米10年国債利回り米国REIT 4% 80 60 13/1/1 2% MLP 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 15/7/1 16/1/1 0% 13/1/1 16/7/1 S&P500 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 15/7/1 16/1/1 16/7/1 （出所）ブルームバーグ（注）データ期間：2013年1月1日～2016年9月2日、MLP＝Alerian MLP Index、米国REIT＝FTSE NAREIT All Equity REITs Index ≪アレリアンMLP指数構成銘柄の週間騰落率ランキング（8月29日～9月2日）≫ 上昇率上位5銘柄業種時価総額（ 1 0 0 万ドル）週間騰落率 (％）下落率上位5銘柄 1 Global Partners LP 卸売販売 528 2 Williams Partners LP 集積・処理 23,269 3 Archrock Partners LP 中流サービス 4 Columbia Pipeline Partners LP 天然ガス輸送 1,410 3.7 Dominion Midstream Partners LP 5 Terra Nitrogen Company LP 触媒転換 2,184 3.6 Sunoco Logistics Partners LP （出所）ブルームバーグ 901 5.4 Ferrellgas Partners LP 3.8 TC Pipelines LP 3.7 Martin Midstream Partners LP 業種時価総額（ 1 0 0 万ドル）週間騰落率（％）小売販売 1,901 -3.3 天然ガス輸送 3,454 -1.7 716 -1.7 石油貯蔵天然ガス輸送 1,949 -1.6 石油輸送 9,140 -1.4 （注）時価総額は2016年9月2日時点。 ≪先週の米国MLP市場の動き≫ 先週のアレリアンMLP指数（トータル・リターン）は前週末比+0.9％と小幅上昇となりました。先週9月2日に公表された8月の米雇用統計は、非農業部門雇用者数が前月比15.1万人増と市場予想（同18.0万人増）を下回る結果となり、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）による利上げ観測が後退しました。 2016年第2四半期の中流MLPの一株当たり配当伸び率（中央値）は前年比+4.3％と第1四半期と概ね同水準となり、増配基調の継続が示されました。ファクトセット集計の市場コンセンサスでは、中流MLPの配当成長は2016年後半以降回復に向かい、2017年から2018年にかけて増配率の持ち直しが予想されています。一方、アレリアンMLP指数の予想配当利回りは9月2日時点で7.26％と、米国株や米国REITと比較して依然高水準にあります。米10年国債利回りの低下が長期化の様相を呈する中、今後、MLPの配当成長の持ち直しが顕在化すれば、代替的な投資先としてMLPへの投資家の注目が高まる可能性があると考えられます。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。 1 米国MLPマーケット・ウィークリー ≪先週の米国MLP関連ニュース≫ 【8月29日、資産売却】 Delek Logistics Partners LP（DKL、石油輸送、時価総額7億ドル）の親会社のDelek US Holdings社（DK）は、同社のガソリン小売事業をCOPEC社へ売却。売却額は5億3,500万ドル。【9月1日、エタン輸出開始】 Enterprise Products Partners LP（EPD、天然ガス輸送、同562億ドル）は、テキサス州モーガンズ・ポイントの輸出基地から初のエタン（シェール・ガスから精製される化学原材料）が出荷されたと公表。モーガンズ・ポイントの同基地は、時間当たり1万バレルの出荷能力を持つ世界最大のエタン輸出基地。【9月1日、プロジェクト資金調達】 Enbridge Energy Partners LP（EEP、石油輸送、同83億ドル）は、ノースダコタ州バッケンでの原油パイプライン網の権益取得に関して、親会社のEnbridge社との間で資金調達比率で合意。EEPは25％の資金調達を担い、負債と株式により資金調達を行う計画。（出所）MLP公表資料、各種報道、ブルームバーグ、ファクトセット（注）各MLPの時価総額は2016年9月2日時点。 ≪MLP関連トピック≫ 中流MLPの配当成長見通しと予想配当利回り MLPの予想配当利回りは依然として高水準維持中流MLPの配当成長は18年に向け持ち直しへ 2016年第2四半期の中流MLPの一株当たり配当伸び一方、アレリアンMLP指数の予想配当利回りは9月2日率（中央値）は前年比+4.3％と第1四半期と概ね同水準時点で7.26％と、米国株や米国REITと比較して依然高水となり、増配基調の継続が示されました（図1）。ファクト準にあります（図2）。米10年国債利回りの低下が長期化セット集計の市場コンセンサスでは、中流MLPの配当成長の様相を呈する中、今後、MLPの配当成長の持ち直しがは2016年後半以降回復に向かい、2017年から2018年顕在化すれば、代替的な投資先としてMLPへの投資家のにかけて増配率の持ち直しが予想されています。注目が高まる可能性があると考えられます。図2：MLP・米国株・米国REIT の予想配当利回りと長期金利図1：中流MLPの一株当たり配当伸び率（前年比、％） 9 14% コンセンサス予想 8 12% 7 10% 6 8% 5 6% 4 4% 3.96％ 3 2% 2.12％ 1.60％ 2 0% MLP 予想配当利回り 12 13 14 15 16 17 18 （年）（出所）ファクトセット（期間）2012年第1四半期～2018年第4四半期（注）2016年6月末時点の中流MLP60銘柄の中央値。予想は2016年8月末時点。米国REIT 予想配当利回り 7.26％米国株予想配当利回り 13年1月 14年1月 15年1月米10年国債利回り 16年1月（出所）ブルームバーグ（期間）2013年1月1日～2016年9月2日（注）MLPはアレリアンMLP指数、米国株はS&P500指数、米国REITは FTSE/NAREITオール・エクイティREIT指数。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。 2