みずほ銀行香港資金部 27-Jun-16 ＜為替＞英国のEU離脱決定を受けて人民元は6.65まで急落＜金利＞リスク回避姿勢の高まりから人民元金利は上昇＜株式＞上海株式指数は英国ショックから比較的速やかに回復 HK Open High Low HK Close 前週末比（※） USD/CNH 6.6029 6.6520 6.5783 6.6366 +393 USD/CNY 6.5760 6.6252 6.5691 6.6212 +354 6.5708 2,887.64 6.5935 2,919.30 6.5656 2,807.60 6.5776 2,854.29 +120 -24 今週の動向人民銀行基準仲値上海総合指数 ※USD/CNY,USD/CNHについては pips表示 ※USD/CNY,USD/CNHについてはpips表示今週の動向 CNHフォワード (1yr) CNH通貨スワップ (3yr) HK Close 前週末比今週の動向 HK Close 前週末比 1,400 3.1100% -18 -0.06% CNH Hibor (3mth) CNH金利スワップ (3yr) 2.7040% 3.7500% -0.009% +0.15% 【直近相場動向及び見通し】米ドル/オフショア人民元は小幅人民元高基調で推移した後、英国民投票の結果を受けて急激な人民元安となり、1月以来の水準となる6.6520に達した。世界中が注目していた英国民投票だが、投票前までは残留派が優勢との思惑から6.58近くまで人民元高が進んだものの、開票過程で離脱が現実味を帯びてくると市場は極度のリスクオフに転じた。結局51.89％対48.11％で離脱派が勝利を収め、6.6520まで人民元安が進んだ。米ドル/オフショア人民元フォワードレート1年物は人民元急落懸念の高まりから一時 +1,500ポイント超に達し、同様にオンショア/オフショア人民元スプレッドも+343まで急拡大した。英国EU離脱のリスクオフムードの中で人民元を手元に確保しようとする市場参加者の動きはあったが、オフショア人民元の金利は上昇基調とはならず。また、点心債（オフショアの人民元建て債券）市場が閑散とする中で米ドル/オフショア人民元クロスカレンシースワップ3年物も3.11％前後と横ばいで推移。オンショア人民元の金利も英国のEU離脱懸念の高まりの中で上昇し、ベンチマークの 7日間レポレートは先週末が2.26％だったのに対し、2.38％に上昇した。今週のオフショア人民元は6.62から6.67と人民元安基調で推移する見通し。足元の金融市場の動揺を受けて不安が顕在化しやすく、オフショア人民元は売り圧力に晒され続けることになる。その間、中国人民銀行（PBoC）が沈静化のために単独介入を行う可能性があるが、実際に介入するか否かはオフショア人民元の為替水準およびオンショア/オフショア人民元スプレッドの水準に左右されると我々は考えている。重要なデータとしては当局の発表する製造業PMIおよび製造業PMI財新メディア製造業PMIが挙げられ、6月の中国の経済データや金融市場が安定したことを踏まえると、それぞれ50.1と49.2と横ばいで推移する見込み。【経済動向】報道によるとPBoCは6月27日からオンショア人民元と韓国ウォン直接取引を開始する。PBoCはCFETS人民元指数の構成通貨見直しを近々行う可能性が高いと考えており、ウォンのウエイトは中国での取引シェアを踏まえると10.5％前後と推定される。 CFETS人民元指数における新興国通貨のシェアの高まりに伴い、オンショア人民元の基準値と米ドル指数の相関性は低下していくだろう。 <中国の貿易統計が人民元を下支え> ＜2015年の中国の貿易シェア＞＜人民元為替レート推移：ローソク足、人民銀行仲値；実線＞米国ユーロ圏日本英国南アフリカ韓国その他（出所）Bloombergより（出所）Bloombergより当資料は情報提供のみを目的として作成したものであり、特定の取引の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると判断した情報に基づいて作成されていますが、その正確性、確実性を保証するものではありません。ここに記載された内容は事前連絡なしに変更されることもあります。投資に関する最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願い申し上げます。また､当資料の著作権はみずほ銀行に属し､その目的を問わず無断で引用または複製することを禁じます. マーケットに関するご質問等は、みずほ銀行香港資金部野田、横井、古閑、田上までお問い合わせ下さい。Tel：+852-2525-0351（香港）