みずほ銀行香港資金部 07-Mar-16 ＜為替＞中国の全国人民代表大会を控え、オフショア人民元は強含み＜金利＞中国人民銀行は市場の流動性を改善するため、預金準備率を引き下げ＜株式＞不安定な市場心理は上海総合指数を2,800まで押し上げ HK Open High Low HK Close 前週末比（※） USD/CNH 6.5427 6.5592 6.5002 6.5028 -434 USD/CNY 6.5480 6.5540 6.5054 6.5081 -323 6.5452 2,754.81 6.5490 2,880.37 6.5284 2,638.96 6.5284 2,874.15 -54 +107 今週の動向人民銀行基準仲値上海総合指数 ※USD/CNY,USD/CNHについては pips表示 ※USD/CNY,USD/CNHについてはpips表示今週の動向 CNHフォワード (1yr) CNH通貨スワップ (3yr) HK Close 前週末比今週の動向 HK Close 前週末比 1,870 3.9400% -385 -0.14% CNH Hibor (3mth) CNH金利スワップ (3yr) 4.2430% 4.4750% -0.884% -0.23% 【直近相場動向及び見通し】先週のオフショア人民元は、アジア通貨の堅調推移を背景に、対ドルで6.5592から6.510を下回る水準まで大幅な元高となった。更に、中国人民銀行は前月29日、預金準備率を50ベーシスポイントを引き下げると発表し、大手銀行の預金準備率は17%となった。今回の引き下げは昨年10月以来で、4ヵ月ぶりとなるものの、オフショア人民元に対する影響は限定的。中国の全国人民代表大会を控え、中国人民銀行は引き続き対ドルの基準値を元高水準に設定し、オフショア人民元を6.51 を下回るレベルまで人民元高方向に誘導。尚、米金融当局による利上げペースに対する不透明感が高まり、オフショア人民元は更に元高方向に進むだろう。2月の中国製造業PMIは予想以上に悪化したことや、米ムーディーズが中国の信用格付け見通しをネガティブに変更したことを受け、市場は落ち着きをみせてきており、市場心理が改善した兆候が示された。今週中国人民銀行による預金準備率の引き下げが公表された後、オフショア人民元市場の流動性は潤沢であり、オフショア人民元HIBOR翌日物は先週1.56%から2.72%のレンジで推移した。3年物のオフショア人民元通貨スワップは4%下回った。一方、ジ推プオンショア市場の流動性は改善しつつあることから、中国人民銀行は初めて公開市場操作を見送った。オフショア人民元予想レンジは6.47－6.53と想定する。全国人民代表大会を控え、景気刺激策への期待感から市場センチメントが改善するだろう。一方、米連邦準備理事会（FRB）が利上げペースを減速する可能性があることから、人民元安の圧力は一時弱まりそう。なお、2月の輸出入とも落ち込みとなったが、安定に推移している人民元の動きや季節要因の影響で、外貨準備高の減少は緩むと思われる。また2月の中国消費者物価指数（CPI）が上昇、生産者物価指数（PPI）の下落幅も縮小するだろう。【経済動向】中国人民銀行は金融市場の安定を維持するため、預金準備率を５０ベーシスポイント引き下げると発表した。安定的な与信拡大を促し、供給サイドの構造改革に適した金融環境を創出することが目的である。これにより、銀行システムに約6900億人民元の流動性を供給することになる。＜中国人民銀行は預金準備率を50bp引き下げ＞＜人民元為替レート推移：ローソク足、人民銀行仲値；実線＞（出所）Bloombergより（出所）Bloombergより当資料は情報提供のみを目的として作成したものであり、特定の取引の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると判断した情報に基づいて作成されていますが、その正確性、確実性を保証するものではありません。ここに記載された内容は事前連絡なしに変更されることもあります。投資に関する最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願い申し上げます。また､当資料の著作権はみずほ銀行に属し､その目的を問わず無断で引用または複製することを禁じます. マーケットに関するご質問等は、みずほ銀行香港資金部野田、横井、古閑、田上までお問い合わせ下さい。Tel：+852-2525-0351（香港）