みずほ銀行香港資金部 01-Apr-16 ＜為替＞イエレンFRB議長のハト派発言を受け、オフショア人民元高が進行＜金利＞預金準備率の規制によって、オフショア人民元市場の流動性は非常に高い＜株式＞上海総合指数は節目の3,000を突破できず HK Open High Low HK Close 前週末比（※） USD/CNH 6.5262 6.5289 6.4572 6.4722 -536 USD/CNY 6.5171 6.5208 6.4530 6.4637 -523 6.5232 2,988.01 6.5232 3,023.41 6.4585 2,905.25 6.4585 3,009.53 -638 +30 今週の動向人民銀行基準仲値上海総合指数 ※USD/CNY,USD/CNHについては pips表示 ※USD/CNY,USD/CNHについてはpips表示今週の動向 CNHフォワード (1yr) CNH通貨スワップ (3yr) HK Close 前週末比今週の動向 HK Close 前週末比 1,521 3.5200% -109 -0.15% CNH Hibor (3mth) CNH金利スワップ (3yr) 2.9320% 4.5500% +0.075% +0.70% 【直近相場動向及び見通し】今週のオフショア人民元はイエレンFRB議長のハト派発言を受け、6.4572から6.5289のレンジで推移した。中国国家統計局や財新が1日に発表した3月の製造業PMIは市場予想を上回ったものの、オフショア人民元スポットは6.46から6.47付近まで上昇に反して人民元安が進行した。この動きは、市場参加者が中国経済先行きに対する慎重な姿勢を示していると見られること、手持ちの米ドル/オフショア人民元ショートポジションから利益を確定していることが示される。オフショア金利市場については、流動性は非常に潤沢であり、翌日物のオフショア人民元HIBORは初めてマイナスに転じた。オフショア参加銀行のオンショアでの人民元預金に適用されている預金準備率の規制はオフショア市場の流動性を高めたと考えられる。その規制によって、オフショア参加銀行が月末時点でオフショア人民元預金の残高の15.5％近くを中国人民銀行に預け入れしないといけないことから、月末時点の預金残高を減少させるべく、オフショア参加銀行はオフショア人民元を放出する動きを強めた。そのため、31日の翌日物オフショア人民元スワップポイントは初めてマイナスに沈み込んだ。来週のオフショア人民元予想レンジは6.44‐6.52と想定する。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のイエレン議長が利上げに慎重な姿勢を示したことを受け、4月に追加利上げが行われない見方が織り込まれ、大規模なドル売り進行はないと思われる。一方、 3月の中国外貨準備高が市場から注目を集めている。人民元安や資金流出をめぐる懸念が緩和しており、中国外貨準備高が2月の285億7000万ドル減から安定レベルに戻りつつあると予測する。【経済動向】２０１６年１‐２月の工業部門企業利益は、予想に反して前年同期比で４．８％増加し、７カ月続いた減少傾向に歯止めがかかった。工業製品の売上増加に加えて、生産者物価指数の下落が緩やかになっていることも要因となった。コモディティー価格の下げ止まりが工業部門利益に好影響を与えている一方、国内工業用需要の好転が海外需要不足の一部分を埋めた。中国当局が財政赤字を拡大し、企業に向けて税金負担を軽減させることから、工業部門企業利益の上昇傾向が継続するだろう。これにより、国有企業改革の深化も推進られると思われる。＜中国の工業部門利益は減少からプラスに転換＞＜人民元為替レート推移：ローソク足、人民銀行仲値；実線＞（出所）Bloombergより（出所）Bloombergより当資料は情報提供のみを目的として作成したものであり、特定の取引の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると判断した情報に基づいて作成されていますが、その正確性、確実性を保証するものではありません。ここに記載された内容は事前連絡なしに変更されることもあります。投資に関する最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願い申し上げます。また､当資料の著作権はみずほ銀行に属し､その目的を問わず無断で引用または複製することを禁じます. マーケットに関するご質問等は、みずほ銀行香港資金部野田、横井、古閑、田上までお問い合わせ下さい。Tel：+852-2525-0351（香港）