みずほ銀行香港資金部 24-Oct-16 ＜為替＞ 米ドル／オフショア人民元は年初来の人民元安となる6.7761 ＜金利＞ オフショア人民元金利は低位安定 ＜株式＞ 上海総合指数は3000超で堅調に推移 HK Open High Low HK Close 前週末比（※） USD/CNH 6.7353 6.7761 6.7344 6.7704 +328 USD/CNY 6.7296 6.7670 6.7296 6.7667 +442 今週の動向 人民銀行基準仲値 上海総合指数 6.7379 6.7558 6.7303 6.7558 +401 3,064.69 3,101.85 3,033.75 3,090.94 +26 ※USD/CNY,USD/CNHについてはpips表示 ※USD/CNY,USD/CNHについては pips表示 今週の動向 CNHフォワード (1yr) CNH通貨スワップ (3yr) HK Close 前週末比 今週の動向 HK Close 前週末比 1,560 3.2900% +0 -0.07% CNH Hibor (3mth) CNH金利スワップ (3yr) 3.6370% 3.9500% -0.636% -0.18% 【直近相場動向及び見通し】 米ドル／オフショア人民元は年初来の人民元安となる6.7761に達した。オンショア人民元の基準値決定メカニズムにおいて中国人民銀行 （PBoC）があくまで市場主導という姿勢を維持しており、米ドルが対ユーロをはじめその他通貨に対しても強含んで推移していることから同基準 値が6.75超と、6年ぶりの人民元安水準となったことが背景にある。しかしながら、人民元相場のセンチメントは概ね安定している。例えばオフ ショア人民元オプション1年物のボラティリティは直近で6.56と過去一年で見ても低水準に留まっており、またオフショア人民元フォワード1年物 は1500ポイント前後と、昨年8月（2500ポイント）や今年1月の人民元急落局面（3400ポイント）を大きく下回る水準で推移している。一方、経済指 標では中国の第3四半期GDP成長率は予想通り6.7％を維持した。 オフショア人民元は短期金利においても翌日物が+3ポイント前後で推移するなど低位安定している。オンショア市場では、PBoCは公開市場 操作を通じて市中から回収している人民元を3550億元から400億元に減少させたものの、インターバンクレポ7日物のレートは2.5％前後まで上 昇している。 またPBoCは中期貸付ファシリティで総額4620億元の貸し付けを満期到来分のロールオーバーのために実施した。 今週のオフショア人民元は強い米ドルを背景に引き続き売られ、直近までは6.7が上値目処だったところ、今後は6.75を下値目処とする新たな レンジに移行すると見込む。ただし6.80を超えて人民元安が進むと、センチメントが悪化し急激な資金流失を招きかねないため、同水準におい てはPBoCが相場を下支えする可能性が高い。経済指標については、9月の生産者物価指数が2012年1月以来の前年比プラスとなったことか ら、9月の工業部門企業利益についても引き続き堅調な結果が予想される。しかしながら第4四半期については政策の焦点がシフトすることか ら、いくぶん軟調な結果を見込む。 【経済動向】 中国の第3四半期GDP成長率は予想通り前年比6.7％を維持した。9月の経済指標では、小売売上高、固定資産投資が前年比でそれぞれ 10.7％、8.2％と予想通り小幅上昇した一方、鉱工業生産は前年比6.1％と弱い結果となり、市場予想の6.4％に届かなかった。今年度のGDP成 長率について第1四半期から第3四半期まで6.7％と堅調だったことから、年間を通して6.5％から7.0％という目標はほぼ達成されたとみてよく、 中国当局にとっては改革と過度なレバレッジの是正により注力できる余地が与えられたといえる。 ＜人民元為替レート推移：ローソク 足、人民銀行仲値；実線＞ <中国は年間の経済成長目標を概ね達成> YoY% 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 2011 6.75 China GDP YoY 6.65 6.55 6.45 2012 2013 USD/CNY USD/CNH CNY fixing 6.35 2016 GDP target range at 6.5% - 7.0% 2014 2015 2016 6.25 Nov-15 Jan-16 （出所）Bloombergより Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 （出所）Bloombergより 当資料は情報提供のみを目的として作成したものであり、特定の取引の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると判断した情報に基づいて作成されていますが、その正確性、確実性を保証するものではありません。ここに記載された内容 は事前連絡なしに変更されることもあります。投資に関する最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願い申し上げます。また､当資料の著作権はみずほ銀行に属し､その目的を問わず無断で引用または複製することを禁じます. マーケットに関するご質問等は、みずほ銀行香港資金部 野田、横井、古閑、田上までお問い合わせ下さい。Tel：+852-2525-0351（香港）
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