みずほ銀行香港資金部 12-Sep-16 ＜為替＞オフショア人民元は、米ドル売りとオフショア人民元市場の流動性逼迫により元高。＜金利＞オフショア人民元のレートは、流動性逼迫により急上昇。＜株式＞上海総合指数は、3000をやや超えた辺りで安定的に推移。 HK Open High Low HK Close 前週末比（※） USD/CNH 6.6907 6.7006 6.6637 6.6959 -25 USD/CNY 6.6780 6.6872 6.6599 6.6855 +108 6.6873 3,070.71 6.6873 3,105.68 6.6555 3,053.19 6.6684 3,078.86 -43 +8 今週の動向人民銀行基準仲値上海総合指数 ※USD/CNY,USD/CNHについては pips表示 ※USD/CNY,USD/CNHについてはpips表示今週の動向 CNHフォワード (1yr) CNH通貨スワップ (3yr) HK Close 前週末比今週の動向 HK Close 前週末比 1,658 3.2600% +398 +0.27% CNH Hibor (3mth) CNH金利スワップ (3yr) 3.2580% 3.4000% +0.523% +0.00% 【直近相場動向及び見通し】先週の米ドル/オフショア人民元は、6.6637から6.7006で推移した。G20後にオフショア人民元は6.70に近づいたものの、ドル売りによって元高となった。オフショア人民元市場は週後半に金利が急上昇したが、これは元安を見込む筋を抑えつけるために中国人民銀行（PBoC）が資金吸収を行ったと疑われている。オフショア人民元のフォワードポイントは短い期間の物を中心に上昇し、同1年物は+1200ポイントから+1450ポイントまで上昇した。経済指標では、8月の中国貿易統計が予想より良かったものの、同外貨準備高が5年ぶりの水準まで落ち込んだ。8月の消費者物価指数は、食品価格の上昇が緩やかになったため先月の+1.8%から+1.3%まで急落したが、市場の反応は限定的であった。オフショア人民元の短期金利は、CNH HIBOR翌日物が388bp上昇し5.446%へ上昇した。その裏には、今年1月と同様に人民元の売りポジションを維持するのにかかるコストを上昇させようとして、PBoCが資金吸収という手段を使った疑いがある。一方で、オンショア人民元の流動性は公開市場操作を通じて1500億元が吸収されたものの、引続き潤沢であった。PBoCはまた、期限到来した1232億元の中期貸出ファシリティの借換をすべく、2750億元のオファーを出した。今週の米ドル/オフショア人民元は6.665から6.705のレンジ推移を予想する。オフショア人民元市場は、9月の米利上げ期待後退に伴うドル売りによって元高となろう。さらに、最近のオフショア人民元市場の金利上昇は、元売りポジションの保有コストを上昇させ、人民元に対する弱気派の動きを慎重にさせた。全体としては、PBoCはIMFのSDRバスケットに人民元が採用されるのを10月に控え、人民元を安定させるという点に重きを置く姿勢を見せた。経済指標では、電力消費量の上昇もあり8月工業生産は安定した結果が予想されるも、G20を前に工場を一時的に操業停止していた点が足枷になるかもしれない。固定資産投資はインフラ投資の承認件数が増えており前月からの上昇が期待される。しかし、新規融資はPBoCが資産バブルを縮小させることに政策がシフトしており、抑圧された状態が続くだろう。また、小売売上高は、不動産市場の好調を受けて回復が見込まれる。【経済動向】中国の8月外貨準備高は前月より若干減少した結果、5年ぶりの低水準となる3兆1852億米ドル（予想：3.19兆米ドル、先月3.2兆米ドル）となった。8月の元安進行が計算上部分的に影響があったものの、外貨準備高は3.2兆米ドル付近に留まっており、今のところは資本流出の圧力は強まっていない。 <外貨準備高は5年ぶりの低水準へ> ＜人民元為替レート推移：ローソク足、人民銀行仲値；実線＞ (出所: Bloomberg, みずほ銀行香港資金部) 当資料は情報提供のみを目的として作成したものであり、特定の取引の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると判断した情報に基づいて作成されていますが、その正確性、確実性を保証するものではありません。ここに記載された内容は事前連絡なしに変更されることもあります。投資に関する最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願い申し上げます。また､当資料の著作権はみずほ銀行に属し､その目的を問わず無断で引用または複製することを禁じます. マーケットに関するご質問等は、みずほ銀行香港資金部野田、横井、古閑、田上までお問い合わせ下さい。Tel：+852-2525-0351（香港）