オフショア人民元は米国大統領選挙でのトランプ氏勝利

みずほ銀行香港資金部
14-Nov-16
＜為替＞オフショア人民元は米国大統領選挙でのトランプ氏勝利によるドル高を受け、6.8495水準まで人民元安が進行
＜金利＞オフショア人民元の為替介入による思惑から、金利が若干上昇
＜株式＞人民元安進行にもかかわらず、上海総合指数は3200台に上昇
Week Open
Week High
Week Low
Week Close
Weekly change（※）
USD/CNH
6.7714
6.8495
6.7697
6.8226
+498
USD/CNY
6.7650
6.8177
6.7560
6.8125
+525
6.7725
3,124.89
6.8115
3,202.74
6.7725
3,096.95
6.8115
3,196.04
+601
+71
Weekly Price Change
PBOC Fixing
Shanghai Composite Index
※pips in USD/CNY,USD/CNH column
Weekly Price Change
Week Close
Weekly change
1,883
3.6500%
+383
+0.38%
CNH Forward (1yr)
CNH Currency Swap (3yr)
Weekly Price Change
CNH Hibor (3mth)
CNH IRS (3yr)
Week Close
Weekly change
4.3770%
4.0000%
+0.529%
+0.00%
【直近相場動向及び見通し】
先週は米大統領選挙によるトランプ候補の勝利により米ドルが上昇。これを背景にオフショア人民元相場は史上最安値を更新し6.8495まで元安が
進んだ。また金曜日には中国人民銀行がオンショア人民元のフィクシングレートを2010年以来の安値となる6.8115に設定。オンショア人民元相場も
6.80を突破して6.81台半ばまで元安が進んだ。ただ、金曜日夕方になると介入と思しき動きにより、オンショア人民元相場は6.79台まで元高に戻す
こととなった。介入前は人民元安見通しが強まり、オフショア人民元とオンショア人民元の差が一時400ポイントまで拡大。オフショア人民元先物レー
トも元安を示唆、1年物先物レートが一時7.00をつけた。人民元の流動性は介入警戒感から引き締まりつつあり、7日物オフショア人民元レポレート
は2.42%まで上昇することとなった。
今週のオフショア人民元相場は6.80-6.85のレンジで推移することが予想される。短期的には先週の地合いを引き継ぎ、米ドル高による人民元安を
誘発しやすい状況は続く。また人民銀行は先週、自らのフィクシングレート決定方法に素直に従い、フィクシングレートを元安に設定することを許容し
ており、緩やかな元安は許容する姿勢と思われる。しかし先週金曜日のように、急な元安進行時にはオンショア人民元市場での為替介入が予想さ
れ、注意が必要。また経済指標としては、14日に10月の鉱工業生産が発表される。PMIの数字が好調だったこと、及び9月のG20期間中に工場が
一時的に閉鎖された影響の剥落により、良好な数字が期待される。また同時に10月の小売売上高が発表されるが、住宅関連消費が好調であり
10%台の好調を維持すると予想。これら経済指標が予想通りであれば、人民元安圧力も和らぐと考える。
【経済動向】
9日に発表された10月中国消費者物価指数は、前年同月比+2.1%と9月の+1.9%から上昇。また同時に発表された10月中国生産者物価指数は前
年同月比+1.2%と、予想の+0.9%を上回り、9月の+0.1%からも大幅上昇となった。物価上昇の背景として原油価格をはじめとした商品価格の上昇
が挙げられる。また食料品価格も前年同期比+3.7%となっている。これらインフレ懸念に加え、不動産価格のバブル懸念も相俟って、中国人民銀行
の金融政策は一段と難しい舵取りを迫られる可能性がある。
＜人民元為替レート推移：ローソク足、人民銀行仲値：実線＞
<中国CPI・PPIは上昇トレンドを維持>
%
9
6.75
6
6.65
3
6.55
0
-3
-6
6.45
6.35
PPI YoY
-9
2011
USD/CNY
USD/CNH
CNY fixing
CPI YoY
2012
2013
2014
2015
2016
6.25
Nov-15
Jan-16
（出所）Bloombergより
Mar-16
May-16
Jul-16
Sep-16
Nov-16
（出所）Bloombergより
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