みずほ銀行香港資金部

みずほ銀行香港資金部
26-Sep-16
＜為替＞オフショア人民元調達コストの低下に伴い、人民元売りが再開
＜金利＞連休から明けてオフショア人民元は金利低下
＜株式＞上海総合指数は動意なく3000越えを維持
HK Open
High
Low
HK Close
前週末比（※）
USD/CNH
6.6562
6.6851
6.6541
6.6794
+257
USD/CNY
6.6615
6.6751
6.6600
6.6695
-71
6.6786
3,005.32
6.6786
3,054.44
6.6513
3,005.32
6.6670
3,033.90
-225
+29
今週の動向
人民銀行基準仲値
上海総合指数
※USD/CNY,USD/CNHについてはpips表示
※USD/CNY,USD/CNHについては
pips表示
今週の動向
HK Close
前週末比
今週の動向
HK Close
前週末比
1,660
3.3500%
-305
-0.09%
CNH Hibor (3mth)
CNH金利スワップ (3yr)
4.4650%
4.1000%
-0.587%
+0.50%
CNHフォワード (1yr)
CNH通貨スワップ (3yr)
【直近相場動向及び見通し】
先週のオフショア人民元は週前半に元安が進んだ。オフショア人民元HIBORオーバーナイト物は19日には23.683％だったがその後急低下し、
22日には1.4625％となった。人民元の借り入れコストの低下を受けて市場参加者は人民元売りポジションを再構築し、米ドル／オフショア人民
元は6.68前後まで元安が進んだ。オフショア人民元の流動性環境と人民元のSDRバスケット入りに向けた中国人民銀行（PBoC）の姿勢が引き
続き注視される中、日銀決定会合とFOMCが市場に与えた影響は限定的だった。短期金利の低下に伴い、米ドル／オフショア人民元フォワー
ド1年物も+1,900ポイントから+1,600ポイントまで低下した。
オフショア人民元の金利上昇は一巡した。上海・香港証券取引所の相互接続による香港への資金流入の再開と、香港金融管理局（HKMA）
による継続的な流動性供給により、流動性の過熱感は和らいだ。なおPBoCは、過去の為替フォワード市場への介入で生じた人民元買いポジ
ションの満期到来に際しロールを見送ったことが流動性の逼迫につながったとの噂を否定している。オンショア市場では、PBoCは流動性供給
を拡大して金利低下を図り、7日物レポレートは2.3％近くまで低下した。週を通して見ると、PBoCは公開市場操作により差引で9,400億元の流
動性を供給した。
今週のオフショア人民元は6.65から6.70のレンジで推移する見通し。PBoCが10月1日の人民元SDRバスケット入りに向けて人民元相場の安
定化に引き続き努めると我々は考えている。一方で、今月末にはさらにもう一つの、介入に伴う人民元フォワード買いポジションの満期が到来
すると見られる。もしPBoCがこれをロールしなければ、市中の人民元が吸い上げられて金利上昇が再び起こる可能性がある。その上Fedの金
利見通し引き下げを受けて足許では米ドルの買いが弱まると見られ、米ドル／オフショア人民元レートには人民元高バイアスがかかるだろう。
【経済動向】
中国の8月新築住宅価格は前年同期比で+9.2％と、前月の+7.9％から価格上昇が加速した。住宅購入にかかる規制が幅広く波及する前に
駆け込みで購入しようとする動きが背景。前年同期比で価格が低下したのは70都市中6都市のみだった。7月には11都市で価格が低下してい
た。住宅価格の上昇は2級都市にも広がっており、8月の住宅価格は前年同期比で+10.26％と、前月の+8.49％から加速している。こうしたデー
タは住宅バブルの過熱化を示しており、これを踏まえると今後積極的に金融緩和が行われるとは考えにくい。
＜人民元為替レート推移：ローソク足、人民銀行仲値；実線＞
<中国の住宅バブルが過熱化>
80
YoY% -
YoY% +
YoY% unchange
6.75
70
60
6.65
50
6.55
40
30
6.45
USD/CNY
20
USD/CNH
6.35
10
CNY fixing
0
Jan-15
Apr-15
Jul-15
Oct-15
Jan-16
Apr-16
Jul-16
6.25
Nov-15
Jan-16
（出所）Bloombergより
Mar-16
May-16
Jul-16
Sep-16
（出所）Bloombergより
当資料は情報提供のみを目的として作成したものであり、特定の取引の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると判断した情報に基づいて作成されていますが、その正確性、確実性を保証するものではありません。ここに記載された内容
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