fixed income daily

Helaba Volkswirtschaft/Research
FIXED INCOME DAILY
AUTOR
Viola Julien
Ulrich Wortberg
069/ 9132-1891
[email protected]
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
25. Mai 2016
Griechenland: Einigung auf Auszahlung von Hilfsgeldern.
Aktienmärkte in Asien tendieren freundlich.
„If the data comes in and it's not consistent with my view of the strength in the economy,
then I would pause. But otherwise I think a June rate increase is appropriate.” PhiladelphiaFed-Präsident Patrick Harker (nicht stimmberechtigt)
REDAKTION
Ralf Umlauf
SALES
Sparkassen
Tel.: 069/ 9132-1706/
-1715/-1815
0211/ 30174-9286
Institutionelle
Tel.: 069/ 9132-1830
0211/ 30174-9283
Banken
Tel.: 069/ 9132-2045/
-1196
Firmen
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-1442
Öffentliche Hand
Tel.: 069/ 9132-2664/-4078/
-4820/-2436
0211/ 30174-5952
Heute steht der ifo-Geschäftsklimaindex auf dem Programm. Die Marktrelevanz der wohl bekanntesten Stimmungsumfrage in Deutschland hat etwas abgenommen, da andere Indikatoren inzwischen früher veröffentlicht werden. Zu nennen sind dabei Umfragen unter Finanzmarktteilnehmern
(ZEW, sentix) und Unternehmen (vorläufige
PMIs). Diese fielen im Berichtsmonat unein122
75
120
heitlich aus. Die vorläufigen PMIs sind geZEW-Umfrage (Mittelwert)
60
115
stiegen und auch der ZEW-Saldo der Lage40
110
einschätzungen konnte zulegen, demgegen20
über ist der Saldo der Konjunkturerwartungen
105
überraschend gesunken. Der ifo-Index sollte
0
100
in der Summe stabil bleiben, sodass die
95
-20
Konsensschätzung von 106,8 nach 106,6
90
-40
realistisch erscheint. Angesichts des hohen
ifo-Geschäftsklimaindex (l.S.)
85
Niveaus und gemeinsam mit den anderen
-60
80
-70
Stimmungsindikatoren dürfte das moderate
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Wachstumsszenario für die deutsche Wirtschaft bestätigt werden. Die konjunkturelle Dynamik scheint im zweiten Quartal aber schwächer
auszufallen als in den ersten drei Monaten des Jahres, als die Wirtschaft um 0,7 % VQ zulegen
konnte.
In den USA stehen heute keine wichtigen Datenveröffentlichungen auf dem Programm. Allerdings
gibt es Reden diverser Fed-Vertreter, unter anderem von Harker und Kaplan. Sie haben derzeit
zwar kein Stimmrecht, zuletzt plädierten sie aber für zwei bis drei Zinserhöhungen in diesem Jahr,
wobei auch ein Schritt bei der nächsten FOMC-Sitzung Mitte Juni gerechtfertigt sei. Entsprechende
Hinweise dürfte es auch heute geben.
Bund-Future: Der richtungslose Handel setzt sich fort und ein kaum veränderter ifo-Index dürfte
daran kaum etwas ändern. Widerstände und Unterstützungen sind unverändert zum Vortag bei
164,49/60 beziehungsweise 163,06 und 162,62/73 zu finden. Trading-Range: 163,00 – 164,40.
Source: T hom son Reuters Datastream
24.05.
+/-
B und-Fut.
163,51
+0,09
B o bl-Fut.
131,27
+0,02
Schatz-Fut.
111,82
+0,00
T-No te-Fut.
129,45
-0,11
17706,05
+1,2%
Do w Jo nes
S&P 500
2076,06
+1,4%
DA X
10057,31
+2,2%
EUR-USD
Öl US-LCF
Go ld
1,1141
+0,1%
49,25
+1,3%
1227,70
-0,1%
Quelle: Bloomberg
Zeit
Land
Periode Indikator / Ereignis
Konsens
Vorperiode
Einfluss
8:00
DE
Jun
GfK-Verbrauchervertrauen
9,7
9,7
gering
10:00
DE
Mai
ifo-Geschäftsklimaindex
106,8
106,6
hoch
ifo-Geschäftserwartungen
100,8
100,4
ifo-Geschäftslage
113,3
113,2
12:30
EZ
13:00
US
KW 20
EZB-Reden: Constancio, Praet
15:00
US
Mrz
15:00
US
MBA-Hypothekenmarktindex
FHFA-Hauspreisindex
k. A.
-1,6 %
gering
+0,5 % VM
+0,4 %
gering
Fed-Reden: Harker, Kashkari (17:40), Kaplan
(20:00)
Quelle: Bloomberg
Herausgeber: Helaba Volkswirtschaft/Research, verantwortlich: Dr. G. R. Traud, Chefvolkswirtin/Bereichsleitung Research, Neue Mainzer Straße 52-58, 60311 Frankfurt am Main,
Telefon: 069/91 32-20 24, Internet: http://www.helaba.de. Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den
gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr
übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 25. MAI 2016 · © HELABA
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FIXED INCOME DAILY
Primärmarktkalender
Zeit
Land
Anleihe / Kupon
Volumen
11:30
DE
Bund 2,5 %, Juli 2044
IT
Ankündigung der BTP-Auktion am 30. Mai
19:00
US
2-jähriger Floater
13 Mrd. USD
19:00
US
Neue 5-jährige Note
34 Mrd. USD
1 Mrd. EUR
Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen
Primärmarkt: Heute beginnt die EWU-Emissionstätigkeit mit der deutschen Finanzagentur, die im
ultralangen Laufzeitbereich aktiv wird. Die bis Juli 2044 laufende Bund 2,5 % wird um 1 Mrd. EUR
aufgestockt, wodurch sich das ausstehende Volumen auf 18 Mrd. EUR erhöht. Am Sekundärmarkt
rentiert das Papier bei 0,87 % und damit etwas höher als noch zu Beginn des Monats. Neu eingeführt wurde das Papier Ende April 2012. Damals betrug die Zuteilungsrendite noch stolze 2,41 %.
In den USA wird das Treasury eine neue 5-jährige Anleihe im Wert von 34 Mrd. USD platzieren.
Darüber hinaus ist die Aufstockung eines kurzlaufenden Floaters in Höhe von 13 Mrd USD vorgesehen.
Spreads
Die Inflationserwartungen (5Y5Y) sind seit Ende April zwar leicht gestiegen, insgesamt liegen sie
aber mit unter 1,50 % auf einem vergleichsweise niedrigen Niveau. Die im Trend steigenden Ölpreise schlagen sich bisher kaum nieder,
obwohl sich der Preis für ein Fass der Sorte
WTI unlängst der Marke von 50 USD angenähert hat. Zwar ist es zuletzt zu einer kleinen Verschnaufpause gekommen, der seit
Februar bestehende Aufwärtstrendkanal ist
aber weiterhin intakt. Insofern sollten die
Inflationserwartungen tendenziell zulegen
und dafür sorgen, dass die Renditen am
langen Ende der Kurve steigen. Bis jetzt ist
es noch nicht zu einer Trendwende gekommen, was auch an den Renditespreads abzulesen ist. Die Differenzen zwischen 10- und
2-jährigen Bundesanleihen und zwischen 30- und 10-jährigen Titeln scheinen bei ihren niedrigen
Niveaus relativ fest verankert zu sein. Die Wahrscheinlichkeit einer Spreadausweitung ist aber
gestiegen.%
Charts und Tabelle
120
120
200
200
10/2 Treasuryspread
100
100
80
80
10/2 Bundspread
60
40
Jul. 15
Sep. 15
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
180
160
160
140
140
120
120
100
100
60
40
20
Mai. 15
180
20
Mai. 16
80
Mai. 15
Jul. 15
Sep. 15
Nov. 15
Jan. 16
80
Mai. 16
Mrz. 16
Bunds
Spread zu Bund
10J
Euro Swap
Swap/BundSpread
Treasuries
Spread zu UST
10J
2J
-0,51
68
-0,15
36
0,92
94
5J
-0,35
53
0,03
38
1,41
46
7J
-0,20
38
0,24
44
1,68
18
10J
0,18
0
0,57
40
1,86
0
30J
0,90
-73
1,14
23
2,64
-78
Quelle: Bloomberg
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 25. MAI 2016 · © HELABA
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