fixed income daily

Helaba Volkswirtschaft/Research
FIXED INCOME DAILY
AUTOR
Viola Julien
Ulrich Wortberg
069/ 9132-1891
[email protected]
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
REDAKTION
Ralf Umlauf
In dieser Woche gibt es nur wenige Einträge im Datenkalender – Grund genug für Marktteilnehmer,
sich politischen Themen zu widmen. Dabei werfen die in diesem Jahr anstehenden Wahlen in
Europa lange Schatten voraus. Bei der Präsidentschaftswahl in Frankreich würden Umfragen zufolge Le Pen von der Front National und der unabhängige Kandidat Macron die Stichwahl erreichen, bei der wiederum Macron deutlich vorne läge. Allerdings haben Umfragen sowohl bei der
„Brexit“-Abstimmung als auch bei der Wahl Trumps zum US-Präsidenten falsch gelegen. Le Pen
will im Falle ihres Wahlsiegs ein Referendum über den Austritt Frankreichs aus der Europäischen
Union abhalten und sie hat – ähnlich wie Trump – ein populistisches Wahlprogramm „Frankreich
zuerst“. Spätestens seit Bekanntwerden dieses Programms ist klar, dass die Wahl in Frankreich
auch eine Entscheidung über die Zukunft der EU und des Euros ist. Auch wenn Meinungsforscher
in der jüngeren Vergangenheit daneben lagen: Umfragen, bei der die Rechtspopulistin aufholt,
könnten zu einem Anstieg der Risikoaversion beitragen. Das Interesse an deutschen Staatsanleihen würde weiter steigen, während französische Titel und Anleihen der EWU-Peripherie underperformen. Schon jetzt ist die Renditedifferenz zwischen französischen und deutschen Staatsanleihen
im 10-Jahresbereich auf dem höchsten Stand seit über vier Jahren.
Institutionelle
Tel.: 069/ 9132-1830
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Öffentliche Hand
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-4820/-2436
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08.02.
+/-
B und-Fut.
164,22
+0,84
B o bl-Fut.
133,89
+0,28
Schatz-Fut.
112,41
+0,03
T-No te-Fut.
125,33
-0,03
20054,34
-0,2%
S&P 500
2294,67
+0,1%
DA X
11543,38
-0,1%
1,0698
-0,2%
EUR-USD
Öl US-LCF
Go ld
52,57
+0,4%
1241,90
+0,3%
Quelle: Bloomberg
Britisches Unterhaus billigt Gesetz zum Beginn des Brexit-Verfahrens; Zustimmung
des Oberhauses steht noch aus.
Asiatische Börsen uneinheitlich, Japan schwächer.
„Das Thema ist schon in der gefühlten Welt, nicht aber in den Auftragsbüchern der Unternehmen präsent.“ DIHK-Hauptgeschäftsführer Wansleben bezüglich der Abschottungspolitik von US-Präsident Donald Trump
SALES
Sparkassen
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-1715/-1815
0211/ 30174-9286
Do w Jo nes
9. Februar 2017
In den USA stehen heute keine wichtigen Daten zur Veröffentlichung an. Zu erwähnen sind nur die
wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, die mit Werten um 250 Tsd. auf einem äußerst
niedrigen Niveau liegen. Dies lässt auf einen fortgesetzten Stellenaufbau schließen. Entscheidend
ist aber die Entwicklung der Stundenlöhne, die bislang nicht auf einen forcierten Preisdruck schließen lässt. Entsprechend werden die Leitzinserwartungen nicht verstärkt. In diesem Zusammenhang sei auf die heute anstehenden Reden von Bullard und Evans verwiesen. Beide Fed-Vertreter
haben sich zuletzt für zwei bis drei Schritte in diesem Jahr ausgesprochen. Hinweise auf eine
schnellere Gangart wird es vermutlich nicht geben.
Bund-Future: Der Future ist erneut gestiegen und das verbesserte technische Umfeld lässt weitere Kursgewinne möglich erscheinen. MACD und Stochastic stehen bei einem Anstieg des Kursmomentums im Kauf. Auch im Wochenchart ist das Aufwärtsszenario intakt. Die nächsten Hürden
zeigen sich bei 164,45 und 164,94, dem bisherigen Jahreshoch. Erste Unterstützungen lokalisieren
wir bei 162,97 und an der 100-Tagelinie bei 162,77. Trading-Range: 163,00 – 164,94.
Zeit
Land
8:00
DE
14:30
US
Periode Indikator / Ereignis
Dez
KW
Konsens
Vorperiode
Einfluss
Exporte
-1,3 % VM
+3,9 %
gering
Importe
-1,1 % VM
+3,5 %
249 Tsd.
246 Tsd.
Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe
mittel
15:10
US
15:45
US
KW
Bloomberg-Verbrauchervertrauen
k. A.
46,6
gering
16:00
US
Dez
Lagerbestand des Großhandels
k. A.
+1,0 % VM
gering
19:30
GB
Quelle: Bloomberg
Fed-Reden: Bullard, Evans (19:10)
BoE-Rede: Carney
Herausgeber: Helaba Volkswirtschaft/Research, verantwortlich: Dr. G. R. Traud, Chefvolkswirtin/Bereichsleitung Research, Neue Mainzer Straße 52-58, 60311 Frankfurt am Main,
Telefon: 069/91 32-20 24, Internet: http://www.helaba.de. Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den
gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr
übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 9. FEBRUAR 2017 · © HELABA
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FIXED INCOME DAILY
Primärmarktkalender
Zeit
Land
Anleihe / Kupon
Volumen
11:30
GB
Gilt 1,5 %, Juli 2047
11:30
IE
IRISH 0,8 %, März 2022; IRISH 1,0 %, Mai 2026
17:00
US
Ankündigung neue 30-jährige TIPS am 16. Februar
19:00
US
Neuer 30-jähriger Bond
2,5 Mrd. GBP
1 – 1,25 Mrd. EUR
15 Mrd. USD
Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen
Primärmarkt: Lange hat sich das irische Schatzamt Zeit gelassen, um nach der syndizierten
Emission Anfang Januar die ersten regulären Auktionen durchzuführen. Heute ist es soweit, und es
stehen gleich zwei IRISH-Serien im Angebot. Die beiden 5- und 9-jährigen Papiere sollen insgesamt bis zu 1,25 Mrd. EUR einbringen. Falls die Emissionsspanne vollständig ausgenutzt wird,
hätte Irland bereits nahezu 50 % seines diesjährigen Finanzierungsbedarfs erfüllt. IRISH-Renditen
hatten sich in den vergangenen Tagen vor dem Hintergrund der zuletzt wieder zunehmenden Risikoaversion erhöht – wie auch in den meisten anderen EWU-Staaten. Zuletzt hat aber wieder eine
Beruhigung eingesetzt. Die 5-jährige Anleihe rentiert bei 0,09 % und damit sogar knapp 3 Bp. niedriger als zu Monatsanfang. Im Fall der IRISH 2026 ergibt sich im gleichen Zeitraum ein Abschlag
von 5 Bp. Gleichzeitig gilt zu beachten, dass Irland im Vergleich zu den restlichen EWUPeripheriestaaten die solideste Spread-Entwicklung aufweisen kann: Einem Anstieg von 10 Bp. in
Italien oder 13 Bp. in Spanien steht ein Plus in Irland von 4 Bp. im Wochenvergleich entgegen.
Die Auktion der 10-jährigen Benchmark-Bund fiel gestern auf fruchtbaren Boden. Die DFA erhielt
Gebote in Höhe von 5,3 Mrd. EUR, sodass die höchste Überzeichnungsquote (2,2) seit fast zwei
Jahren erreicht wurde. Angesichts der zuletzt robusten Performance von Bundesanleihen ergab
sich eine Zuteilungsrendite von 0,33 %, nachdem vor einer Woche noch Renditestände von 0,48 %
gemessen wurden.
Spreads
Charts und Tabelle
Mit dem finnischen Schatzamt trat gestern ein seltener Gast in Erscheinung. Die syndizierten Auktionen im Wert von 4,5 Mrd. EUR verteilten
sich auf zwei neue 5- und 30-jährige Benchmark-RFGBs und stellten das diesjährige
Primärmarkt-Debüt Finnlands dar. Das Pricing erfolgte zu Midswap -30 Bp. bzw. Midswap +4 Bp. Zwar haben auch finnische Renditen in Relation zu deutschen Staatsanleihen in den letzten Wochen zugelegt; im
Vergleich mit den übrigen Kernstaaten (siehe
auch FI Daily vom 8. Februar) liegt die Risikoprämie mit 22 Bp. allerdings weiterhin auf
niedrigem Niveau. %
120
120
160
160
10/2 Treasuryspread
100
100
80
80
60
60
140
140
120
120
100
100
80
80
10/2 Bundspread
40
Feb. 16
Apr. 16
Jun. 16
Aug. 16
Okt. 16
Dez. 16
40
Feb. 17
60
Feb. 16
Apr. 16
Jun. 16
Aug. 16
Okt. 16
Dez. 16
60
Feb. 17
Bunds
Spread zu Bund
10J
Euro Swap
Swap/BundSpread
Treasuries
Spread zu UST
10J
2J
-0,79
109
-0,15
64
1,15
120
5J
-0,45
75
0,12
57
1,82
53
7J
-0,19
48
0,37
55
2,14
20
10J
0,30
0
0,72
43
2,35
0
30J
1,07
-78
1,35
28
2,97
-62
Quelle: Bloomberg
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 9. FEBRUAR 2017 · © HELABA
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