fixed income daily

Helaba Volkswirtschaft/Research
FIXED INCOME DAILY
AUTOR
Viola Julien
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Ralf Umlauf
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8. März 2017
China: Exporte steigen um 4,2 % VJ, Importe legen um 44,7 % VJ zu.
Ölpreis (LCF) sinkt wieder unter 53 USD/Fass.
„The bank will maintain highly accommodative financial conditions, with a view to achieving
the price stability target of 2 percent, and ensure the overcoming of deflation." Masai (Bank
von Japan)
Der deutsche Auftragseingang ist zu Beginn des neuen Jahres überraschend deutlich um 7,4 %
gegenüber dem Vormonat gesunken. Dies ist der stärkste Einbruch seit 8 Jahren und hauptsächlich auf das Minus inländischer Investitionsgü6
6
ter (-16,8 %) zurückzuführen. Dennoch wäre
Auftragseingang M/M (Vorlauf 1M)
4
4
es falsch, wegen der Zahlen auf einen Produktionsrückgang zu setzen, denn im Vormo2
2
nat stieg der Auftragseingang um 5,2 %,
0
0
während zu dieser Zeit die Produktion um
3,0 % sank. Die Wahrscheinlichkeit einer
-2
-2
Industrieproduktion M/M
positiven Überraschung dürfte aber gesunken
-4
-4
sein. Die Produktionsaussichten bleiben
-6
-6
hingegen freundlich. So ist der deutsche
Einkaufsmanagerindex des Verarbeitenden
-8
-8
2015
2016
2017
Gewerbes zuletzt auf 56,8 Punkte gestiegen.
Dies ist das höchste Niveau seit Mai 2011.
In den USA liefert der ADP-Report eine wichtige Indikation für den offiziellen Arbeitsmarktbericht,
der am Freitag auf der Agenda steht. Die Vorgaben vonseiten der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe
sind sehr positiv. Ein fortgesetzter Stellenaufbau ist die Voraussetzung für eine Leitzinserhöhung in
der kommenden Woche. Die heutigen Zahlen sollten keine Zweifel an einem Zinsschritt aufkommen lassen.
Bund-Future: Der Wechsel auf den Juni-Kontrakt geht mit einem Abschlag von mehr als 320 Basispunkten einher. Das technische Bild bleibt davon aber unberührt. Der Rückgang unter den Februar-Aufwärtstrend (162,28) mahnt zur Vorsicht und es muss sich noch zeigen, ob das 38,2 %Retracement des Aufwärtsimpulses (161,28) nachhaltig überwunden ist. Unterstützungen zeigen
sich bei 160,63 und im Bereich 159,94/160,12. Hier liegen das markante Tief von Mitte Februar
und das 61,8 %-Retracement. Die Indikatoren im Tageschart sind ebenfalls kritisch zu sehen –
unabhängig der gestrigen Erholung. MACD, Stochastic und DMI stehen auf Verkauf, während der
Rückgang des ADX darauf schließen lässt, dass der Aufwärtsimpuls beendet ist. Einziges Argument für den Bund-Future ist die erhöhte Risikoaversion, die das Interesse an Bundesanleihen
nicht abreißen lässt. Trading-Range (Juni-Kontrakt): 160,60 – 162,00.
Source: T hom son Reuters Datastream
07.03.
+/-
B und-Fut.
161,30
+0,42
B o bl-Fut.
134,04
+0,17
Schatz-Fut.
112,62
+0,12
124,08
+0,03
T-No te-Fut.
Do w Jo nes
20924,76
-0,1%
S&P 500
2368,39
-0,3%
DA X
11966,14
+0,1%
1,0566
-0,0%
52,80
-0,6%
1217,30
+0,1%
EUR-USD
Öl US-LCF
Go ld
Quelle: Bloomberg
Zeit
Land
8:00
DE
9:00
ES
Periode Indikator / Ereignis
Jan
Jan
Industrieproduktion
Industrieproduktion
13:00
US
KW 9
14:15
US
Feb
ADP-Beschäftigungsreport
MBA-Hypothekenmarktindex
14:30
US
Q4
Konsens
Vorperiode
Einfluss
+2,7 % VM
-3,0 %
mittel
-0,6 % VJ
-0,7 %
+0,2 % VM
-0,5 %
+2,4 % VJ
+1,9 %
gering
k. A.
5,8 %
189 Tsd.
246 Tsd.
gering
mittel
Produktivität
ann. +1,5 % VQ
+1,3 % (vorl.)
gering
Lohnstückkosten
ann. +1,6 % VQ
+1,7 % (vorl.)
Quelle: Bloomberg
Herausgeber: Helaba Volkswirtschaft/Research, verantwortlich: Dr. G. R. Traud, Chefvolkswirtin/Bereichsleitung Research, Neue Mainzer Straße 52-58, 60311 Frankfurt am Main,
Telefon: 069/91 32-20 24, Internet: http://www.helaba.de. Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den
gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr
übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 8. MÄRZ 2017 · © HELABA
1
FIXED INCOME DAILY
Primärmarktkalender
Zeit
Land
Anleihe / Kupon
Volumen
11:30
DE
OBL 0 %, April 2022
11:30
PT
OT 4,8 %, Juni 2020; OT 2,875 %, Juli 2026
13:00
NL
Ankündigung der DSL-Auktion am 14. März
14:00
IT
Ankündigung der BTP-Auktionen am 13. März
19:00
US
Aufstockung 10-jährige Note
4 Mrd. EUR
1 – 1,25 Mrd. EUR
20 Mrd. USD
Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen
Primärmarkt: Erneut tritt heute die deutsche Finanzagentur als Emittent in Erscheinung. Nachdem
gestern ultralange Linker am Markt platziert werden konnten, steht diesmal das OBL-Segment im
Fokus. Die 5-jährige Benchmarkanleihe soll zum ersten Mal aufgestockt werden und 4 Mrd. EUR
einbringen. Die Neuemission Ende Januar erfolgte zu -0,28 % und war knapp überzeichnet. Auch
die vorangegangenen Auktionen in diesem Laufzeitbereich stießen auf reges Investoreninteresse,
sodass wir auch heute von einem reibungslosen Verlauf ausgehen. Zwar ist die Sekundärmarktrendite vor dem Hintergrund der starken Februar-Performance von Bunds auf aktuell -0,46 % gesunken. Dass eine niedrige Rendite aber kein Indikator für einen schwachen Auktionsverlauf sein
muss, hat vor etwas mehr als einer Woche eindrucksvoll die neue Schatz 2019 bewiesen, die trotz
üppigen Volumens und rekordniedrigen -0,92 % Zuteilungsrendite 1,8-fach überzeichnet war. Das
irische Schatzamt hat am Montag Details zu den am 9. März anstehenden Auktionen veröffentlicht.
Zum zweiten Mal in Folge wird die NTMA zwei Anleihetranchen aufstocken – diesmal im 9- und 28jährigen Laufzeitbereich und im Gesamtwert von bis zu 1,25 Mrd. EUR.
Spreads
Charts und Tabelle
Der Europäische Stabilisierungsmechanismus ESM hat gestern die bereits in der Vorwoche angekündigte neue Anleihe begeben. Das 10-jährige Papier mit einem Volumen von 3 Mrd. EUR wurde
bei Midswap -1 Bp. gepreist. Anders als im Fall der jüngsten ultralangen Emissionen des zweiten
europäischen Rettungsfonds EFSF war die
Nachfrage robust. Dennoch lässt sich auch
im langen Laufzeitbereich eine deutliche
Ausweitung des Spreads gegenüber Bunds,
mithin eine stärkere Risikogewichtung der
Anleger beobachten. Neben Verwerfungen in
Frankreich ist hier vor allem die Griechenland-Thematik als ursächlich zu nennen. Der
angeschlagene EWU-Peripheriestaat hofft
auf Schuldenerleichterungen und eine Lockerung der ambitionierten Haushaltsziele.%
140
140
120
120
100
140
140
10/2 Treasuryspread
120
120
100
100
80
80
100
10/2 Bundspread
80
80
60
60
40
Mrz. 16
Mai. 16
Jul. 16
Sep. 16
Nov. 16
Jan. 17
40
Mrz. 17
60
Mrz. 16
Mai. 16
Jul. 16
Sep. 16
Nov. 16
Jan. 17
60
Mrz. 17
Bunds
Spread zu Bund
10J
Euro Swap
Swap/BundSpread
Treasuries
Spread zu UST
10J
2J
-0,87
119
-0,13
74
1,33
118
5J
-0,47
79
0,18
65
2,04
47
7J
-0,19
51
0,42
61
2,33
18
10J
0,32
0
0,77
45
2,51
0
30J
1,14
-82
1,43
29
3,11
-60
Quelle: Bloomberg
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 8. MÄRZ 2017 · © HELABA
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