Today’s Headline ご参考資料ご参考資料 “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライングローバル 2016年5月18日日本政府も原油価格の上昇を予測日本政府はエネルギー白書の中で、原油価格について上昇する余地が大きいとの予測を示しました。新興国を中心とした需要の増加やこのところの投資抑制による供給の伸び抑制が価格上昇につながるものと考えます。日本政府：原油価格は上昇する余地があると予測 2016年5月17日に、日本政府は「平成27年（2015年）度エネルギーに関する年次報告（エネルギー白書）」を閣議決定しましたが、その中で今後の原油価格について「上昇する余地が大きい」との予測が示されています。なお、米国エネルギー省（EIA）や世界銀行なども、今後、原油価格が上昇をするとの予測を発表しています。どこに注目すべきか：需要と供給、投機筋の動き足元の原油価格は、米国における生産の減少やナイジェリアやリビア、ベネズエラなどの地政学リスクの高まり、世界的な需要見通しの改善などを背景に上昇基調にあります（図表1参照）。今後についても原油の需給環境改善が価格の下支え要因となると見られます。例えばEIAが発表している世界の（原油などの）液体燃料の生産量と消費量の推移を見ると、2014年から2015年にかけては生産量と消費量の差（ギャップ）が大きくなっていましたが、足元は縮小傾向にあり、2017年第3四半期には消費量が生産量を上回ると予測されています（図表2参照）。需給環境の改善が予測されている背景には、中国やインドなどの新興国における需要の増加が見込まれていることや、 2014年半ば以降の原油価格低迷により開発投資が減少したことで供給量の増加を抑制する可能性などがあり、このことは多くの機関が原油価格が上昇するとの予測を発表している根拠のひとつとなっています。ただし、次の2つの変動要因にも注意が必要です。 1つ目は、足元、原油価格が1バレル50ドルに近づいていることから、米国でシェールオイルが増産される可能性があることです。2つ目は、投機的な動きも原油価格の動向を左右する要因として注目されます。2月半ば以降、原油価格上昇に伴い買いポジションも増加していましたが、直近では利益確定の売りなどから、減少しています（図表3参照）。ピクテ投信投資顧問株式会社したがって、50ドル近辺では利益確定の売りなどにより価格が大きく変動する可能性もありますが、需給環境の改善などを背景に、中長期的には原油価格が上昇する余地もあるとみています。図表1：WTI原油価格の推移（日次、期間：2014年5月16日～2016年5月17日） 120 ドル/バレル 100 80 60 40 20 14年5月16日 15年5月16日 16年5月16日 ※WTI原油価格：ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）で取引される原油先物（軽質スイート原油先物）の期近物価格で構成図表2：世界の液体燃料の生産量と消費量の推移（四半期、期間：2011年Q1～2017年Q4、2016年Q2以降は予測） 100 100万バレル/日生産量 95 消費量 EIA予測 90 85 2011年Q1 2013年Q1 2015年Q1 2017年Q1 図表3：非石油事業者のNY原油先物ポジション（ネット）（週次、期間：2014年5月20日～2016年5月10日） 50 万件 30 10 14年5月20日 15年5月20日出所：ブルームバーグ、EIAのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。