Today’s Headline ご参考資料ご参考資料 “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライングローバル 2015年3月3日底打ち感が見られる原油価格 2014年来、大きく下落してきた原油価格ですが、リグ稼動数の減少や石油企業の設備投資減などを背景に、足元では1バレル50ドル近辺で推移しており、底打ち感が見られます。を受け、採算性の問題などから原油のリグ稼動数は、2014年 10月10日時点の1,609基から 2015年2月27日時点では986基まで大幅に減少しています（図表2参照）。原油価格に底打ち感米国におけるシェール革命により原油生産（供給）が増加する一方で、世界経済の回復が緩やかで原油の需要は伸びない状況が続いていることや、2014年11月に開催された石油輸出国機構（OPEC）総会において減産の合意に至らなかったことなどを背景に、原油価格は2014年半ばから大きく下落しています。ただし足元の原油価格の動きを見ると、日々の価格変動は依然として大きいままですが、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）先物ベースで1バレル50ドル近辺での推移が続いており、2014年来の下落傾向に底打ち感が見られます（図表1参照）。どこに注目すべきか：在庫の積み上がり、石油企業の設備投資、米国のリグ稼動数現在、底打ち感が見られる原油価格ですが、今後の動向を考える上で、以下のような点が注目されます。 ①在庫の積み上がり：シェール革命以降、米国での原油生産は大幅に増加しています（図表2参照）。一方、需要は大きくは伸びておらず、米国における原油在庫は4億3,407万バレルと過去最高水準に達しており、原油価格にとってはマイナス要因となっています。 ②石油企業の設備投資：原油価格下落は石油企業の設備投資にも影響を与えています。石油大手のBP（英国）は2015 年の設備投資計画を従来の240-260億ドルから200億ドルに下方修正しました（2014年は230億ドル）。なお同社のダドリーCEOは原油価格の回復に対して1バレル40-60ドルのレンジを脱するには3年かかるとの慎重な見方を示しています。また、他の石油メジャーについても設備投資計画の縮小などを発表しており、今後、原油在庫の調整が進むことが期待されています。 ③米国の原油リグ（掘削装置）稼動数：原油価格の下落などピクテ投信投資顧問株式会社足元、石油企業の設備投資やリグ稼動数が減少していることから、米国における原油在庫の減少につながる可能性があり、原油相場を占う上での注目材料といえます。原油価格についてはこれまでも変動が大きく、今後もオーバーシュート（価格の行き過ぎた変動）する可能性もありますが、底打ち感は高まっているものと考えます。図表1：原油価格の推移（日次、期間：2014年3月3日～2015年3月2日）ドル/バレル 120 原油価格に下げ止まり感 100 80 60 40 14年3月3日 14年7月3日 14年11月3日図表2：米国における原油在庫と原油リグ稼動数の推移（週次、期間：2012年3月2日～2015年2月27日） 1,800 基在庫は過去最高水準 1,600 億バレル 4.5 4.0 1,400 1,200 1,000 3.5 米国原油リグ稼動数（左軸）リグ稼動数は大幅に減少米国原油在庫（右軸） 800 12年3月2日 13年3月2日 3.0 14年3月2日 ※米国原油在庫の期間は、2012年3月2日から2015年2月20日。出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。