18. März 2016 Ausgewählte Daten des Tages Aktuelle Marktentwicklung S&P Future 10Y US T-Notes, Tokio Nikkei Hang Seng Öl (Brent-Future) Gold-Future EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY ggü. Vt. -1,30 -0,03 -211,57 101,93 -0,02 -0,50 -0,0026 -0,00004 -0,47 2.029,00 1,87 16.724,81 20.605,74 41,52 1.264,50 1,1292 0,78143 125,61 Zinsüberblick in % (Differenz in Basispunkten) 2J 5J 10J 30J Bunds -0,47 -0,29 0,22 0,92 Treasuries 0,86 (134 bp) 1,37 (166 bp) 1,90 (168 bp) 2,69 (176 bp) Schweiz -0,92 (-45 bp) -0,78 (-49 bp) -0,31 (-52 bp) 0,25 (-68 bp) Gilts 0,48 (95 bp) 0,88 (117 bp) 1,46 (124 bp) 2,31 (138 bp) Zinsdifferenz 10jähriger Anleihen zu Bunds in %-Punkten 4,25 3,75 3,25 2,75 2,25 1,75 1,25 0,75 0,25 11-Jul 11-Sep Irland 11-Nov Italien 11-Jan Portugal 11-Mar Spanien 10J Bundesanleihen und T-Notes 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 11-Jul 11-Sep 11-Nov Bunds 11-Jan 11-Mar 10Y T-Notes Bund Future 168 163 158 153 148 143 138 133 128 123 118 Mrz. 11 Nov. 11 Jul. 12 Mrz. 13 Nov. 13 Jul. 14 Mrz. 15 Nov. 15 Quelle: Bloomberg, 07:59 Uhr Kontakt Research Dr. rer. oec. Jan Bottermann Tel.: 0201 8115 553 Dirk Gojny, CFA, CAIA Tel.: 0201 8115 765 email: [email protected] Institutionelle Kundenbetreuung Bernd Andersen Tel.: 0201 8115 120 Marcel Kress Tel.: 0201 8115 122 Frank Michelkowski Tel.: 0201 8115 126 Zeit 8:00 15:00 Land Indikator GE Erzeugerpreise (M/M / J/J, in %) US US Verbrauchervertrauen Uni Michigan Fed-Redner: Dudley, Bullard, Rosengren Periode Feb. Schätzung -0,1 / -2,6 letzter -0,7 / -2,4 Mrz. 92,2 91,7 Quellen: Bloomberg, NATIONAL-BANK AG Research Themen des Tages  Bank of England behielt Satz für die base rate bei, norwegische Zentralbank senkte Leitzins um 25 bp auf 0,5%  Erste Aussagen von US-Notenbankern nach der FOMC-Tagung Marktkommentar Zum einen waren die Marktteilnehmer gestern damit beschäftigt, die Entscheidung der US-Notenbank vom Vorabend zu verarbeiten. Zum anderen richtete sich das Interesse auf die geldpolitischen Tagungen von Bank of England, Schweizer National Bank sowie der norwegischen Zentralbank. Während die beiden erst genannten Institutionen ihre Geldpolitik aus unterschiedlichen Gründen nicht änderten, reduzierte die norwegische Zentralbank den Leitzinssatz um 25 bp auf 0,5%. Damit will sie den Risiken für die Wirtschaft aufgrund der niedrigen Ölpreise entgegentreten. Und das ganze dürfte auch als Reaktion auf die geldpolitischen Maßnahmen der EZB zu sehen sein. Alle Notenbanken signalisierten jedoch Handlungsbereitschaft, wobei die BoE vor allem das Thema „Brexit“ und die Folgen beschäftigen dürfte. Mario Draghi nutzte gestern die Gelegenheit, die Ministerpräsidenten der EU darauf hinzuweisen, endlich Strukturreformen durchzuführen, so dass die Nachfrage erhöht wird. Er zeigte zugleich die Grenzen der Geldpolitik auf. Ob das bei den europäischen Spitzenpolitikern auf offene Ohren gestoßen ist, dürfte zu bezweifeln sein. Der EZB-Chef hat bereits mehrfach an die Politiker in den einzelnen Euroländern appelliert, endlich ihrerseits aktiv zu werden. Passiert ist jedoch bislang wenig, und die jüngsten Entwicklungen in Frankreich hinsichtlich der Reform des Arbeitsrechts machen deutlich, dass seine Appelle ins Leere laufen. Die Regierungen in den einzelnen Euroländern nehmen die günstigen Refinanzierungssätze gern an. Doch die notwendige Gegenleistung bleibt die Politik schuldig. Es ist ja durchaus denkbar, dass nicht wenige Regierungsvertreter darauf setzen, dass die EZB für eine noch lockerere Geldpolitik sorgen wird, sollten die wirtschaftlichen Risiken schlagend werden und das sowieso schon vergleichsweise schwache Wachstum an Dynamik verlieren. Der Weg über die Notenpresse ist eben doch einfacher, als sich mit harten Strukturanpassungen den Wählern zu stellen. Und bisher ging ja auch scheinbar alles gut. Außerdem dürfte es heute erstmals nach der Pressekonferenz im Anschluss an die FOMC-Tagung Einschätzungen von US-Notenbankvertretern geben. Von besonderem Interesse ist dabei, ob die Meinungsvielfalt im FOMC doch größer war, als es das Abstimmungsergebnis vermuten lässt. Entsprechende Andeutungen gab es ja bereits. Insbesondere beim Thema „Inflation“ dürfte es unterschiedliche Meinungen gegeben haben. Sollten sich die Energiepreise tatsächlich stabilisieren, so werden einige US-Notenbanker ihre Einstellung zur Teuerungsentwicklung wohl noch einmal überdenken müssen, es sei denn, sie wollen höhere Inflationsraten zulassen. Ansonsten dürfte nur der vorläufige Wert des Indikators der Uni Michigan Beachtung finden. Er dürfte leicht zugelegt haben, denn das Konsuminteresse der US-Amerikaner dürfte ungebrochen sein. Aus Europa gibt es dagegen wenig Neues. Die Regierungsbildung sowohl in Spanien als auch in Irland schreitet kaum voran. Das portugiesische Parlament hat bereits den Haushalt der Minderheitsregierung gebilligt. Bemerkenswert waren in diesem Zusammenhang Aussagen vom Regierungschef, wonach das Haushaltsdefizit bis 2019 unter der 3%-Marke vom BIP gehalten werden solle. Die Vorgaben der EU-Kommission sehen anders aus. Es werden niedrigere Defizite erwartet. Außerdem zeichnet sich ab, dass es für Zypern hinsichtlich der Bedingungen für den Anleiheankauf im Rahmen des QE-Programms keine Ausnahme geben wird. Daher dürften ab 1. April keine Anleihen mehr durch das QE-Programm erworben werden. Der Bund Future sollte gut behauptet eröffnen und sich im Tagesverlauf zwischen 161,50 und 163,10 bewegen. Am Nachmittag könnten einige Gewinnmitnahmen einsetzen. Die Rendite 10jähriger US-Treasuries sollte zwischen 1,82 und 1,96% schwanken. WICHTIGE INFORMATION: BITTE LESEN! Die in dieser Ausgabe enthaltenen Angaben, verwendeten Zahlen und Informationen beruhen auf eigener Kenntnis und/oder dritten Quellen (Bloomberg, Thomson Reuters, Unternehmen, Börsen-Zeitung, Frankfurter Allgemeine Zeitung, Handelsblatt, Finanz und Wirtschaft, Wall Street Journal, Financial Times, Dow Jones Newswire, dpa-afx, IWF, OECD, Eurostat, Statistisches Bundesamt), die wir hinsichtlich der Recherche und Prüfung für verlässlich halten. Die Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der Angaben können wir nicht übernehmen. Diese Ausgabe stellt keine Anlageberatung dar, sondern dient ausschließlich dem Zweck, eine Hilfe für die eigene und selbständige Anlageentscheidung zu bieten. Die Meinungsaussagen der Autoren geben deren aktuelle Einschätzung wieder, die sich ohne Ankündigung ändern kann, und stimmen nicht notwendigerweise mit der Auffassung der NATIONAL-BANK AG überein. Angaben zu Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für eine vergleichbare künftige Entwicklung. Aufsichtsbehörde Die NATIONAL-BANK AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn sowie der Europäischen Zentralbank, Sonnemannstraße 20, 60314 Frankfurt am Main. 2