4. M ä rz 2016 Ausgewählte Daten des Tages Aktuelle Marktentwicklung S&P Future 10Y US T-Notes, Tokio Nikkei Hang Seng Öl (Brent-Future) Gold-Future EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY g g ü . Vt. -0,40 -0,01 54,62 142,94 0,21 4,70 -0,0007 0,00028 0,09 1.990,10 1,83 17.014,78 20.084,70 37,28 1.262,90 1,095 0,77315 124,66 Zinsüberblick in % (Differenz in Basispunkten) 2J 5J 10J 30J B unds Tre a surie s Schw e iz -0,58 0,85 (143 bp) -1,06 (-48 bp) -0,39 1,34 (173 bp) -0,87 (-48 bp) 0,18 1,83 (166 bp) -0,41 (-59 bp) 0,96 2,66 (170 bp) 0,17 (-79 bp) Gilts 0,44 (102 bp) 0,84 (123 bp) 1,43 (126 bp) 2,31 (135 bp) Zinsdifferenz 10jähriger Anleihen zu Bunds in %-Punkten 4,25 3,75 3,25 2,75 2,25 1,75 1,25 0,75 0,25 27-Jun 27-Aug Irland 27-Oct Italie n 27-Dec Portugal 27-Feb Spa nie n 10J Bundesanleihen und T-Notes 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 27-Jun 27-Aug 27-Oct Bunds 27-Dec 27-Feb 10Y T-N otes Bund Future 168 163 158 153 148 143 138 133 128 123 118 Feb. 11 Okt. 11 Jun. 12 Feb. 13 Okt. 13 Jun. 14 Feb. 15 Okt. 15 Quelle: Bloomberg, 07:59 Uhr Kontakt Research Dr. rer. oec. Jan Bottermann Tel.: 0201 8115 553 Dirk Gojny, CFA, CAIA Tel.: 0201 8115 765 email: [email protected] Institutionelle Kundenbetreuung Bernd Andersen Tel.: 0201 8115 120 Marcel Kress Tel.: 0201 8115 122 Frank Michelkowski Tel.: 0201 8115 126 Zeit Land Indikator Periode Schätzung 10:00 IT BIP (Q/Q / J/J, in %) Q4 14:30 14:30 14:30 14:30 US US US US US US US Change in Nonfarm Payrolls (M/M, in Tsd.) Feb. Change in Manufact. Payrolls (M/M, in Tsd.) Feb. Arbeitslosenquote (in %) Feb. Handelsbilanz (in Mrd. USD) Jan. Durchschnittliche Stundenlöhne (M/M / J/J, in %)Feb. Durchschnittl. Wochenarbeitszeit (in Std.) Feb. Fed-Redner: Kaplan letzter 0,1 / 1 0,1 / 1 195 -1 4,9 -44 k.A. / k.A. k.A. 151 29 4,9 -43,357 0,3 / 2,5 33,8 Quellen: Bloomberg, NATIONAL-BANK AG Research The m e n de s Ta g e s  Wie gut ist der Zustand des US-Arbeitsmarktes?  Nächste Abstimmung im spanischen Parlament über eine neue Regierung.  Am Samstag beginnt die Tagung des Nationalen Volkskongresses in China. M a rk tk om m e nta r Die endgültigen Werte der Markit Einkaufsmanagerindizes für das Dienstleistungsgewerbe für verschiedene Euroländer machten gestern deutlich, dass die Dynamik auch in diesem Segment der Wirtschaft in einige Monaten nachlassen könnte. Die Zeichen für eine Abschwächung oder gar das Ende des zyklischen Aufschwungs nehmen weiterhin zu. Reagieren die einzelnen Euroländer nicht zügig mit zusätzlichen strukturellen Reformen bspw. auf dem Arbeitsmarkt wird die EZB den zyklischen Aufschwung durch noch mehr billiges Geld vielleicht noch um das eine oder andere Quartal verlängern können. In nicht allzu ferner Zukunft dürfte es mit dem Aufschwung im Euroraum dann aber vorbei sein, sollte es nicht noch neue stimulierende Effekte aus dem Ausland geben. Dass die Politik die Zeichen jedoch richtig deutet und tatsächlich die von der EZB immer wieder geforderten Strukturreformen auf den Güter- und Arbeitsmärkten nachhaltig einleitet, ist in Anbetracht der politischen Großwetterlage im Euroraum nicht zu erwarten. Fiskalische Impulse, zu denen das niedrige Zinsniveau die meisten Euroländer verleitet, die sie sich aber im Hinblick auf die Verschuldungssituation gar nicht leisten können, dürften dauerhaft wenig Wirkung entfalten, sondern nur die Verschuldung sowohl gemessen am BIP als auch die Haushaltsdefizite erhöhen. Dass Konsolidierung und Restrukturierung funktionieren, haben Irland und nun auch Zypern gezeigt. Das Land wird nach harten und für die Bevölkerung schmerzhaften Anpassungsprozessen das Rettungsprogramm vermutlich ohne neues Auffangnetz verlassen. In Spanien dürfte die Suche nach einer neuen Regierung dagegen weiter gehen. Dass der Sozialistenführer heute als neuer Regierungschef bestätigt wird, gilt als unwahrscheinlich. Es bleibt dann zwar immer noch Zeit, sich ohne Neuwahlen auf eine Regierungsbildung zu einigen. Das ist aber kaum wahrscheinlich. Schließlich hatten die Parteien inzwischen 2 ½ Monate Zeit. Damit sind Neuwahlen im Juni mit unbekannten Ausgang zu erwarten. Die EU-Kommission sollte sich schon mal von den Wachstums- und damit auch Defizitannahmen für das Land verabschieden und präventiv zusätzliche Anstrengungen zur Einhaltung der Vereinbarungen einfordern. Das Hauptinteresse gilt heute dem US-Arbeitsmarktbericht. Sollte mehr als 200 Tsd. neue Stellen geschaffen worden sein und die Stundenlöhne erneut kräftig zugelegt haben, bekommt die US-Leitzinsdebatte sicher neue Schärfe. Die jüngsten Äußerungen der US-Notenbanker machen jedoch wenig Hoffnung, dass es einen weiteren Leitzinsschritt in weniger als zwei Wochen geben wird. Die Tauben sind wohl in der Mehrheit. Da bis dahin der EZB-Rat mit hoher Wahrscheinlichkeit eine Ausweitung der lockeren Geldpolitik beschlossen hat, sinkt der Handlungsbedarf der Fed mit Blick auf den USD. Unterschätzt werden darf jedoch nicht, dass die US-Binnenwirtschaft läuft (ISM Dienstleistung!) und dass sich die zurzeit abzeichnende Stabilisierung der Rohstoffpreise, sollte sie Bestand haben, schnell in den Preisentwicklung widerspiegeln wird. Zu guter Letzt wird man wegen der am Samstag beginnenden Tagung des chinesischen Volkskongress auf die dortigen Aussagen achten. Der B und Future dürfte kaum verändert in den Tag starten Bis 14.30 Uhr wird sich kaum etwas tun. Danach könnte es zu Gewinnmitnahmen kommen Der Bund Future (Juni-Kontrakt) sollte es sich zwischen 162,20 und 163,90 bewegen. Die Rendite 10jähriger US-Tre a suri e s sollte zwischen 1,78 und 1,94% schwanken. W ICHTIGE INF ORMATION: BITTE LE SE N! D i e in dieser Ausgabe enthaltenen Angaben, verwendeten Zahlen und Informationen beruhen auf eigener Kenntnis und/ode r dri tte n Quellen (Bloomberg, Thomson Reuters, Unternehmen, Börsen-Zeitung, Frankfurter Allgemeine Zeitung, Handelsblatt, Finanz und Wi r tschaft, Wall Street Journal, Financial Times, Dow Jones Newswire, dpa-afx, IWF, OECD, Eurostat, Statistisches Bundesamt), die w i r hi nsi chtlich der Recherche und Prüfung für verlässlich halten. Die Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität de r Ang a be n k önnen wir nicht übernehmen. Diese Ausgabe stellt keine Anlageberatung dar, sondern dient ausschließlich dem Zweck, eine Hilfe für di e eigene und selbständige Anlageentscheidung zu bieten. Die Meinungsaussagen der Autoren geben deren aktuelle E i nschä tzung w i eder, die sich ohne Ankündigung ändern kann, und stimmen nicht notwendigerweise mit der Auffassung de r NATI ONAL -B ANK AG überein. Angaben zu Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für eine vergleichbare künftige Entwi ck l ung . Aufsi chtsbe hörde D i e NATIONAL-BANK AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, Graurheindorfer Str. 1 08, 53 1 1 7 B onn sow i e de r E uropä i sche n Z e ntra l ba nk , Sonne m a nnstra ße 20, 603 1 4 F ra nk furt a m M a i n . 2