外貨投資の視点（No.214）リサーチ部チーフ為替ストラテジスト植野大作 2015年4月15日急増した昨年度の本邦FX取引とドル円相場への影響ポイント     2014年度の店頭外国為替保証金（FX）取引による売買金額は4707.8兆円と、2年度連続で過去最高を更新所謂「アベノミクス効果」に加え、店頭FX業者間の商品開発競争による利便性向上が市場規模の拡大に寄与 2015年度のFX取引金額は、市場環境次第だが、最低でも年3600兆円程度を維持、為替市場に流動性を供与本邦FX投資家層のドル円絡みのトレード嗜好からみて、当面は上値抑止力より下値サポート力が勝りそう 2014 年度の店頭外国為替保証金（ FX ）取引が 4707.8 兆円に増加、2 年連続で過去最高を更新本邦の外国為替保証金（FX）取引が歴史的な活況を呈している。金融先物取引業協会が14日（火）に発表した「店頭FX月次速報」によれば、2015年3月の全通貨ペアの円建て換算の取引金額は498.3兆円と、前月比＋9.4％増加した（図1）。過去最高の取引金額を記録した2015年1月の661兆8747億円に比べるとかなり見劣りするが、前年同月比では＋82.0％も増加しており、単月の店頭FX取引による売買高としては史上6番目の大きさとなる。この結果、2014年度（2014年4月～2015年3月）の店頭FX売買金額は4707.8兆円と、従来の過去最高記録だった2013年度の4191.3兆円を＋12.3％も上回り、史上最高の売買金額を2年連続で更新した。図1：店頭外国為替保証金（FX）取引の月次取引高の推移（兆円） 700 650 FXレバレッジ規制 600 （2010年8月、50倍上限） 550 500 450 FXレバレッジ規制 400 （2011年8月、25倍上限） 350 300 250 200 150 100 店頭FX月次取引金額 50 （折れ線は3ヶ月平均） 0 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年（兆円） 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2015年出所：金融先物取引業協会より三菱UFJモルガン・スタンレー証券作成本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではなく、利用に際してはお客様ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。巻末に重要な注意事項を記載していますので、ご参照下さい。 -1- 外貨投資の視点今後、ドル円相場が思わぬ調整局面を迎えた時の FX 投資家の反応に注目いずれにしろ、今後ドル円相場が「何らかの理由」で思わぬ調整局面を迎えたときの本邦FX投資家層のリアクションは、当該時点における地合いの強度を試す試金石の一つとなりそうだ。これまで同様、ドル円相場の差し込み局面でも基調的なドル買い・円売りポジションを維持しつつ、逆張りの押し目買い発動による下値サポート力が健在なら、我々が標榜している円安見通しの蓋然性を高める役割を果たすだろう。一方、これまでの経験則では「逆張りのドル買いポジション」が積み上がりやすいはずの円高局面で本邦のFX 投資家層が何故か「ドン引き状態」になってほとんど動かなくなったり、「かなり異例の順張りドル・ショート」を構築したりする姿が目撃された場合には、これまで相場の趨勢を支配してきた「ドル円＝右肩上がり」の長期トレンドが転換する予兆になる可能性もあるだろう。ドル円相場に深い利害関係を持ちながら日々の相場観察を余儀なくされている現在の職責上、近年急速に売買高が膨張している本邦FX業界の動向は、必須のモニタリング対象の一つとして成長し続けている。今後の動向を引き続き注視し、時宜に応じた情報提供に努めたい。（4月15日 10：00）本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。本資料で直接あるいは間接に採り上げられている有価証券は、価格の変動や、発行者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化、金利・為替の変動などにより投資元本を割り込むリスクがあります。ここに示したすべての内容は、当社の現時点での判断を示しているに過ぎません。本資料は、お客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券の売買あるいは特定の証券取引の勧誘を目的としたものではありません。本資料にて言及されている投資やサービスはお客様に適切なものであるとは限りません。また、投資等に関するアドバイスを含んでおりません。当社は、本資料の論旨と一致しない他のレポートを発行している、或いは今後発行する場合があります。本資料でインターネットのアドレス等を記載している場合がありますが、当社自身のアドレスが記載されている場合を除き、ウェッブサイト等の内容について当社は一切責任を負いません。本資料の利用に際してはお客様ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社および関係会社は、本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合があり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。三菱UFJモルガン･スタンレー証券の役員（会社法に規定する取締役、執行役、監査役又はこれらに準ずる者をいう）が、以下の会社の役員を兼任しております：三菱UFJフィナンシャル・グループ、三菱倉庫。債券取引には別途手数料はかかりません。手数料相当額はお客様にご提示申し上げる価格に含まれております。本資料は当社の著作物であり、著作権法により保護されております。当社の事前の承諾なく、本資料の全部もしくは一部を引用または複製、転送等により使用することを禁じます。 c 2015 Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. All rights reserved. Copyright ◯ 〒112-8688 東京都文京区目白台3-29-20 目白台ビル三菱UFJモルガン･スタンレー証券株式会社リサーチ部（商号）三菱UFJモルガン･スタンレー証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第2336号（加入協会）日本証券業協会・一般社団法人金融先物取引業協会・一般社団法人日本投資顧問業協会・一般社団法人第二種金融商品取引業協会本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではなく、利用に際し本資料は、英国において同国the Prudential Regulation Authorityとthe Financial Conduct Authorityの監督下にあるMitsubishi UFJ てはお客様ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。巻末に重要な注意事項を記載していますので、ご参照下さい。 Securities International plcが配布致します。また、米国においては、Mitsubishi UFJ Securities (USA), Inc.が配布致します。 -7- 外貨投資の視点