外貨投資の視点（No.197）リサーチ部チーフ為替ストラテジスト植野大作 2015年1月6日ユーロドル相場：8年10ヶ月ぶり安値圏突入の背景と今後ポイント   年末年始の為替市場でユーロドル相場が一段と下落、一時1.18ドル台と8年10か月ぶりの安値圏に軟化。  ユーロドル相場予測を下方修正するのに平仄を合わせ、ドル円相場の予想も最大1円50銭程度上方修正。  2016年末のユーロドルの下値目処は1.130ドル、ドル円の上値目処は126円50銭。緩やかなドル高が継続。再燃するギリシャ債務問題とユーロ離脱観測が引き金だが、本筋のテーマは「欧米金融政策の印象格差」。ユーロドル相場が大幅に下落、一時約 8 年 10 か月ぶりの安値を記録年末年始の外国為替市場で、ユーロドル相場が大幅に下落する展開になっている。クリスマス・ウィークが明けた29日（月）以降、ユーロドル相場は、寄り引けほぼ同値線を刻んだ12月30日（火）と控えめな陽線を記録した1月1日（木）を除くと6営業日中4営業日で終値ベースの安値を更新、5日の東京市場早朝の時間帯には節目の1ユーロ＝1.2000ドルも割り込み、一時1ユーロ＝1.1864ドルと2006年3月10日以来、約8年10か月ぶりの水準に差し込む場面があった。年末年始に観察されたユーロ崩落現象の背景その後はさすがにショートカバーも入り、本稿を執筆している6日の14：00時点では1ユーロ＝1.1950ドル前後で取引されているが、師走から年明けにかけてのユーロドル相場で猛威を振るったユーロ安ショックの余韻が残り、上値の重たい雰囲気が蔓延している。年末年始に観察されたユーロの崩落現象をもたらした主な背景を時系列で並べると、以下の通りとなる。ギリシャ総選挙では緊縮財政見直しを訴える急進左派連合が政権獲得へ ①12月29日（月）のギリシャ議会での大統領選出最終投票が不調に終わり、1月25日（日）に実施されるギリシャの総選挙で欧州連合（EU）・国際通貨基金（IMF）・欧州中央銀行（ECB）のトロイカから金融支援の代償として課せられている緊縮財政の見直しを主張する急進左派連合（SYRIZA）を中核とする新政権誕生の見込みが強まっている。大晦日のロンドン値決めで大規模なドル買い早期の国債購入開始を示唆するドラギ ECB 総裁 ②12月31日（水）の海外市場で日本時間25：00のロンドン・フィキシングに向けて「大規模なドル買いが持ち込まれている」との噂が流れ、ユーロドル相場が大幅に軟化した。 ③1月2日（金）の独経済専門誌ハンデルスブラッドとのインタビューでドラギECB総裁が「物価安定の責務を果たせないリスクが半年前より強くなっている」との認識を示した上で、「2015年初の時点で、これまで諸々の措置の規模・速度・構成を変更するための技術的な準備段階にあり、この点で理事会は全会一致している」などと発言、早期の国債購入開始を含めた追加緩和の可能性を強く滲ませる発言をした。本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではなく、利用に際してはお客様ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。巻末に重要な注意事項を記載していますので、ご参照下さい。 -1- 外貨投資の視点本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。本資料で直接あるいは間接に採り上げられている有価証券は、価格の変動や、発行者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化、金利・為替の変動などにより投資元本を割り込むリスクがあります。ここに示したすべての内容は、当社の現時点での判断を示しているに過ぎません。本資料は、お客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券の売買あるいは特定の証券取引の勧誘を目的としたものではありません。本資料にて言及されている投資やサービスはお客様に適切なものであるとは限りません。また、投資等に関するアドバイスを含んでおりません。当社は、本資料の論旨と一致しない他のレポートを発行している、或いは今後発行する場合があります。本資料でインターネットのアドレス等を記載している場合がありますが、当社自身のアドレスが記載されている場合を除き、ウェッブサイト等の内容について当社は一切責任を負いません。本資料の利用に際してはお客様ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社および関係会社は、本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合があり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。三菱UFJモルガン･スタンレー証券の役員（会社法に規定する取締役、執行役、監査役又はこれらに準ずる者をいう）が、以下の会社の役員を兼任しております：三菱UFJフィナンシャル・グループ、三菱倉庫。債券取引には別途手数料はかかりません。手数料相当額はお客様にご提示申し上げる価格に含まれております。本資料は当社の著作物であり、著作権法により保護されております。当社の事前の承諾なく、本資料の全部もしくは一部を引用または複製、転送等により使用することを禁じます。 c 2015 Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. All rights reserved. Copyright ◯ 〒112-8688 東京都文京区目白台3-29-20 目白台ビル三菱UFJモルガン･スタンレー証券株式会社リサーチ部（商号）三菱UFJモルガン･スタンレー証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第2336号（加入協会）日本証券業協会・一般社団法人金融先物取引業協会・一般社団法人日本投資顧問業協会・一般社団法人第二種金融商品取引業協会本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではなく、利用に際し本資料は、英国において同国the Prudential Regulation Authorityとthe Financial Conduct Authorityの監督下にあるMitsubishi UFJ てはお客様ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。巻末に重要な注意事項を記載していますので、ご参照下さい。 Securities International plcが配布致します。また、米国においては、Mitsubishi UFJ Securities (USA), Inc.が配布致します。 -8- 外貨投資の視点