住宅ローンの資金需要が急増 - 三菱UFJモルガン・スタンレー証券

景気循環研究所レポート
住宅ローンの資金需要が急増
2016 年 7 月 20 日
住宅ローンの資金需要判
断 D.I.が急上昇
住宅ローン資金の需要が一段と高まっている。日本銀行が 20 日に発表
した主要銀行貸出動向アンケート調査（16 年 7 月）によると、住宅ロー
ンの資金需要判断 D.I.は+13 となり、マイナス金利決定後に急上昇した前
回 4 月の水準（+4）を大幅に上回った。例年 7 月調査の同 D.I.は高めの
数値が出やすいが、当研究所が試算した季節調整値をみても、今回 7 月の
住宅ローン資金需要判断 D.I.は 4 月から 7 ポイント上昇している（図 1）。
日銀のマイナス金利政策は、住宅資金需要を一段と刺激している模様だ。
中小の建設・不動産業向
個人向け住宅ローン資金にやや遅れるかたちで、企業向け資金需要も持
け資金需要判断 D.I.の上
ち直している。7 月の企業向け資金需要 D.I.（当研究所季節調整値、以下
昇が鮮明に
も同様）は、4 月から 5 ポイント上昇して+7 となった（図 2）。企業規模
別にみると、大企業向けの D.I.がマイナスに転じた半面、中堅・中小企
業向けの D.I.はともに前回から上昇している（図 3）。特に中小企業では、
建設・不動産向け資金需要判断 D.I.の上昇が著しい（図 4）
。住宅ローン
住宅投資の増加は夏場以
資金需要の拡大が、大工や工務店などの中小建設業の資金需要拡大へと波
降になる見込み
及しつつあるとみられる。
なお、住宅関連の資金需要は拡大しつつあるものの、当初は借換えロー
嶋中雄二
景気循環研究所長
ンが中心であるとみられる。また、実際に住宅投資の増加が確認される時
鹿野達史
景気循環研究所副所長
資金需要判断 D.I.が反転・上昇すると、半年程度のタイムラグを経て、
シニアエコノミスト
利政策が実体景気を押し上げるまでには、相応の時間を要することになり
宮嵜
GDP の住宅投資（実質ベース）が増加に転じるケースが多い。マイナス金
そうだ。
浩
シニアエコノミスト
03-6627-5132
miyazaki-hiroshi＠sc.mufg.jp
福田
期は、今年の夏場以降になる見込みである。過去をみると、住宅ローンの
図 1. 住宅ローン資金需要判断 D.I.は夏場以降の住宅投資増加を示唆
増加
30
（％ﾎﾟｲﾝﾄ）
資金需要判断D.I.
住宅ローン（左目盛）
20
圭亮
シニアエコノミスト
03-6627-5133
fukuda-keisuke＠sc.mufg.jp
本レポートは､嶋中雄二の見方に基づ
き､宮嵜･福田が執筆を担当しています｡
（年率・兆円）
東京都千代田区大手町 1-9-2
大手町フィナンシャルシティ
グランキューブ
15
10
14
0
13
-10
12
GDP住宅投資（右目盛）
-20
景気循環研究所
ﾏｲﾅｽ金利
16
減少 -30
11
10
10
11
12
13
14
15
16
（注）資金需要判断D.I.は当研究所季節調整値。GDP住宅投資は実質ﾍﾞｰｽ。（年、四半期）
（資料）日本銀行「主要銀行貸出動向アンケート調査」、内閣府「四半期別
GDP速報」をもとに三菱UFJモルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成
1
2016 年 7 月 20 日
図 2. 企業向けと個人向け（住宅ローン）の資金需要判断 D.I.
増加
40
（％ﾎﾟｲﾝﾄ）
ﾘｰﾏﾝｼｮｯｸ
30
ﾏｲﾅｽ金利
住宅ローン資金需要
20
10
0
-10
-20
減少 -30
企業向け資金需要
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
（年、四半期）
（注）当研究所季節調整値。ｼｬﾄﾞｰ部は景気後退期（内閣府調べ）。
（資料）日本銀行「主要銀行貸出動向アンケート調査」をもとに三菱UFJモルガン・
スタンレー証券景気循環研究所作成
図 3. 企業向け資金需要判断 D.I.（規模別）
増加
15
（％ﾎﾟｲﾝﾄ）
中小企業
大企業
10
ﾏｲﾅｽ金利
5
0
-5
-10
減少
中堅企業
-15
10
11
12
13
14
15
16
（年、四半期）
（注）資金需要判断D.I.は当研究所季節調整値。
（資料）日本銀行「主要銀行貸出動向アンケート調査」をもとに三菱UFJモルガン・
スタンレー証券景気循環研究所作成
図 4. 建設・不動産業向け資金需要判断 D.I.（規模別）
増加
15
（％ﾎﾟｲﾝﾄ）
ﾏｲﾅｽ金利
中小企業
10
中堅企業
5
0
-5
-10
減少 -15
大企業
10
11
12
13
14
15
16
（年、四半期）
（注）資金需要判断D.I.は当研究所季節調整値。
（資料）日本銀行「主要銀行貸出動向アンケート調査」をもとに三菱UFJモルガン・
スタンレー証券景気循環研究所作成
（以
上）
みやざき
ひろし
(16.7.20 宮嵜
浩)
本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではなく、利用に際してはお客様
ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。巻末に重要な注意事項を記載していますので、ご参照下さい。
2
2016 年 7 月 20 日
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