景況悪化でも大企業は設備投資に前向き - 三菱UFJモルガン・スタンレー

景気循環研究所レポート
景況悪化でも大企業は設備投資に前向き
2016 年 6 月 13 日
企業マインドが冷え込む
財務省が 13 日発表した 4-6 月期の法人企業景気予測調査によると、景
況判断 BSI（自社の景況）は、大企業・中堅企業・中小企業のいずれも低
下した。企業規模にかかわらず、企業マインドは足元で悪化している。
大企業と中小企業の設備
しかし、設備投資に対するスタンスは、企業規模によって異なる。同調
査の設備投資計画（16 年度、ソフトウェア投資額を含み、土地購入額を
投資計画
除くベース）をみると、大企業が前年比 11.4％増、中小企業は同 12.0％
減となっている。一般に、中小企業の設備投資計画は、当初調査では前年
比マイナス見通しから始まり、調査が進むにつれて上方修正される傾向が
あるため、4-6 月期時点の計数を大企業と中小企業で単純比較することは
できない。しかし、設備投資計画の「修正状況」を比較すると、今回の
4-6 月期調査では、大企業の上方修正幅が過去の 4-6 月期における平均的
な上方修正幅を上回っているのに対し、中小企業の設備投資計画の上方修
正幅は、相対的に小幅にとどまっている（図 1、2）。
対照的なｿﾌﾄｳｪｱ投資計画
設備投資に対する大企業と中小企業のスタンスの違いは、ソフトウェア
投資計画に色濃く反映されている。今回のソフトウェア投資計画（16 年
嶋中雄二
景気循環研究所長
度）は、大企業で前年比 9.2％増、中小企業では同 15.3％減だった。やは
り両者の単純比較はできないが、過去の 4-6 月期におけるソフトウェア投
資計画を振り返ると、今回の中小企業の設備投資計画が 05 年度以来の落
鹿野達史
景気循環研究所副所長
シニアエコノミスト
宮嵜
ち込み幅となっているのに対し、大企業では 11 年度以来の高い伸び率が
見込まれている（図 3）。中小企業の 4 倍弱の規模を持つ大企業のソフト
ウェア投資は、16 年度の設備投資全体を下支えするとみられる。
浩
シニアエコノミスト
03-6627-5132
miyazaki-hiroshi＠sc.mufg.jp
図 1. 大企業の設備投資計画（法人企業景気予測調査）
14
（前年度比、％）
12.6
12
福田
圭亮
シニアエコノミスト
03-6627-5133
12.3
10
16年度
8.1
8.0
6
東京都千代田区大手町 1-9-2
大手町フィナンシャルシティ
グランキューブ
15年度
7.6
6.0
4
2
景気循環研究所
10.7
8
fukuda-keisuke＠sc.mufg.jp
本レポートは､嶋中雄二の見方に基づ
き､宮嵜･福田が執筆を担当しています｡
12.0
11.4
2.8
3.7
04～15年度の平均
1.6
0
1-3月期
4-6月期
7-9月期
10-12月期
実績見込み
（注1）土地を除き、ソフトウェアを含む。金融・保険業を含む。
（注2）「04～15年度の平均」は04年4-6月期から16年1-3月期までの調査結果をもとに算出。
（資料）財務省「法人企業景気予測調査」をもとに三菱UFJモルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成
1
2016 年 6 月 13 日
図 2. 中小企業の設備投資計画（法人企業景気予測調査）
15
（前年度比、％）
9.6
10
15年度
5
0
-6.5
-5
-10.6
-15
-25
0.6
-2.4
-3.0
-10
-20
3.1
-0.9
04～15年度の平均
-12.0
-23.5
16年度
-24.4
-30
-35
-30.5
1-3月期
4-6月期
7-9月期
10-12月期
実績見込み
（注1）土地を除き、ソフトウェアを含む。金融・保険業を含む。
（注2）「04～15年度の平均」は04年4-6月期から16年1-3月期までの調査結果をもとに算出。
（資料）財務省「法人企業景気予測調査」をもとに三菱UFJモルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成
図 3. ソフトウェア投資計画の変遷（法人企業景気予測調査）
50
25
20
45
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-75
-25
-80
-30
-85
（前年比、％）
12.1
7.1
45.0
※ 毎年4-6月期調査における
年度計画
4.4
4.1
12.1
10.9
5.0
4.3
1.1
-0.7
-2.5
-5.0
9.2
8.5
3.6
2.0
1.9
2.8
-1.3 -0.6
-14.0
0.9
-3.1
大企業
-15.3
中小企業
78.0
-23.0
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
（注）毎年4-6月期調査における設備投資計画（ソフトウェアのみ）。
（資料）財務省「法人企業景気予測調査」をもとに三菱UFJモルガン・スタンレー証券
景気循環研究所作成
15
16
（年度）
（以
上）
みやざき
ひろし
(16.6.13 宮嵜
浩)
本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではなく、利用に際してはお客様
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2016 年 6 月 13 日
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