ブレグジット後の「街角景気」が追加緩和を促す

景気循環研究所レポート
ブレグジット後の「街角景気」が追加緩和を促す
2016 年 7 月 8 日
6 月の景気ウォッチャー
内閣府が 8 日に発表した 6 月の景気ウォッチャー調査によると、景気の
調査は現状・先行きとも
現状判断 DI（41.2）、先行き判断 DI（41.5）は、ともに 5 月から低下した。
に悪化
両 DI は春から年央にかけて悪化しやすいという季節性を有しているが、
季節要因を除去した DI でみても、両 DI は 6 月に低下している（図 1・2）。
ブレグジットに伴う円
高・株安を警戒
イギリスのＥＵ離脱（ブレグジット）決定（6/23）後に実施された今回
の景気ウォッチャー調査（調査期間は 6 月 25～30 日）では、景気判断の
理由として「英国のＥＵ離脱問題を受け、円高、株安などの消費マインド
に悪影響を与える要因により、消費行動が更に鈍化すると予想される」
（南
関東・百貨店）、「訪日外国人、国内の旅行客共に、予約件数が減少傾向に
ある。それに加えて、英国のＥＵ離脱問題に伴う円高の影響が懸念される」
（近畿・都市型ホテル）など、ブレグジットに伴う円高・株安を警戒する
指摘が多く寄せられている。円高・株安が消費者心理を冷え込ませるとの
日銀「消費活動指数」の
下振れを示唆
見方は多く、景気の先行き判断 DI の内訳項目でも、自動車や家電、飲食
店などの家計動向関連項目で、DI が大幅に落ち込んでいる（図 3）。
消費者（家計）はこれまで、雇用・所得環境の改善が続いてきたにもか
嶋中雄二
景気循環研究所長
かわらず、景気の先行き不透明感などを背景に、積極的な支出を控えてき
た。日本銀行が独自に開発し、5 月から公表している「消費活動指数」は
15 年 9 月以降、長期トレンドからの下振れが続いている（図 1・4）。今回
鹿野達史
景気循環研究所副所長
シニアエコノミスト
宮嵜
浩
の景気ウォッチャー調査・景気の先行き判断 DI の低下は、消費活動指数
が今後、一段と下振れする可能性を強く示唆している（図 1）。日銀は、
ブレグジットに伴う個人消費の下振れリスク増大を根拠に、次回 7 月
28-29 日の金融政策決定会合で、追加緩和に踏み切る可能性が高い。
シニアエコノミスト
03-6627-5132
図 1. 景気ウォッチャー調査・先行き判断 DI と消費活動指数の推移
miyazaki-hiroshi＠sc.mufg.jp
100
（DI、ﾎﾟｲﾝﾄ）
（％） 8
90
福田
圭亮
シニアエコノミスト
03-6627-5133
fukuda-keisuke＠sc.mufg.jp
本レポートは､嶋中雄二の見方に基づ
き､宮嵜･福田が執筆を担当しています｡
6
消費活動指数
（トレンドからのかい離、右目盛）
80
4
70
60
2
50
0
40
-2
30
-4
20
景気ウォッチャー調査
景気の先行き判断DI（左目盛）
10
景気循環研究所
東京都千代田区大手町 1-9-2
大手町フィナンシャルシティ
グランキューブ
0
-6
-8
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
（年、月次）
（注1）ｼｬﾄﾞｰ部は景気後退期（内閣府調べ）。
（注2）景気ｳｫｯﾁｬｰ調査・先行き判断DIは季節調整値。消費活動指数は実質・季調済。
（資料）内閣府「景気ｳｫｯﾁｬｰ調査」、日本銀行「消費活動指数」をもとに三菱UFJﾓﾙｶﾞﾝ･ｽﾀﾝﾚｰ証券景気
循環研究所作成
1
2016 年 7 月 8 日
図 2. 景気の現状判断 DI および先行き判断 DI の推移（季節調整値）
60
（DI、ﾎﾟｲﾝﾄ）
55
50
45
40
35
現状判断DI
先行き判断DI
30
25
20
10
11
12
13
14
15
16
（年、月次）
（注）季節調整値。ｼｬﾄﾞｰ部は景気後退期（内閣府調べ）。
（資料）内閣府「景気ウォッチャー調査」をもとに三菱UFJﾓﾙｶﾞﾝ･ｽﾀﾝﾚｰ証券景気循環研究所作成
図 3. 景気の先行き判断 DI の内訳項目の推移
62
60
58
56
54
52
50
48
46
44
42
40
38
36
（DI、％ﾎﾟｲﾝﾄ）
乗用車・自動車備品
飲食関連
家電量販店
家計動向関連
15
（年、月次）
16
（注）「家計動向関連」は内閣府季節調整値、他は当研究所季節調整値。
（資料）内閣府「景気ウォッチャー調査」をもとに三菱UFJﾓﾙｶﾞﾝ･ｽﾀﾝﾚｰ証券景気循環研究所作成
図 4. 消費活動指数の推移
110
（10年＝100）
108
消費活動指数
106
104
102
100
年0.56％の
上昇ﾄﾚﾝﾄﾞ
（03～15年）
98
96
94
92
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
（注1）ｼｬﾄﾞｰ部は景気後退期（内閣府調べ）。
（注2）消費活動指数は実質・季調済。
（資料）日本銀行「消費活動指数」をもとに三菱UFJﾓﾙｶﾞﾝ･ｽﾀﾝﾚｰ証券景気循環研究所作成
15
16
（年、月次）
（以
上）
みやざき
ひろし
(16.7.8 宮嵜
浩)
本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではなく、利用に際してはお客様
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2016 年 7 月 8 日
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