＊グローバル投資環境 No.959＊ご参考資料髙木証券投資情報部 ECB理事会～量的緩和の効果を強調し、景気に自信 2015年4月16日作成 ECBは4月15日に理事会を開催、政策金利である主要借換金利を0.05％、中銀貸出金利を 0.30％、中銀預金金利を▲0.20％でそれぞれ据え置いた。 ECBは3月9日から開始した資産買入プログラムは、予定通り月額600億ユーロ規模で順調に進んでいるとした上で、金融市場環境や民間部門の対外調達コストが過去1ヶ月で相当程度改善し、企業や家計の借入環境が改善し、資金需要が目に見えて持ち直すなど、政策が効果を発揮しつつあることの明確な証拠がみられると述べている。また、資産買入は少なくとも2016年9 月まで継続し、2％のインフレ目標達成に向けた持続的な調整を確かなものとするために必要な場合には延長することも確認した。昨年第4四半期が前期比0.3％成長となったユーロ圏の経済についてECBは、「3月のサーベイデータを含む経済指標は、昨年末以降さらなるモメンタムを得ていることを示しており、我々は、景気の回復が幅広く、緩やかに強まることを見込んでいる。国内需要は、現在進行中の金融情勢の改善や、財政強化と構造改革にさらにサポートされるだろう。加えて、低い石油価格が家計の実質可処分所得や企業の収益性を、さらには民間消費や投資を下支えし、価格競争力の改善がユーロ圏の輸出に恩恵を与えよう」と述べている。ヘッドラインインフレは1月の▲0.6％、2月の▲0.3％から3月は▲0.1％となったが、ECBはその主な要因は1月半ば以降のユーロ建ての石油価格の上昇によると述べている。ECBは、「最近の石油価格に関する情報に基づけば、インフレは今後数ヶ月低位あるいはマイナスで推移した後、金融政策が需要に与える好ましい影響とユーロ安効果により2015年の遅くから上昇に転じ、 2016年と2017年を通じてさらに上向くだろう」と述べている。 ECBは4月10日時点で616億ユーロの国債等を購入しており、うち3月末までに買入れた473億ユーロについては国別の内訳が示されているが、これによると概ねECBへの出資比率に応じて買入れている模様である。《国債の国別買入れ額》（億ﾕｰﾛ）3/31現在）国市場では、ユーロは対米ドルでパリティ（1 ユーロ＝1米ドル）まで下げるとの見方も出ているが、ECBによる追加の政策対応は考えにくいため、ユーロのさらなる下落には、米国の利上げに対する思惑を背景にした米国債券利回りの上昇が必要になのではないだろうか？（文責：勇崎聡）保有残高保有割合出資額出資比率（億ﾕｰﾛ）（億ﾕｰﾛ）ｵｰｽﾄﾘｱ 12.15 2.6% 2.13 2.8% ベルギー 15.27 3.2% 2.68 3.5% ドイツ 110.63 23.4% 19.48 25.6% スペイン 54.44 11.5% 9.57 12.6% ﾌｨﾝﾗﾝﾄﾞ 7.74 1.6% 1.36 1.8% フランス 87.52 18.5% 15.35 20.1% ｱｲﾙﾗﾝﾄﾞ 7.21 1.5% 1.25 1.6% イタリア 76.04 16.1% 13.33 17.5% ﾘﾄｱﾆｱ 0.39 0.1% 0.45 0.6% ﾙｸｾﾝﾌﾞﾙｸ 1.83 0.4% 0.22 0.3% ラトビア 0.75 0.2% 0.31 0.4% マルタ 0.05 0.0% 0.07 0.1% オランダ 24.86 5.2% 4.33 5.7% ﾎﾟﾙﾄｶﾞﾙ 10.73 2.3% 1.89 2.5% ｽﾛﾍﾞﾆｱ 2.09 0.4% 0.37 0.5% ｽﾛﾊﾞｷｱ 5.06 1.1% 0.84 1.1% ｴｽﾄﾆｱ 0 0.0% 0.21 0.3% ギリシャ 0 0.0% 2.2 2.9% ｷﾌﾟﾛｽ 0 0.0% 0.16 0.2% 欧州機関債 56.8 12.0% ― ― 合計 473.56 100% 76.2 100% ※ECBには非ユーロ圏からも英国など9ヶ国が出資している（出所：ECB及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇデータより髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/