2015 年 3 月 6 日号来週の金融市場見通ししんきんアセットマネジメント投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会 < 3/9 ～ 3/13 > 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp ■来週の見通し欧州中央銀行（ＥＣＢ）は 3 月 9 日から国債を含む資産買入れを開始すると発表しました。月間 600 億ユーロ（約 8 兆円）で、2016 年 9 月まで継続する予定です。同時に公表した経済予測では、今年のインフレ率見通しは 0.0％、2016 年は 1.5％、2017 年は 1.8％となっており、資産買入れを背景に 2017 年には目標とする 2％弱に近づくことを見込んでいます。今後は、資産買入れがインフレ率を押し上げるかどうかに注目が集まりそうです。ＥＣＢの資産買入れが長期化するとの観測が強まれば、ユーロ売り・ドル買いが一段と強まり、対円でもドル買いが優勢になることが見込まれます。 ◆株価：神経質な展開 ◆長期金利： 5 年国債入札で需給を確認 ◆為替：円安地合い【予想レンジ】日経平均株価【予想レンジ】長期金利（新発 10 年債利回り）【予想レンジ】ドル円レート（来週）18,500～19,200 円（3 月）17,000～19,500 円（来週）0.32～0.42％（来週）118.5～121.5 円 21,000 （円）日経平均株価 20,000 予想レンジ上限 0.7 19,000 0.6 18,000 0.5 17,000 新発10年債利回り（％） 0.8 (3 月) 0.20～0.50％ 130 予想レンジ上限 0.4 16,000 下限 0.2 14,000 0.1 13,000 14/3 14/5 14/7 （年/月、日次） 14/9 14/11 15/1 15/3 ドル円レート予想レンジ上限 125 120 115 0.3 15,000 （円/ドル） (3 月) 112.0～122.0 円 110 下限 0.0 14/3 14/5 14/7 （年/月、日次） 14/9 14/11 15/1 15/3 (出所)Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成 (出所)Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成下限 105 100 14/3 14/5 14/7 （年/月、日次） 14/9 14/11 15/1 15/3 (出所)Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成高値警戒感は強いものの、良好な需給を背景に下がら 10 年国債入札は不調だったものの、30 年国債入札がＥＣＢの国債買入れ開始を受け、ユーロ安・ドル高のない相場が続いています。ＥＣＢが国債買入れを開始す無難な結果となったことから、債券市場にひとまず安心動きが強まると、対円でもドルが強含むことが見込まれることも、緩和マネー拡大から国内株を下支えする可能感が広がっています。まだ、不安定さは残るものの、長ます。他方、米雇用統計で賃金の上昇などが確認される性があります。もっとも、国内株の先高観は根強いもの期金利が 0.4％乗せなら押し目買い、0.3％に近づくとと、米国の早期利上げが意識されることから、一段のドの、日経平均株価の予想株価収益率（ＰＥＲ）は 16 倍警戒感が強まることが想定され、0.3％台での動きとなル高を促しそうです。ただ、翌週の 17－18 日に米連邦後半と割安感は乏しく、一段の上昇には材料に欠ける状りそうです。12 日には前回不調だった 5 年国債入札が公開市場委員会（ＦＯＭＣ）を控えるため、徐々に様子況です。米株についても高値警戒感がくすぶります。引予定されています。米金利が高止まっていることや、国見姿勢が強まることも想定されます。米金融政策を睨みき続き、利益確定売りが広がることには注意が必要で内株が強含んでいることは、長期金利の押し上げ材料でながら、目先の方向感を探る動きとなりそうです。す。すが、5 年国債入札が無難な結果となれば、買い安心感が広がりそうです。 ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 1 来週の金融市場見通し 2015 年 3 月 6 日号 ■来週の主な内外スケジュール 3/9 月 3/10 火 3/11 水 3/12 木 3/13 金中曽副総裁の挨拶（愛媛県金融経済懇談会）景気ウォッチャー調査（2 月）貸出・預金動向（2 月）企業倒産（1 月）国際収支（1 月）ＧＤＰ統計（14/10-12 月期、2 次速報）欧州中央銀行（ＥＣＢ）、量的緩和（ＱＥ）開始ユーロ圏財務相会合（ユーログループ、ブリュッセル）流動性供給入札マネーストック（2 月）工作機械受注(2 月) 米 3 年国債入札米卸売在庫（1 月）ＥＵ財務相理事会（ブリュッセル）中国生産者物価、消費者物価（2 月）企業物価指数（2 月）機械受注（1 月）特定サービス産業動態統計（1 月、速報値）米 10 年国債入札米月次財政収支（2 月）中国小売売上高、鉱工業生産、固定資産投資（2 月）国庫短期証券入札（3 か月） 5 年利付国債入札法人企業景気予測調査（1-3 月期）消費動向調査（2 月）東京都心オフィス空室率（2 月末）第 3 次産業活動指数（1 月）米 30 年国債入札米小売売上高（2 月）米輸出入物価指数（2 月）米企業在庫（1 月）ユーロ圏鉱工業生産指数（1 月）鉱工業生産指数・稼働率指数（1 月、確報値）商業販売統計（1 月、確報値）家計消費状況調査（1 月、確報値）米ミシガン大消費者信頼感指数（3 月、速報値）米生産者物価指数（2 月）（注) スケジュールの内容、日程が変更になる可能性があります。（出所）各種報道を基に、しんきん投信作成 ■来週の注目点米小売売上高（2 月） 3 月 12 日（木）午後 9 時 30 分発表米国の小売売上高（前月比、％） 5.0 米国の小売売上高は昨年 12 月に前月比 0.9％減、今年 1 月に同 0.8％減と大きめの減少が続いた後、2 月は同 0.4％程度の増加に転じる見込みです。 4.0 3.0 2.0 1 月は変動の大きい自動車やガソリンなどを除いても同 0.1％増にとどまるな 1.0 ど、原油安などに伴う実質購買力の向上が必ずしも支出増につながっていない様 0.0 子が示されました。金融危機の経験や将来の不透明感を背景に、家計が支出より -1.0 も貯蓄や債務返済を優先している可能性があります。米国は今年、堅調な経済成長が見込まれますが、消費行動の慎重化が長引く場合には、成長率の下振れが避け難いとみられます。そのため、今回発表される小売売上高で消費の回復傾向が十分に確認されるかどうかが注目されます。 ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 07 08 09 10 11 12 13 14 15 （年、月次）（出所）米商務省、Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成 Shinkin Asset Management Co., Ltd 2 来週の金融市場見通し 2015 年 3 月 6 日号＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞ ※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。 ※本資料は、信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。また、いかなるデータも過去のものであり、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。 ※本資料の内容は、当社の見解を示しているに過ぎず、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。記載内容は作成時点のものですので、予告なく変更する場合があります。 ※投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の補償の対象ではありません。また、金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。 ※投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。 ※特定ファンドの取得のお申込みに当たっては、販売会社より当該ファンドの投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ又は同時にお渡しいたしますので、必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。また、請求目論見書については、販売会社にご請求いただければ、当該販売会社を通じて交付いたします。【お申込みに際しての留意事項】  投資信託に係るリスクについて投資信託は、株式や債券等の値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては交付目論見書や契約締結前交付書面をよくご覧ください。  投資信託に係る費用について（お客様に直接ご負担いただく費用）  ご購入時の費用・・・購入時手数料上限 3.24%(税抜 3.0%)  ご換金時の費用・・・信託財産留保額上限 0.3% （保有期間中に間接的にご負担いただく費用）  運用管理費用（信託報酬）・・・純資産総額に対して、上限年率 1.5984%(税抜年率 1.48%)  その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有価証券売買時の売買手数料等及び外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費として間接的にご負担いただきます。また、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を示すことができません。投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。《ご注意》上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、しんきんアセットマネジメント投信が運用する全ての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリスクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、事前に交付目論見書や契約締結前書面をよくお読みください。 ※「日経平均株価」（日経平均）に関する著作権、知的所有権その他一切の権利は日本経済新聞社に帰属します。日本経済新聞社は日経平均株価を継続的に公表する義務を負うものではなく、その誤謬、遅延又は中断に関して責任を負いません。 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