ご参考資料 2015年3月2日マーケットレポート中国人民銀行が0.25％の利下げを決定～3ヵ月ぶりの追加利下げで景気を下支え～中国人民銀行は2月28日、1年物の貸出基準金利を5.6％から5.35％へ、1年物の預金基準金利を2.75％から 2.5％へ引き下げると発表しました。また銀行の預金金利の上限について、従来の基準金利の1.2倍から1.3倍に制限を緩和すると発表しました。利下げは2014年11月以来、約3ヵ月ぶりとなります。 ◆ 利下げの背景中国では習近平政権が経済成長の鈍化を「新常態（ニューノーマル）」として容認する中、年明け以降も景気の減速やインフレ率の鈍化が続いています。1月の貿易統計では輸出・輸入とも前年同月比でマイナスとなったほか、1月の中国国家統計局発表の製造業PMI(購買担当者指数)は景気判断の分かれ目となる50を下回りました。また1月の消費者物価指数は前年同月比+0.8％と5年2ヵ月ぶりの低い伸びとなっていました。中国人民銀行は2月初旬、約2年9ヵ月ぶりに市中銀行の預金準備率の0.5％引き下げを決定するなど金融市場への流動性供給の強化に努めていましたが、金融市場では景気減速やデフレ・リスクへの対応としては不十分であるとして、追加利下げなど一段の金融緩和に動くとの予想が強まっていました。 ◆ 今後の見通しについて 2月の中国国家統計局発表の製造業PMIは前月から僅かに上昇したものの、2ヵ月連続で50を下回っており、金融市場では追加緩和への期待が残存しそうです。一方、中国人民銀行は声明で「利下げは実質金利を経済成長、物価、雇用の基調的トレンドに見合う水準に維持することを狙ったもの」と強調しました。また「金融政策の方向性の変更を意味しない」とし、本格的な金融緩和を期待する金融市場をけん制しています。中国では3月5日から開催される全人代(全国人民代表大会、国会に相当)で2015年の成長率目標の発表が予想されており、金融市場では従来の7.5％前後から7.0％前後へ引き下げられるとの見方が大勢となっています。こうしたイベントを前に中国人民銀行が利下げに動いたことは株式市場では好感されそうですが、景気やインフレの動向を睨みつつ小刻みな金融調節を行うとの同行方針には変更はないとみられます。以上製造業PMIと消費者物価指数（前年同月比）の推移（2011年1月～2015年2月＊、月次） 55 （％）消費者物価指数（右軸） 54 貸出基準金利と預金基準金利の推移 7 8 6 7 53 5 52 4 51 3 50 2 （2011年1月～2015年3月、月次）（％）貸出基準金利 5.35％預金基準金利 2.5％ 6 5 49 4 1 3 0 2 製造業PMI（中国国家統計局公表）（左軸） 48 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 11/1 12/1 13/1 14/1 （年/月） 15/1 （年/月）＊消費者物価指数は2015年1月まで（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法にもとづく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。本資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 1/2 ご参考資料【ご留意事項】 ● 当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ● 当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 2/2