ご参考資料マーケットレポート 2016年2月3日「マイナス金利付き量的・質的金融緩和」導入による国内債券運用への影響について日銀は、1月28日～29日の金融政策決定会合において、2％の物価目標を早期に実現するために、金融機関が保有する日銀当座預金に▲0.1％のマイナス金利を適用することを決定しました。具体的には、当座預金を3 段階の階層構造（基礎残高、マクロ加算残高、政策金利残高）に分割し、それぞれの階層に応じて+0.1％、0％、 ▲0.1％を2月16日から適用するものです。また、一方でマネタリーベースの増加については年間約80兆円相当の現状維持とし、国債やJ-REITなどの資産買入れについては従来どおりの金額を維持しました。 ◆国内債券市場の反応について日本国債のイールドカーブの変化マイナス金利の導入について日銀は消極的と見られていたことから、1月29日にマイナス金利の導 1.4 入決定が報じられると債券先物は過去最高値を 1.2 大幅に更新する150円70銭（前日比+1円17銭）ま 1.0 で一時上昇しました。また、日本国債についても中期・長期ゾーン中心に金利低下圧力が高まった 0.8 ことを受けて、残存8年程度までの国債利回りがマ 0.6 イナスとなったほか、10年国債の利回りも現行の日銀当座預金に対する付利水準（0.10％）まで低 0.4 下しました。 0.2 2月3日には、日銀総裁が都内の講演にて、金融 0.0 緩和手段が限界に近づいているとの見方が出ていることについて「違和感のある表現」と述べ、「果 ‐0.2 たすべき目的のために必要であれば、そのために ‐0.4 新しい手段や枠組みを作っていけばよい」と語ったこともあり、金利水準はさらに低下しました。（％） 1月28日 1月29日 2月3日 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30 （年：国債の残存期間）（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成 ◆国内債券運用への影響について今後の国内債券市場については、日銀総裁がさらなる追加緩和策も辞さないことを表明する中、金利低下圧力がかかりやすい状況が続くと考えられます。一方で、マイナス金利導入により金利の適正水準を見極めようとする動きから、国内金利は当面振れ幅の大きい展開となり、国内債券市場の変動が大きくなることに留意が必要と考えられます。このような環境の中、国内債券を投資対象とするラダー型ファンド（*1）やインデックスファンド（*2）では、ポートフォリオの利回りは全般に低下しており、インカム収入の減少が予想されます。このため、今後の国内債券を投資対象としたファンドの基準価額の値動きにつきましてはインカム収入寄与が限定的となり、金利変動によるキャピタル損益の影響がより大きくなると考えられます。 (*1) 各残存年限の投資金額が同程度になるようポートフォリオを構築するファンド (*2) 債券指数と連動する投資成果を目標としたファンド以上当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法にもとづく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。本資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 1/2 ご参考資料【ご留意事項】 ●当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ● 当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 2/2