EY Institute 26 February 2015 執筆者シリーズ：原油安の影響⑧ ～貿易赤字の縮小貿易赤字拡大原油価格が低下したことによって、貿易収支が改善に向かう可能性が高い。 2014年の貿易赤字額は▲12.8兆円であり、そのうち原油などを含む鉱物性燃料の収支の赤鈴木将之 EY総合研究所株式会社経済研究部エコノミスト字は▲26.2兆円だった（財務省『貿易統計』）。原油価格の低下によって、この赤字幅が縮小するので、全体の貿易収支も改善に向かうとみられる。その時の焦点の一つは、11年から続く貿易赤字から脱却できるかどうかだろう。鉱物性燃料の収支では大半を輸入が占めているため、鉱物性燃料の輸入に注目すると、輸入＜専門分野＞ ► 日本経済の実証分析・予測 ► 産業関連分析額は27.7兆円と前年から0.9%増えていたことがわかる。ただし、その増加の主因は、円安などによって価格が上昇したことであり、輸入数量はむしろ減っていた。現在の原油価格の低下が貿易に及ぼす影響を試算してみよう。前提条件として、15年1月末の原油価格と為替レートが年末までつづくと想定する。その場合、円建てのWTI原油先物価格は前年から▲43%下落する。過去の円建てWTI原油先物価格と、鉱物性燃料全体の価格指数の関係を踏まえると、鉱物性燃料の価格指数は▲37%下落する計算になる。これは、09年に円建てのWTI原油先物が同▲44%下落したときに、鉱物性燃料の価格指数が▲37%下落していたのと、ほぼ同じ割合である。また、鉱物性燃料の輸入数量を据え置くと、鉱物性燃料の収支は約 10兆円改善することになる。これに14年の鉱物性燃料以外の収支を加えると、貿易収支全体の赤字幅は▲2.6兆円となり、黒字への転換に近づく。また、鉱物性燃料以外の財の収支が、 14年の13兆円から16兆円の黒字へと増えれば、貿易収支全体でも黒字に転換する計算となる。 Contact EY総合研究所株式会社 03 3503 2512 [email protected] 貿易黒字への転換の可能性は鉱物性燃料以外の財の黒字幅が16兆円というのは、12年とほぼ同水準である。14年の貿易収支の内訳をみると、輸送用機械は13.9兆円の黒字であり、12年よりも1.2兆円黒字幅が増えていた。また、化学製品も0.5兆円増の1.0兆円と、黒字幅は倍増している。その一方で、電気機器は1.1兆円の黒字となったものの、黒字幅は12年よりも▲1.8兆円減っている。また、12年に比べて、14年には食料品や一般機械など多くの製品で、輸入額が増えている。もちろん、この間、為替レートが対ドルで80円から105円へと20円以上も円安になった影響は大きいものの、輸入財へのシフトが着実に進んでいる様子もみられる。また、一部には国内回帰の動きがみられるものの、それは現在の為替水準において、国内で生産した方が収益性がよいという、経営判断に基づくものが多いようだ。中国などの人件費増などの影響もあるものの、本格的な国内回帰という動きとは言い難い。海外現地でのサプライチェーンが拡大している上、これまでの先行投資もあるため、企業では地産地消の傾向が強まっている。これを踏まえると、為替レートが円安に転じたからといって、単純に国内に生産を戻すとも限らない。見方を変えると、再び円高が進めば、国内生産を減らして海外生産を増やすということだ。また、円安が進むと国内生産や輸出が増えるものの、それによって貿易赤字が縮小すれば、その EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory EYについて EYは、アシュアランス、税務、トランザクションおよびアドバイザリーなどの分野における世界的なリーダーです。私たちの深い洞察と高品質なサービスは、世界中の資本市場や経済活動に信頼をもたらします。私たちはさまざまなステークホルダーの期待に応えるチームを率いるリーダーを生み出していきます。そうすることで、構成員、クライアント、そして地域社会のために、より良い社会の構築に貢献します。分円高圧力が高まるという、揺り戻しの動きがあらわれる可能性もある。そのため、一方的に貿易赤字が縮小して、黒字に転じるという姿は想定しにくい。これらを踏まえると、原油価格の低下は日本の貿易赤字を減らすことが期待される。また、年間を通じて貿易収支が黒字に転じるためには、原油価格の先行きとともに、輸出がどこまで回復するかが注目点になると考えられる。図貿易収支の推移 EYとは、アーンスト・アンド・ヤング・グローバル・リミテッドのグローバル・ネットワークであり、単体、もしくは複数のメンバーファームを指し、各メンバーファームは法的に独立した組織です。アーンスト・アンド・ヤング・グローバル・リミテッドは、英国の保証有限責任会社であり、顧客サービスは提供していません。詳しくは、ey.com をご覧ください。 EY総合研究所株式会社について EY総合研究所株式会社は、EYグローバルネットワークを通じ、さまざまな業界で実務経験を積んだプロフェッショナルが、多様な視点から先進的なナレッジの発信と経済・産業・ビジネス・パブリックに関する調査及び提言をしています。常に変化する社会・ビジネス環境に応じ、時代の要請するテーマを取り上げ、イノベーションを促す社会の実現に貢献します。詳しくは、 eyi.eyjapan.jp をご覧ください。 © 2015 Ernst & Young Institute Co., Ltd. All Rights Reserved. 出典：財務省『貿易統計』よりEY総合研究所作成本書は一般的な参考情報の提供のみを目的に作成されており、会計、税務及びその他の専門的なアドバイスを行うものではありません。意見にわたる部分は個人的見解です。EY総合研究所株式会社及び他のEYメンバーファームは、皆様が本書を利用したことにより被ったいかなる損害についても、一切の責任を負いません。具体的なアドバイスが必要な場合は、個別に専門家にご相談ください。 EY Institute 02 シリーズ：原油安の影響⑧ ～貿易赤字の縮小