EY Institute 18 February 2015 執筆者シリーズ：原油安の影響② ～企業は販売価格を下げるのか？企業の経営環境・価格戦略と原油原油価格の低下による影響のうち、今回は企業の販売価格に注目する。鈴木将之 EY総合研究所株式会社経済研究部エコノミスト＜専門分野＞ ► 日本経済の実証分析・予測 ► 産業関連分析販売価格という視点からは、原油価格の低下は原材料コストの押し下げ要因と捉えられる。ただし、原油価格が低下したからといって、すぐに企業が販売価格を変えるわけではない。販売価格を設定するときには、原材料コストとともに、経営環境や価格戦略なども重要な前提条件になるからだ。まず、企業の価格戦略に注目すると、現在、企業はデフレからインフレ下での価格戦略への転換に取り組んでいるとみられる。なぜなら、2012年末から為替レートが円安に転じたり、物価上昇率2%を目標に掲げた量的・質的金融緩和政策が実施されたりしているからだ。それ以前は、需要を引き出すために、企業にとって値下げ戦略が重要であった。しかし、円安による輸入原材料価格の上昇などから、原材料の仕入コストをいかに販売価格に転嫁するのかが課題になった。しかし、14年4月の消費税率引き上げ後に消費の回復が鈍いこともあって、これまでのところ企業は、積極的な値上げ戦略に踏み切れていない。日本銀行『短観』をみると、仕入価格判断DI（「上昇」する割合と「下落」する割合の差）が、13 年から上昇していることがわかる。それに遅れて、販売価格判断DIはマイナス幅を縮小させてきた。これより、仕入価格の上昇を受けて、企業が販売価格を調整してきたことがうかがえる。しかし、販売価格判断DIのマイナス幅が縮小してきた原因をみると、販売価格が「上昇」するという回答は確かに増えているものの、それよりも「下落」するという回答割合が減った影響の方が大きかったことがわかる。これより、企業が値下げを止めたという方が現状に則しているようだ。 Contact EY総合研究所株式会社 03 3503 2512 [email protected] 原油価格の企業の販売価格への影響こうした状況で、2014年の夏場から原油価格が低下しはじめた。原油価格が低下した分だけ原材料コストが減少するので、企業には、消費の回復を狙った値下げ戦略をとれる余地が広がっている。ここで問題となるのは、企業が値下げ戦略をとるか、それともコスト減による収益改善を優先するかだろう。そこで、原油価格が低下した影響について、08年（前回）と現在（今回）を比べてみた。原油価格が低下する前の状況をみると、仕入価格の上昇による圧迫感は、今回の方が弱かったといえる。原油価格が1バレル147ドルまで急上昇した前回に対して、今回は100ドル前後で安定しており、水準も上昇ペースも今回の方が緩やかであった。それは、前回よりも、今回の仕入価格判断DIの方が低くなっていることからうかがえる。その一方で、販売価格判断DIはいずれもほぼ同じ水準にある。それらを踏まえると、相対的に、前回に比べて、今回の仕入価格の影響の方が弱かったといえる。今回の方が仕入価格からの圧迫が少ないにもかかわらず、販売価格の値下げを止める動きが出てきた理由は、原油価格が低下する以前の需要回復があげられる。実際、12年末から日本経済は景気回復局面に入っており、14年にかけて消費税率引き上げ前の駆け込み需要もあって、需要は回復傾向にあった。また、需要の見通しにも大きな相違がある。前回は、世界的に景気が減速しており、08年には「需要の蒸発」といわれるほど、需要が大幅に減少するなど、先行き不透明感が強かった。それに対して、今回は、足もとでは消費税率引き上げの反動減も一服しつつあり、15年には引き続き賃金上昇も見込まれるなど、需要回復への期待が大きい。さらに、為替レートの動きも異なっている。08年は対ドルで103.4円となった後、安全資産とさ EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory EYについて EYは、アシュアランス、税務、トランザクションおよびアドバイザリーなどの分野における世界的なリーダーです。私たちの深い洞察と高品質なサービスは、世界中の資本市場や経済活動に信頼をもたらします。私たちはさまざまなステークホルダーの期待に応えるチームを率いるリーダーを生み出していきます。そうすることで、構成員、クライアント、そして地域社会のために、より良い社会の構築に貢献します。 EYとは、アーンスト・アンド・ヤング・グローバル・リミテッドのグローバル・ネットワークであり、単体、もしくは複数のメンバーファームを指し、各メンバーファームは法的に独立した組織です。アーンスト・アンド・ヤング・グローバル・リミテッドは、英国の保証有限責任会社であり、顧客サービスは提供していません。詳しくは、ey.com をご覧ください。れた円への需要が高まったことで、円高が急進した。その一方で、15年1月の時点で1ドル＝ 118.2円と以前よりも円安の傾向があり、輸入原材料の割高感が高まっている。さらに、輸入依存度も上昇しているため、原油価格やそれに追随した国際商品の価格が低下しても、円安による原材料負担増の影響は依然として残っている。これらを踏まえると、原油価格が低下しても、企業は販売価格の引き下げに慎重な姿勢を崩さないと考えられる。もちろん、電気代やガス代などのような、原油価格に連動して自動的に調整される財価格は、これから低下すると見込まれる。しかし、間接的に影響を受ける製品やサービスについては、円安によって原油価格低下の影響が相殺されることもあり、販売価格の引き下げは難しいだろう。原油価格が低水準で安定して、その恩恵が広がれば、販売価格を下げる動きも増える一方で、原油価格がすぐに反転してしまえば、販売価格の改定には織り込まれないと考えられる。このため、原油価格がいつ反転するのか、どの水準で落ち着くのかが注目される。図販売・仕入価格判断DIと輸入原油価格の推移 EY総合研究所株式会社について EY総合研究所株式会社は、EYグローバルネットワークを通じ、さまざまな業界で実務経験を積んだプロフェッショナルが、多様な視点から先進的なナレッジの発信と経済・産業・ビジネス・パブリックに関する調査及び提言をしています。常に変化する社会・ビジネス環境に応じ、時代の要請するテーマを取り上げ、イノベーションを促す社会の実現に貢献します。詳しくは、 eyi.eyjapan.jp をご覧ください。 © 2015 Ernst & Young Institute Co., Ltd. All Rights Reserved. 本書は一般的な参考情報の提供のみを目的に作成されており、会計、税務及びその他の専門的なアドバイスを行うものではありません。意見にわたる部分は個人的見解です。EY総合研究所株式会社及び他のEYメンバーファームは、皆様が本書を利用したことにより被ったいかなる損害についても、一切の責任を負いません。具体的なアドバイスが必要な場合は、個別に専門家にご相談ください。 EY Institute 出典：日本銀行『全国企業短期経済観測調査』『企業物価指数』 02 シリーズ:原油安の影響② ～企業は販売価格を下げるのか？