Today’s Headline ご参考資料ご参考資料 “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライングローバル 2015年12月25日 2016年、欧米で注目されそうなポイントは？ 2016年は米国では大統領選挙が行われますが、現時点ではそれ以上に利上げのペースがどのようになるのかに注目が集まっています。一方、欧州では英国のEU離脱の動きが注目されます。 2016年の注目ポイント：米国の利上げペースと英国のEU離脱の動き 2015年も終わりに近づき、市場の関心は2016年に移っています。2016年に注目すべきイベントを米国と欧州から一つ取り上げると、米国は金融政策、欧州は、投票は2016年内に実施されないかもしれませんが、英国の欧州連合（EU）離脱があげられます。まず、米国については、利上げペースを含め金融政策が注目されると見られます。米国では2016年に大統領選挙が行われることからその選挙が注目を集めると考えられますが、今のところ話題はトランプ候補の発言に集まっており、内容的には盛り上がりに欠ける展開です。一方、米国の金融政策については、まず利上げペースが注目されますが、もしかすると2016年内に債券購入で膨れ上がった米連邦準備制度理事会（FRB）のバランスシート縮小の議論が本格化する可能性も考えられます。利上げペースについてですが、2015年12 月17日の今日のヘッドラインで示したようにFOMC参加者は FFレートについて2016年に8回の米連邦公開市場委員会（FOMC）が予定されていますが（図表1参照）、4回（0.25%ずつ合計1%の引き上げ）の利上げを支持するメンバーの数が最も多くなっています。引き締めに消極的な利上げ回数2回、または3回を支持する参加者も多い状況です。FF金利の動向を占ううえでインフレ率が注目されます。米FRBは様々なインフレ指数に着目していますが、その中でも有力な指数の一つとしてPCEコア価格指数があります。 2015年12月23日に米商務省が発表した11月のPCEコア価格指数は前年同月比では+1.3%上昇と前月、市場予想と一致しました（図表2参照）。足元、PCEコア価格指数の伸びが前年同月比+1.3%とインフレ目標の同+2%を下回る水準にあることから、FFレートの今後の動向は判断しづらい状況にあります。逆に言えばインフレ率の動向が米国の金融動向を大きく左右する可能性が考えられます。次に、欧州では、英国のEU離脱が注目されると考えます。英キャメロン首相は遅くとも2017年末までに国民投票を実施すピクテ投信投資顧問株式会社ると公約しています。早ければ16年半ばにも実施の可能性があるとみられていますが、日時はまだ決定していません。仮に英国がEU離脱となればポンドや英国債への影響にとどまらず、世界全体への影響が懸念されます。この問題で問われているのは、EUが一つの通貨、一つの財政という形で本当に結び付けられるかです。英国は現在、適用除外（オプト・アウト）という形で、ポンドを維持する特権を与えられていますが、 EUは本来は単一通貨を目的としています。しかし、経済格差がある中での単一通貨導入は欧州債務危機の一因であるとみられます。キャメロン首相はすでにEU に多通貨を認めるよう条約改正を求めるなど、水面下の交渉は活発化している模様です。一方で、EUの人々が自由にEU内を行き来するのを見るだけでも、EUのメリットは大きいものがあります。2016年英国のEU離脱がどのような展開を見せるか全く予想できませんが、そもそもEUとは何かを考えるうえでその動向に注目しています。図表1：2016年米FOMCの開催スケジュール 1月 26日-27日 7月 26日-27日 3月 15日-16日 9月 20日-21日 4月 26日-27日 11月 1日-2日 6月 14日-15日 12月 13日-14日図表2：米PCEコア価格指数（前年同月比）の推移（月次、期間：2012年11月～2015年11月） % 2.2 インフレ目標+2.0% 2 1.8 1.6 1.4 1.2 12年11月 13年11月 14年11月 15年11月出所：米FRB、ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。