＊グローバル投資環境 No.1232 ＊ご参考資料髙木証券投資情報部トルコの金融政策会合～ 10会合連続で主要金利を据え置き。「次回の会合で政策の簡素化を開始」の意味するものは？ 2015年12月24日作成トルコ中央銀行は22日に金融政策会合を開催、政策金利を7.50％で据え置いた（翌日物貸出金利は10.75％、同借入金利も7.25％でそれぞれ据え置き）。同中銀は2015年1 月20日の政策会合で政策金利を50ベーシス、2月24日の会合でも25ベーシス引き下げたが、その後は10会合連続で主要金利を維持している。トルコの景気とインフレに対する声明文の表現は以下の通りであり、11月24日に開かれた前回会合の声明文から一字一句変わっていない。「引き締め的な金融政策スタンスとマクロ調整政策の効果によって、ローンの伸びは引き続き合理的なレベルにある。好ましい貿易価格と消費者ローンの緩やかな経過が経常収支の改善に寄与するだろう。成長の組み合わせは、EU経済からの需要に支えられた純輸出にシフトした。エネルギー価格の変化がインフレに好ましい変化を与えているが、為替レートの動きがコア指標の改善を遅らせている。グローバル市場の不確かさがインフレに与えるインパクトと、エネルギーと食品価格のボラティリティを考慮して、流動性の引き締めを必要な限り長く続けることを決定した」 11月 9.22％ 11月 8.10％ところで、米国が今月15～16日に開いたFOMCでゼロ金利を7年ぶりに解除して以降、トルコからの資金流出を懸念する報道が目立ち、市場の一部には今回の金融政策会合において利上げが実施されるとの見方もあったが、米国の利上げ後もトルコの通貨リラは堅調に推移している。こうした状況下、金融政策の先行きについて声明文が、「将来の政策決定はインフレ見通し次第である。インフレ期待、価格の様態、インフレに影響を与える他の要素を考慮すれば、タイトな金融政策スタンスが維持されるだろう」と述べている点は前回と同じだが、その後に、「世界的な政策正常化の開始後にみられたボラティリティーの低下が続けば、次回の会合で金融政策の簡素化の歩みが開始されるだろう」という一文が加えられた。トルコを含むいくつかの新興国にとっては、通貨に対する売り圧力が強まるきっかけになる可能性が指摘された米国の利上げがボラティリティーの低下をもたらすと、中銀がみていることは意外だが、「金融政策の簡素化」とは何をいるのだろうか？筆者には「金利コリドー」の撤廃ぐらいしか思い付かないのだが… （文責：勇崎聡）（データ出所：トルコ中央銀行及びBloombergより髙木証券作成）《ご注意いただきたいこと》当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式、債券、投資信託等は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。また、当資料のいかなる部分も一切の権利は髙木証券に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製または転送等を行わないようお願いいたします。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号【広告審査済】加入協会：日本証券業協会髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/