fixed income daily

Helaba Volkswirtschaft/Research
FIXED INCOME DAILY
AUTOR
Viola Julien
Ulrich Wortberg
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REDAKTION
Ralf Umlauf
Institutionelle
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09.06.
+/-
B und-Fut.
164,55
+0,19
B o bl-Fut.
132,65
+0,05
111,85
+0,02
131,09
+0,02
T-No te-Fut.
Do w Jo nes
S&P 500
DA X
EUR-USD
Öl US-LCF
Go ld
17985,19
-0,1%
2115,48
-0,2%
10088,87
-1,3%
1,1315
-0,2%
50,38
-0,4%
1267,40
-0,2%
Quelle: Bloomberg
Japan: Erzeugerpreise steigen im Mai um 0,2 % VM (erw.: +0,1 %).
10-jährige Bundrendite markiert neues Allzeittief bei 0,023 %.
Ölpreis (LCF) gibt nach auf 50,13 USD/Fass; Wall Street mit leichten Verlusten.
„As long as inflation is too low, as is the case today, we need to take action. If we didn't act
we wouldn't fulfill our mandate and the deflation risk for Europe and Germany would grow.“
EZB-Ratsmitglied Villeroy de Galhau
SALES
Sparkassen
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Schatz-Fut.
10. Juni 2016
Das Umfeld für den Rentenmarkt ist günstig und es scheint nur eine Frage der Zeit zu sein, wann
die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen die 0 %-Marke erreicht. Gestützt wird der Markt von nachlassenden Zinserhöhungsfantasien in den USA infolge schwacher Arbeitsmarktzahlen. Die 10jährige Treasury-Rendite sank innerhalb weniger Handelstage um etwa 30 Basispunkte auf unter
1,70 %. Zudem sind politische Unsicherheiten zu nennen. So rückt das EU-Referendum in Großbritannien immer näher. Der Ausgang ist völlig offen, denn es zeichnet sich ein Kopf-an-Kopf-Rennen
zwischen Gegnern und Befürwortern eines EU-Austritts ab. Nach der Brexit-Umfrage ist vor den
Neuwahlen in Spanien, die am 26. Juni stattfinden. Heute startet offiziell der Wahlkampf und es
stellt sich die Frage, ob nun klare Mehrheiten hervorgebracht werden können. Zweifel sind angebracht und so bleibt die politische Verunsicherung groß. Die Europäische Zentralbank sorgt ebenfalls für ein anhaltend hohes Interesse an Staatsanleihen. Sie macht deutlich, dass an der ultralockeren Geldpolitik bis auf weiteres festgehalten oder der Expansionsgrad im Bedarfsfall weiter
verschärft wird. Erst am Mittwoch hat der französische Notenbankchef Villeroy de Galhau auf einer
Konferenz des DIW die Niedrigzinspolitik verteidigt. Mit den sinkenden Renditen und dem neu
eingeführten Kaufprogramm für Unternehmensanleihen (CSPP) kommen auch wieder Diskussionen über mögliche Knappheiten auf.
Das datenseitige Interesse richtet sich heute in die USA, denn die zuvor anstehenden Produktionszahlen in Frankreich und Italien haben keinen großen Markteinfluss. Für Aufmerksamkeit sorgt das
vorläufige Michigan Sentiment. Die Vorgaben für die Verbraucherstimmung sind uneinheitlich. Die
zuletzt freundlichen Aktienmärkte wirken stützend, während erhöhte Benzinpreise und der gesunkene IBD/TIPP-Index eine negative Indikation darstellen. Wir halten einen leichten Stimmungsrückgang für wahrscheinlich, wobei die Konsensschätzung weitgehend realistisch erscheint.
Bund-Future: Der Future hat sich weiter gefestigt und bei 164,81 ein neues Kontrakthoch markiert.
Damit bleibt das Gesamtbild positiv. Der kurzfristige Aufwärtstrendkanal ist weiterhin intakt und die
Unterstützungslinie verläuft heute bei knapp 163,00. Die Indikatoren sind zudem konstruktiv:
MACD und Stochastic stehen bei einem Anstieg des ADX auf Kauf, ohne dass es zu einer überkauften Marktlage gekommen ist. Insofern kann es zu weiteren Kursgewinnen kommen, zumal es
von fundamentaler Seite derzeit keinen Gegenwind gibt. Trading-Range: 164,20 – 165,30.
Zeit
Land
8:45
FR
9:00
Periode Indikator / Ereignis
Apr
EZ
Industrieproduktion
Konsens
Vorperiode
Einfluss
+0,4 % VM
-0,3 %
gering
+1,0 % VJ
-0,8 %
EZB-Rede: Weidmann, Rimsevics (13:00),
Constancio (14:15), Lane (14:15)
10:00
IT
16:00
US
Quelle: Bloomberg
Apr
Jun
Industrieproduktion
Michigan Sentiment, vorläufig
+0,3 % VM
0,0 %
+1,0 % VJ
+0,5 %
94,0
94,7
gering
mittel
Herausgeber: Helaba Volkswirtschaft/Research, verantwortlich: Dr. G. R. Traud, Chefvolkswirtin/Bereichsleitung Research, Neue Mainzer Straße 52-58, 60311 Frankfurt am Main,
Telefon: 069/91 32-20 24, Internet: http://www.helaba.de. Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den
gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr
übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 10. JUNI 2016 · © HELABA
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FIXED INCOME DAILY
Primärmarktkalender
Zeit
Land
Anleihe / Kupon
Volumen
11:00
FR
Ankündigung der OAT-Auktionen am 16. Juni
14:00
ES
Ankündigung der SPGB-Auktionen am 16. Juni
Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen
Primärmarkt: Am Geldmarkt gesellt sich heute Italien zu den üblichen britischen Bill-Auktionen
zum Wochenschluss. Das Tesoro wird eine 1-jährige BOT im Wert von stolzen 6,5 Mrd. EUR platzieren. Dagegen herrscht am Kapitalmarkt Ruhe. Nur die Schatzämter in Frankreich und Spanien
geben einen Ausblick auf ihre Emissionsaktivitäten in der kommenden Woche. Neben diesen finden sich auch italienische (Montag), finnische (Dienstag) und deutsche (Mittwoch) Auktionen im
Kalender. Hierbei können sich die Emittenten über gesunkene Finanzierungskosten freuen. Besonders Italien kann eine freundliche Tendenz aufweisen. So liegt die Rendite der BTP 2023, die in
der nächsten Woche ebenfalls aufgestockt wird, mit aktuell 0,78 % auf dem niedrigsten Wert seit
der Neuemission im April. Auch die finnische Benchmark-RFGB 2026 wirft derzeit nur noch 0,33 %
ab – ein 14-Monatstief. Etwas relativiert wird die positive Performance indes im Vergleich zu Bundesanleihen, denn letztere haben im 10-jährigen Laufzeitbereich unlängst ein neues Rekordtief bei
0,023 % markiert.
Der 10-jährige Swap-Bund-Spread hat seit
Monatsbeginn rund 4 Bp. hinzugewonnen
und liegt mit aktuell 44 Bp. auf einem Niveau, das zum letzten Mal vor elf Monaten
zu beobachten war. Damals kletterten die
Swapsätze aufgrund der Unsicherheiten um
einen griechischen Staatsbankrott im Hoch
bis auf knapp 1,3 %. Inzwischen ist mit
0,48 % wieder ein historisch niedriger Wert
erreicht, sodass die Spreadausweitung
maßgeblich auf den Rückgang von
Bundrenditen auf ein neues Allzeittief zurückzuführen
ist.%
Spreads
Charts und Tabelle
120
120
200
200
10/2 Treasuryspread
100
100
80
80
60
60
40
40
10/2 Bundspread
20
Jun. 15
Aug. 15
Okt. 15
Dez. 15
Feb. 16
Apr. 16
180
180
160
160
140
140
120
120
100
100
80
Jun. 15
20
Jun. 16
Aug. 15
Okt. 15
Dez. 15
Feb. 16
Apr. 16
80
Jun. 16
Bunds
Spread zu Bund
10J
Euro Swap
Swap/BundSpread
Treasuries
Spread zu UST
10J
2J
-0,55
58
-0,16
39
0,77
91
5J
-0,42
46
-0,02
41
1,21
47
7J
-0,31
34
0,17
47
1,49
19
10J
0,03
0
0,48
45
1,68
0
30J
0,63
-60
0,98
35
2,48
-81
Quelle: Bloomberg
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 10. JUNI 2016 · © HELABA
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