fixed income daily

Helaba Volkswirtschaft/Research
FIXED INCOME DAILY
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Viola Julien
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14.07.
+/-
B und-Fut.
166,67
-0,62
B o bl-Fut.
133,66
-0,14
Schatz-Fut.
112,07
-0,04
T-No te-Fut.
Do w Jo nes
S&P 500
DA X
132,31
-0,08
18506,41
+0,7%
2163,75
+0,5%
10068,30
+1,4%
EUR-USD
1,1113
+0,1%
Öl US-LCF
45,40
-0,6%
1327,50
-0,4%
Go ld
Quelle: Bloomberg


15. Juli 2016
China: BIP Q2 sb. +1,8 % VQ nach rev. +1,2 %, +6,7 % VJ nach +6,7 %; Industrieproduktion und Einzelhandelsumsatz Juni übertrafen die Erwartungen ebenfalls leicht.
Lockhart (Fed): Zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr weiterhin möglich.
„Most members of the Committee expect monetary policy to be loosened in August.“
Statement der Bank von England im Anschluss an die Zinsentscheidung
Zum Ende der Woche stehen zahlreiche US-Zahlen zur Veröffentlichung an. Fraglich ist, ob sie in
der Lage sein werden, die Zinsfantasien maßgeblich zu beeinflussen. Wir sind skeptisch, denn
sowohl der Einzelhandelsumsatz als auch die Industrieproduktion dürften im Juni allenfalls moderat
zugelegt haben. Vor allem der schwache Pkw-Absatz mahnt vor zu viel Optimismus. Skeptisch
sind wir auch bezüglich des Michigan Sentiments. Zwar werden die Verbraucher vom robusten
Arbeitsmarkt und dem gedämpften preislichen Umfeld unterstützt und selbst die USAktienmärkte haben in letzter Zeit Gewinne
erzielt, Stimmungsumfragen wie der TIPPIndex sind aber gesunken und lassen auf
einen Rückgang des Michigan Sentiments
schließen (Grafik). Mit dem Empire-StateIndex steht die erste Industrieumfrage des
laufenden Monats auf der Agenda. Hier bleibt
zu hoffen, dass sie sich im Expansionsbereich halten kann. Insgesamt wird es wohl
keine Hinweise auf eine deutliche Erhöhung
der konjunkturellen Dynamik geben, Konjunktursorgen scheinen aber ebenso wenig angebracht zu sein. Die Konsumentenpreise runden den
heutigen Datenkranz ab. Da die Erzeugerpreise etwas stärker gestiegen sind als erwartet, ergibt
sich Potenzial für eine Überraschung auf der Oberseite.
Bund-Future: Die Entscheidung der Bank von England, die Geldpolitik als Reaktion auf das
„Brexit“-Votum wahrscheinlich erst im August zu lockern, hat zu einem Anstieg der Renditen beigetragen. Der Future kam unter Druck, wichtige Unterstützungen hielten aber stand. Da zudem vom
heutigen Datenkranz keine Belastung ausgehen sollte, halten wir eine Stabilisierung der Kurse für
wahrscheinlich. Trading-Range: 166,10 – 167,50.
Zeit
Land
Periode Indikator / Ereignis
Konsens
Vorperiode
Einfluss
11:00
EZ
Jun
Verbraucherpreise, endgültig
+0,1 % VJ
+0,1 % (vorl.)
gering
14:30
US
Jun
Einzelhandelsumsatz
+0,1 % VM
+0,5 %
mittel
-ohne Pkw-Absatz
+0,4 % VM
+0,4 %
14:30
US
Jun
Verbraucherpreise
+0,2 % VM
+0,2 %
+1,1 % VJ
+1,0 %
14:30
US
Jun
Kern-Verbraucherpreise
+0,2 % VM
+0,2 %
+2,2 % VJ
+2,2 %
mittel
mittel
14:30
US
Jul
Empire-State-Index
5,0
6,01
mittel
15:15
US
Jun
Industrieproduktion
+0,3 % VM
-0,4 %
mittel
75,1 %
74,9 %
16:00
US
Jul
Michigan Sentiment, vorläufig
93,3
93,5
Kapazitätsauslastung
19:00
US
Quelle: Bloomberg
mittel
Fed-Reden: Williams, Kashkari, Bullard
Herausgeber: Helaba Volkswirtschaft/Research, verantwortlich: Dr. G. R. Traud, Chefvolkswirtin/Bereichsleitung Research, Neue Mainzer Straße 52-58, 60311 Frankfurt am Main,
Telefon: 069/91 32-20 24, Internet: http://www.helaba.de. Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den
gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr
übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 15. JULI 2016 · © HELABA
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FIXED INCOME DAILY
Primärmarktkalender
Zeit
Land
Anleihe / Kupon
Volumen
11:00
BE
Bekanntgabe Emissionsvolumen der OLO-Auktionen am 18. Juli
11:00
FR
Ankündigung der OAT-Auktionen am 21. Juli
14:00
ES
Ankündigung der SPGB-Auktionen am 21. Juli
Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen
Primärmarkt: Anleger erhalten heute bereits einen Ausblick auf die Primärmarktaktivitäten der
kommenden Handelswoche, denn die Schuldenagenturen in Frankreich und Spanien geben dazu
Details bekannt. Darüber hinaus legt das belgische Schatzamt das Aufstockungsvolumen der
Emissionen vom kommenden Montag fest. Angeboten werden insgesamt vier OLO-Serien mit
Laufzeiten zwischen 10 und 30 Jahren. Weiterhin bietet der Kalender Auktionen in Deutschland,
Großbritannien sowie den USA und lässt somit noch keine sommerliche Ruhe aufkommen.
Spreads
Während in Großbritannien im August wohl die erste Zinssenkung seit mehr als sieben Jahren
bevorsteht, stellt sich in den USA die Frage, wann mit einer Fortsetzung der geldpolitischen Straffung zu rechnen ist, die im Dezember vergangenen Jahres eingeläutet wurde. Das jüngste FOMCProtokoll bezeichnete einen graduellen Zinserhöhungspfad weiterhin als angemessen;
allerdings lag die entsprechende Fed-Sitzung
vor dem EU-Referendum in Großbritannien,
das unerwartet zugunsten der Befürworter
eines „Brexits“ ausfiel. Dessen Folgen stellen
auch für die Fed einen Unsicherheitsfaktor
dar. Die Fundamentaldaten machen den
Währungshütern die Entscheidung ebenfalls
nicht leichter. So folgte auf zwei überaus
schwache Arbeitsmarktberichte zuletzt wieder ein robuster Stellenaufbau; gleichzeitig
bleibt der Preisdruck gering und sorgt für
keinen unmittelbaren Handlungsdruck. Entsprechend setzt sich die seit November zu beobachtende Seitwärtsbewegung des Renditespreads zwischen 2-jährigen Treasuries und Bundesanleihen
fort. Aktuell liegt die Differenz bei 133 Bp. genau in der Mitte der Range. %
Charts und Tabelle
120
120
200
200
10/2 Treasuryspread
100
180
180
160
160
140
140
120
120
100
100
80
80
100
80
80
60
60
40
40
10/2 Bundspread
20
Jul. 15
Sep. 15
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
Mai. 16
60
Jul. 15
20
Jul. 16
Sep. 15
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
Mai. 16
60
Jul. 16
Bunds
Spread zu Bund
10J
Euro Swap
Swap/BundSpread
Treasuries
Spread zu UST
10J
2J
-0,66
62
-0,23
43
0,67
86
5J
-0,58
54
-0,15
43
1,09
44
7J
-0,42
38
0,13
55
1,36
17
10J
-0,04
0
0,32
36
1,54
0
30J
0,47
-51
0,78
31
2,25
-71
Quelle: Bloomberg
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 15. JULI 2016 · © HELABA
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