fixed income daily

Helaba Volkswirtschaft/Research
FIXED INCOME DAILY
AUTOR
Viola Julien
Ulrich Wortberg
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[email protected]


SALES
Sparkassen
Tel.: 069/ 9132-1706/
-1715/-1815
0211/ 30174-9286
Institutionelle
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Banken
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-1196
Firmen
Tel.: 069/ 9132-1700/
-1442
Öffentliche Hand
Tel.: 069/ 9132-2664/-4078/
-4820/-2436
0211/ 30174-5952
04.07.
+/-
B und-Fut.
167,08
+0,11
B o bl-Fut.
133,66
+0,10
Schatz-Fut.
112,09
+0,03
133,48
+0,41
17949,37
+0,1%
S&P 500
2102,95
+0,2%
DA X
9709,09
-0,7%
1,1148
-0,2%
Do w Jo nes
EUR-USD
Öl US-LCF
Go ld
China: Service-PMI (Caixin) steigt im Juni auf 52,7 Punkte von 51,2.
Asiens Aktienmärkte tendieren überwiegend schwächer.
„This government will fight till the very last minute with all its energy so that Portugal does
not get sanctioned over the result achieved by the previous government in 2015.” Portugals
Premierminister Costa
REDAKTION
Ralf Umlauf
T-No te-Fut.
5. Juli 2016
48,19
-1,6%
1346,30
+0,5%
Der Ausgang des EU-Referendums bewegt noch immer die Gemüter, nicht nur in den politischen
Schaltzentralen sondern auch an den Finanzmärkten. Einen ersten Vorgeschmack darauf, wie sich
die konjunkturelle Landschaft nach dem „Nein“ zur EU verändern könnte, gab das sentixInvestorenvertrauen. Lagebeurteilung und Erwartungen fielen deutlich schwächer aus. Es liegt in
der Natur der Sache, dass Umfragen unter Markteilnehmern wie die sentix-Befragung oder die
ZEW-Salden ähnlich verlaufen wie die Entwicklungen an den Weltbörsen. Das heißt nicht, dass sie
als Konjunkturindikatoren ungeeignet sind, die Signale müssen aber von den Stimmungsindikatoren der Unternehmen bestätigt werden. Daher richtet sich der Blick in den kommenden Wochen
und Monaten verstärkt auf diese Kategorie von Indikatoren. Heute stehen die Service-PMIs im
Zentrum der Aufmerksamkeit, die allerdings einen möglichen „Brexit“-Effekt wohl noch nicht widerspiegeln. Die robusten Vorgaben vonseiten der Industrieindizes in Spanien und Italien lassen auf
gute Ergebnisse im Dienstleistungsgewerbe hoffen. Insbesondere in Italien wäre eine Rückkehr in
den Expansionsbereich wünschenswert, während in Spanien auf dem hohen Niveau nicht zu viel
erwartet werden sollte. In Deutschland hatte sich bereits mit der Vorabschätzung ein Rücksetzer
eingestellt und dennoch liegt der Service-Index komfortabel im Expansionsbereich. Bezüglich der
US-Daten müssen sich die Marktteilnehmer mit den Industrieaufträgen und dem IBD/TIPP-Index
zufrieden geben. Erstere werden von den schwächeren Auftragseingängen der langlebigen Wirtschaftsgüter dominiert. Wie beim TIPP-Index rechnen wir aber nicht mit einem marktbewegenden
Einfluss. Mit hohem Interesse sollte die Rede des BoE-Gouverneurs M. Carney verfolgt werden.
So besteht die Möglichkeit, dass der britische Notenbankchef im Rahmen des Berichts zur Finanzstabilität auch die Auswirkungen des „Brexit“-Votums thematisiert und wie jüngst Signale für eine
mögliche Reaktion der BoE aussendet.
Bund-Future: Die Verunsicherung hält an und so bleibt der Rentenmarkt tendenziell gestützt.
Impulse für einen erneuten Kursanstieg machen wir zwar nicht aus, das technische Bild ist aber im
Tages- und Wochenchart konstruktiv. Widerstände liegen bei 167,33 und 168,86, Unterstützungen
sind bei 166,09 und im Bereich 165,51/68 auszumachen. Trading-Range: 166,10 – 167,70.
Quelle: Bloomberg
Zeit
Land
Periode Indikator / Ereignis
Konsens
Vorperiode
Einfluss
mittel
9:15
ES
Jun
Einkaufsmanagerindex, Dienstleistungssektor
55,0
55,4
9:45
IT
Jun
Einkaufsmanagerindex, Dienstleistungssektor
50,5
49,8
mittel
9:50
FR
Jun
Einkaufsmanagerindex, Dienstleistungssektor
49,9
49,9 (vorl.)
gering
9:55
DE
Jun
Einkaufsmanagerindex, Dienstleistungssektor
53,2
53,2 (vorl.)
gering
10:00
EZ
Jun
Einkaufsmanagerindex, Dienstleistungssektor
52,4
52,4 (vorl.)
gering
10:30
GB
Jun
Einkaufsmanagerindex, Dienstleistungssektor
52,8
53,5
mittel
12:00
GB
48,3
48,2
gering
-0,8 % VM
+1,9 %
gering
BoE-Rede: Carney
16:00
US
Jul
IBD/TIPP-Index
16:00
US
Mai
Auftragseingang, Industrie
20:30
US
Quelle: Bloomberg
Fed-Rede: Dudley
Herausgeber: Helaba Volkswirtschaft/Research, verantwortlich: Dr. G. R. Traud, Chefvolkswirtin/Bereichsleitung Research, Neue Mainzer Straße 52-58, 60311 Frankfurt am Main,
Telefon: 069/91 32-20 24, Internet: http://www.helaba.de. Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den
gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr
übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 5. JULI 2016 · © HELABA
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FIXED INCOME DAILY
Primärmarktkalender
Zeit
Land
Anleihe / Kupon
Volumen
11:15
AT
RAGB 0,75 %, Oktober 2026; RAGB 6,25 %, Juli 2027
11:30
DE
Bundei 0,1 %, April 2046
1,1 Mrd. EUR
1 Mrd. EUR
11:30
GB
Gilt 1,5 %, Januar 2021
2,5 Mrd. GBP
Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen
Primärmarkt: Die österreichische Bundesfinanzagentur beginnt den dieswöchigen Emissionsreigen mit der Aufstockung zweier RAGB-Serien. Dabei kann sich Österreich über rückläufige Finanzierungskosten freuen. Ende letzter Woche markierte die Rendite 10-jähriger Anleihen bei 0,18 %
ein neues Rekordtief. Zur Erinnerung: Die letzte Aufstockung der im Oktober 2026 fälligen RAGB
0,75 % erfolgte am 7. Juni bei einer Durchschnittsrendite von knapp 0,45 %. Die Nachfrage übertraf das Angebot um das 2,4-fache. Das Interesse an Anleihen des EWU-Kerns dürfte in Anbetracht der „Brexit“-Verunsicherung hoch bleiben – trotz niedriger Renditen. Entsprechend sollte
auch die inflationsindexierte Bundesanleihe genügend Abnehmer finden. Das 30-jährige Papier
wird um 1 Mrd. EUR aufgestockt.
Spreads
Heute wagt sich das britische Debt Management Office zum ersten Mal seit dem EU-Referendum
an den Kapitalmarkt. Im Angebot steht die
Aufstockung eines 5-jährigen Papiers im
Volumen von 2,5 Mrd. GBP. Das „Brexit“Votum hat die Nachfrage nach britischen
Anleihen angefacht und die Gilt-Renditen
deutlich gedrückt. Im 5-jährigen Laufzeitbereich wurde bei 0,27 % ein neues Rekordtief
markiert. Der Renditerückgang viel deutlicher
aus als in Deutschland – obwohl das Rating
für Großbritannien von S&P und Fitch gesenkt wurde. Schwerer wiegen wohl die Rezessionssorgen und die Ankündigung der
Bank von England, die Geldpolitik im Verlauf
des Sommers möglicherweise lockern zu wollen. Die Renditedifferenz (5J) reduzierte sich seit dem
Referendum um mehr als 30 Bp. auf derzeit 0,97 %. Dies ist das niedrigste Niveau seit über zwei
Jahren.%
Charts und Tabelle
120
200
120
200
10/2 Treasuryspread
100
100
80
80
60
60
40
40
10/2 Bundspread
20
Jul. 15
Sep. 15
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
Mai. 16
180
180
160
160
140
140
120
120
100
100
80
Jul. 15
20
Jul. 16
Sep. 15
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
Mai. 16
80
Jul. 16
Bunds
Spread zu Bund
10J
Euro Swap
Swap/BundSpread
Treasuries
Spread zu UST
10J
2J
-0,67
53
-0,24
43
0,58
83
5J
-0,58
44
-0,15
43
0,97
44
7J
-0,47
33
0,13
60
1,23
18
10J
-0,14
0
0,30
44
1,41
0
30J
0,40
-54
0,86
46
2,18
-77
Quelle: Bloomberg
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 5. JULI 2016 · © HELABA
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