＜マーケット・レター＞ 2015年4月30日レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社米FOMCは「一時的」要因から景気判断を下方修正  4月のFOMC声明文は、米景気の現状判断を「一時的な」要因から下方修正するハト派色の強い内容となる。  2015年1-3月期の米実質GDPは前期比年率+0.2％へ大幅に減速。設備投資や輸出の落ち込みが景気を下押し。  4-6月期以降は天候改善や港湾スト収束などから、米景気は回復基調を取り戻すと予想される。  FOMC声明文は利上げ時期に関する時間軸は示さず。今後の利上げは米景気の回復次第という様相が強まる。 FOMC声明文は米景気の現状判断を下方修正図1：米実質GDP成長率の推移（需要項目別寄与度） 4月28-29日（現地時間）に開催された米連邦公開市場委員会の声明文は、米国景気の現状判断を下方修正するハト派色の強い内容となりました。FOMC声明文では、米国景気の現状に関して、（厳冬や港湾ストなどの）「一時（前期比年率、％） 6 月期の実質GDPは、前期比年率+0.2％へ大幅に減速する結果となりました（2014年10-12月期は同+2.2％）。1- 0 3月期はGDPの約7割を占める民間消費の伸びが減速し -1 たほか、民間設備投資や純輸出の落ち込みが米景気の -2 抑制要因となりました（図1）。 -3 実質GDP 3.5 4 的な要因を一部反映し冬季に減速した」と述べられました。 3 2 実際、29日に米商務省が公表した米国の2015年1-3 1 5.0 4.6 4.5 5 2.7 2.2 在庫・その他 1.8 0.2 民間消費民間設備投資純輸出 -2.1 住宅投資政府支出・投資 -4 1Q 4-6月期以降、米景気は回復基調に回帰へ 3Q 2Q 4Q 1Q 13 ただし、声明文が米景気の減速を「一時的」と示唆した 2Q 3Q 4Q 14 1Q 15 （年）ように、4-6月期以降は天候改善や港湾スト収束などによ（出所）米商務省り米景気は緩やかな回復基調を取り戻すと予想されます。 FOMC声明文では、「適切な政策緩和により経済活動が緩やかなペースで今後も拡大する」との景気見通しが維持されたほか、市場関係者のコンセンサス予想でも、米実（期間）2013年1-3月期～2015年1-3月期図2：FF金利先物が織り込む米政策金利の見通し（％） 1.75 質GDPは4-6月期以降、年率3％前後へ回復するとの見方が大勢となっています。今後の利上げは米景気の回復次第の様相一方、先行きの利上げ時期に関しては、FOMCでは明確な時間軸は示されませんでした。声明文では、「労働市場 1.50 1.25 2014年12月31日時点 1.00 0.75 が一層改善し、インフレ率が中期的に2％の目標に戻っていくと確信した場合に、政策金利の引き上げが適切になる」との言及を繰り返すに留めました。足元の金融市場では、米政策金利見通しの下方修正が続いており（図2）、多くの市場関係者が想定する2015 0.50 2015年4月29日時点 0.25 0.00 2015年4月 2015年10月 2016年4月 2016年10月年9月FOMCでの利上げ開始の実現には、今後の米景気の回復次第という様相が強まりつつあります。（出所）ブルームバーグ ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている見解、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、証券の売買の勧誘を目的としたものではありません。