＜マーケット・レター＞ 2015年1月29日レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社ニュージーランド準備銀行は金融政策方針の中立化を示唆  ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は4会合連続で政策金利を3.50％で据え置き。当面の金利据え置きの方針示す。  ウィーラーRBNZ総裁は、将来的な政策金利の調整は経済指標の結果次第と述べ、金融政策方針の中立化を示唆。  2014年10-12月のインフレ率（CPI上昇率）は前年比+0.8％へ低下し、インフレ目標の下限を下回る。  政策金利は2015年末まで据え置きとの見方が大勢。一方、ニュージーランド国債利回りは相対的な高金利を維持。図1：ニュージーランドの政策金利とインフレ率 RBNZは今後の金融政策方針の中立化を示唆ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は、1月29日の政策（％）決定理事会において、政策金利を4会合連続で3.50％に 9 据え置く決定を下しました（図1）。 8 ウィーラーRBNZ総裁は声明において、当面の政策金利の据え置きの方針を示すと同時に、「将来の政策金利の調整は、利下げまたは利上げのいずれの場合も、今後の経済指標の結果次第」と述べ、金融政策方針の中立化を 7 6 4 利上げの必要性に言及していました。 3 RBNZによる政策の様子見姿勢の背景には、足元でのインフレ率の低下があると考えられます。ニュージーランドのる水準にあります。足元では、原油価格の下落がインフレ 3.50% 1 04 05 06 07 08 09 10 ニュージーランド国債は相対的に高い利回り維持 4 豪州 3 米国 2 ドイツ的に高い利回り水準を維持しています。（年） 3.32% 2.60% 1.72% 1 債利回りの低下が顕著となっています（図2）。こうした中、から、ニュージーランドの10年国債利回りは3％台と相対 15 ニュージーランド一方、主要先進国の金融環境に目を向けると、欧州や RBNZが主要先進国に先駆けて利上げに転換したことなど 14 （％） 5 日本の量的緩和の拡大などを背景に、主要国の10年国 13 6 える側面もあると考えられます。え置かれるとの見方が大勢となっています。 12 図2：主要国の10年国債利回りの推移抑制を通じて、ニュージーランド経済にプラスの恩恵を与ば、RBNZの政策金利は2015年末まで現行の3.50％で据 11 （出所）ニュージーランド準備銀行（RBNZ）、ニュージーランド統計局（期間）政策金利：2004年1月1日～2015年1月29日消費者物価指数（CPI）：2004年1-3月～2014年10-12月一方、ウィーラー総裁も声明文中で言及したように、原ブルームバーグ集計の最新のコンセンサス調査によれ 3.50% 0.8% インフレ・ターゲット（現行は1～3％） 0 低下要因となっているとみられます。油価格の下落は家計の購買力改善や、企業の生産コスト 2015年末（予想） 2 2014年10-12月の消費者物価指数（CPI）は前年比 +0.8％へ低下し、インフレ・ターゲットの下限（1％）を下回ブルームバーグ集計市場予想 CPI上昇率（前年比） 5 示唆しました。総裁は前回12月の理事会では、将来的なインフレ率低下がRBNZによる様子見姿勢の背景ニュージーランド準備銀行政策金利日本 0 11 12 13 14 0.35% 0.30% 15 （年）（出所）ブルームバーグ（期間）2011年1月1日～2015年1月28日 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている見解、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、証券の売買の勧誘を目的としたものではありません。