＜マーケット・レター＞ 2015年12月21日レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社ブラジル：レビィ財務相が退任し、後任にバルボサ氏就任へ  ルセフ大統領は12月18日、レビィ財務相の退任を公表。後任にはネルソン・バルボサ企画予算相が就任予定。  2016年の予算目標引き下げが政権内の意見対立を招いた可能性。政権にとって財政政策への信認回復が急務に。  バルボサ次期財務相は12月18日の会見で財政規律の維持を表明。今後はバルボサ氏の財政政策運営に注目。  バルボサ氏は、政権内で政策調整能力を発揮すると同時に、財政健全化を巡る議会との交渉推進が期待される。図1：ブラジル・レアル相場の推移レビィ財務相が退任、後任にバルボサ企画相ブラジルのルセフ大統領は12月18日、レビィ財務相が退任し、後任にネルソン・バルボサ企画予算相が就任する人事を公表しました。財務相の辞任観測が浮上していた12月18日の金融市場では、レアル相場は対米ドルで1 （レアル） 2.50 （円） 48 46 対米ドル相場（右軸） 44 2.75 3.00 米ドル＝3.98レアル（対円では1レアル＝30.40円）へ下落 42 3.25 しました（図1）。また、ブラジル株式相場もボベスパ指数 40 3.50 は前日比3.0％の下落となりました。 38 3.75 36 4.00 予算修正が政権内の意見対立を招いた可能性ブラジル政府は12月15日、2016年の基礎的財政収支 34 レアル高の黒字目標をGDP比0.5％へ引き下げる修正予算案を議 32 会へ送付しており、財政目標の修正が政権内部での意見 30 対立を招いた可能性があります（図2）。財政目標引き下げの翌日には格付会社フィッチがブラジルの長期信用格 4.25 対円相場（左軸） 4.50 4.75 レアル安 28 15年1月 5.00 15年4月 15年7月 15年10月付を「BB+」へ引き下げており、ルセフ政権にとっては財政（出所）ブルームバーグ（期間）2015年1月1日～12月18日政策への信認回復が急務となっています。図2：ブラジル財務相交代に至るまでの主な出来事バルボサ次期財務相は財政規律の維持を表明レビィ財務相の辞任によって財政健全化策が後退するとの市場の懸念に対して、次期財務相のバルボサ氏は12 月18日の記者会見において、財務相の交代後も財政規律を維持し、経済政策の継続性を守る意向を表明しました。厳格な財政緊縮策を主張するレビィ財務相と比較すルセフ大統領が2016年の基礎的財政収支の黒字目標 12月15日をGDP比0.5％へ引き下げる修正予算案を議会へ送付（従来目標は同0.7％）。格付会社フィッチがブラジルの長期信用格付（外貨建 12月16日て・自国通貨建て）を「BBB-」から投機的等級の「BB+」へ引き下げ（格付見通しは「ネガティブ」）。ると、バルボサ氏は歳出増にも柔軟な姿勢を持っているとブラジル議会が2016年度の修正予算案を承認。みられており、今後、バルボサ財務相のもとでの財政政策運営に注目が集まります。 12月17日国家金融審議会（CMN）の月例会合において、レビィ財務相が事実上の辞任を表明。また、過去にブラジル財務省の経済政策局長や財務副大臣などの経歴を持つバルボサ氏は、ルセフ大統領や与党・労働者党（PT）幹部との良好な関係を築いているとみ 12月18日ルセフ大統領はレビィ財務相が辞任し、後任にネルソン・バルボサ企画予算相が就任する人事を公表。られています。バルボサ氏は、政権内での政策調整能力を発揮し、銀行小切手税（CPMF）などの財政健全化策を巡る議会との交渉を推進することが期待されます。 12月21日バルボサ財務相の就任予定。（出所）各種報道 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている見解、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、証券の売買の勧誘を目的としたものではありません。