No.2015-018 2015年2月13日 ≪藤井英彦の藤井英彦の視点≫ 視点≫ http://www.jri.co.jp 緩む原油需給～　米国原油在庫増　～（１）米国リグ減少を受けて原油が1月末から2月初値上がり。このところ横這いながら依然低水準。しかし、ＯＰＥＣが減産に動く兆し無し（図表１）。原油価格が1バレル100ドルを割り込んだ昨年8月を基準に産油量をみると翌9月から本年1月まで一貫して減産はカタールとアルジェリアのみ。リビアは国内情勢流動化から12月までの増産から本年1月減産。クウェートも若干減産。しかし11月まで減産していたＵＡＥは12月から増産。ナイジェリアに加え、ＯＰＥＣの中心であるサウジでは本年1月、増産姿勢が一段と積極化。ＯＰＥＣ産油量は総じて横這い。（２）近年の世界的な原油需給緩和は生産サイドからみれば、北米のシェール・オイル増産が主因。しかし現下の原油価格では相当数のシェール田が採算割れの模様。ＯＰＥＣは北米の産油量を次第に下方修正（図表２）。昨年12月予測の増勢持続から本年2月予測は本年入り後横這いに。昨年12月推計と対比すると、本年10～12月は日量▲60万バレルの減産予測。もっとも消費量を上回る産油量の余剰分は世界全体で昨年7～9月、10～12月とも同60万バレル。（３）米エネルギー省の世界原油需給予測をみると、本年半ばに向け需給緩和が一段と進む見通し（図表３）。昨年12月以降の各月予測を対比すると、月を追って産油量が上方修正され、とりわけ3月から8月の年央を中心に需給緩和が拡大。産油量増はＯＰＥＣとロシアが中心。本年、産油量は消費量を日量61万バレル上回る見通し。本年10～12月の北米産油量に対するＯＰＥＣの下方修正分とほぼ同規模。米国のリグ数は昨年12月初来ほぼ週を追って減勢が加速し、直近本年1月末はピークの昨年10月第2週比▲24％に減ったものの、米エネルギー省は15年米国産油量予測を本年1月前月比上方修正した後、2月は前月比ほぼ横這いとして据え置き。さらに米国原油在庫が年初来大幅増（図表４）。例年と異なる動き。本年2月初の在庫水準は12～13年比 14％増、10～11年比22％増。需給面から推せば、原油価格が再び軟調な推移に戻る展開が視野。（図表１）ＯＰＥＣ各国の産油量 (百万ﾊﾞﾚﾙ/日) 10 8 6 （図表２）北米産油量見通し（ＯＰＥＣ推計） 2015年1月（左目盛） (万ﾊﾞﾚﾙ/日) 14年9月（14年8月差、右目盛） 60 14年10月（〃、〃） 14年11月（〃、〃） 48 14年12月（〃、〃） 15年1月（〃、〃） 36 4 24 2 12 0 0 6 216 (10万ﾊﾞﾚﾙ/日) (10万ﾊﾞﾚﾙ/日) 4 212 2 208 0 204 ▲2 200 ▲4 -2 ▲12 -4 ▲24 ▲6 196 増減（①－②、左目盛） 2014年11月推計（右目盛） 2014年12月推計（〃、②） 2015年1月推計（〃） 2015年2月推計（〃、①） 192 ▲8 188 2014 15 (年/期) (出所) OPEC (出所) OPEC （図表３）世界の産油量と原油消費量（米ＥＩＡ推計） 20 15 （図表４）米国原油在庫（除く戦略備蓄） 42 総産油量－総消費量（14年12月推計、左目盛）〃（2015年1月推計、〃）〃（2015年2月推計、〃） (百万ﾊﾞﾚﾙ/日) 95 総産油量（2015年2月推計、右目盛） 40 総消費量（〃、〃） (10万ﾊﾞﾚﾙ/日) 2010年4月～ 2011年4月～ 2012年4月～ 2013年4月～ 2014年4月～ (千万ﾊﾞﾚﾙ) 94 38 10 93 5 92 0 91 34 36 ▲5 90 32 2014 15 (出所) US EIA (年/月) 04 05 06 07 (出所) US EIA 08 09 10 11 12 01 02 03 (月/週) 【ご照会先】日本総研理事　藤井英彦（[email protected] , 03-6833-6373） ≪藤井英彦の視点≫は、理事・藤井英彦が独自の視点から、新興国や一次産品動向を中心とするホットなトピックスに鋭く切り込むレポートです。