景気循環研究所レポート設備投資回復のすそ野が広がる 2015 年 2 月 12 日機械受注が増加設備投資の先行指標が堅調に推移している。内閣府が 2 月 12 日に発表した機械受注統計によると、14 年 10-12 月期の「船舶・電力を除く民需」は、前期比 0.4％増加した（図 1）。増加幅は 7-9 月期の 5.6％から縮小したものの、機械メーカーへのヒアリングをもとに内閣府が算出した 12 月下旬時点の受注見通しでは、15 年 1-3 月期は 1.5％増と再加速が見込まれており、設備投資の順調な回復ぶりがうかがえる。内閣府の受注見通し業種別にみると、製造業は 15 年 1-3 月期に前期比 2.1％減の見通しとなっている。これは内閣府の見通しが、機械メーカー自身の見通しに、直近 3 四半期の平均見通し達成率（95.0％）を乗じて算出されているためだ。円安が定着する中、生産拠点の「国内回帰」を進める製造業が相次いでいることもあり、製造業の受注は 1-3 月期に増加する可能性が高い。一方、非製造業（船舶・電力を除く）では、1-3 月期に 5 四半期ぶりの受注増が見込まれている（前期比 4.9％増）。直近 3 四半期の平均達成率（98.8％）を乗じなければ、1-3 月期の増加幅はさらに広がることになる。機械設備と建物設備最近の機械受注は、企業が保有する「機械設備」への投資意欲の強まりを示しているが、店舗や事務所などの「建物設備」にも増設・拡張などのニーズが強まりつつある。多くの企業が入居するオフィスビルの空室率は、建物設備の稼働状況を示す有力な指標だ。三鬼商事が 12 日発表した 15 年 1 月の東京ビジネス地区のオフィスビル空室率は 5.36％まで低下し、嶋中雄二景気循環研究所長宮嵜は、オフィスビル建設投資の強い追い風となる。設備投資回復のすそ野は、着実に広がりつつあるといえよう。浩シニアエコノミスト 03-6213-6573 miyazaki-hiroshi＠sc.mufg.jp 福田 09 年 1 月以来 6 年ぶりの低水準を記録した（図 1）。オフィス需給の改善圭亮シニアエコノミスト 03-6213-2608 fukuda-keisuke＠sc.mufg.jp 本レポートは､嶋中雄二の見方に基づき､宮嵜･福田が執筆を担当しています｡図 1. 設備投資の先行指標（10年=100）（％） -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 オフィスビル空室率（左逆目盛） 200 180 160 140 120 100 機械受注（右目盛） 80 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 景気循環研究所東京都千代田区丸の内 2-5-2 三菱ビルヂング）（注1）ｼｬﾄﾞｰ部は景気後退期（内閣府調べ）。12年4月の山と同年11月の谷は暫定日付。（年、四半期（注2）空室率は東京ﾋﾞｼﾞﾈｽ地区（千代田区、中央区、港区、新宿区、渋谷区）、新築+既存。直近は15年1月。機械受注は船舶・電力を除く民需、直近15年1-3月期は内閣府見通し。（資料）内閣府「機械受注統計」をもとに三菱UFJモルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成みやざき（以 (15.2.12 宮嵜 1 上）ひろし浩) 2015 年 2 月 12 日 ―――――――――――――――――――――――――――――――――――――――― 本資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。本資料で直接あるいは間接に採り上げられている有価証券は、価格の変動や、発行者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化、金利・為替の変動などにより投資元本を割り込むリスクがあります。ここに示したすべての内容は、当社の現時点での判断を示しているに過ぎません。本資料は、お客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券の売買あるいは特定の証券取引の勧誘を目的としたものではありません。本資料にて言及されている投資やサービスはお客様に適切なものであるとは限りません。また、投資等に関するアドバイスを含んでおりません。当社は、本資料の論旨と一致しない他のレポートを発行している、或いは今後発行する場合があります。本資料でインターネットのアドレス等を記載している場合がありますが、当社自身のアドレスが記載されている場合を除き、ウェッブサイト等の内容について当社は一切責任を負いません。本資料の利用に際してはお客様ご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます。当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社および関係会社は、本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合があり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。三菱UFJモルガン・スタンレー証券の役員（会社法に規定する取締役、執行役、監査役又はこれらに準ずる者をいう）が、以下の会社の役員を兼任しております：三菱UFJフィナンシャル・グループ、三菱倉庫。債券取引には別途手数料はかかりません。手数料相当額はお客様にご提示申し上げる価格に含まれております。本資料は当社の著作物であり、著作権法により保護されております。当社の事前の承諾なく、本資料の全部もしくは一部を引用または複製、転送等により使用することを禁じます。 c 2015 Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. All rights reserved. Copyright ◯ 〒100-0005 東京都千代田区丸の内 2-5-2 三菱ビルヂング三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券株式会社景気循環研究所（商号）三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第 2336 号（加入協会）日本証券業協会・一般社団法人金融先物取引業協会・一般社団法人日本投資顧問業協会・一般社団法人第二種金融商品取引業協会本資料は、英国において同国the Prudential Regulation Authorityとthe Financial Conduct Authorityの監督下にあるMitsubishi UFJ Securities International plcが配布致します。また、米国においては、Mitsubishi UFJ Securities (USA),Inc.が配布致します。巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡ 2