Weekly Report 2015年2月9日 Mitsubishi UFJ Asset Management グローバル･マーケット･ストラテジー･チームシニアストラテジスト岸義明 5分でわかる週間マーケット前週末のマーケット指標株式日経平均株価（日経２２５）ＴＯＰＩＸ（東証株価指数）ＮＹダウ工業株３０種平均株価Ｓ＆Ｐ５００種株価指数ＮＡＳＤＡＱ総合指数ドイツＤＡＸ３０種株価指数債券日本新発10年国債利回り米国10年国債利回りドイツ10年国債利回り豪州10年国債利回りブラジル2年国債利回り為替米ドル／円ユーロ／円ユーロ／米ドル豪ドル／円ブラジルレアル／円政策金利米国（ＦＦレート）欧州（ＥＣＢリファイナンス金利）豪州（ＲＢＡキャッシュレート）ブラジル（中銀ターゲット金利） 17,648.50 1,417.19 17,824.29 2,055.47 4,744.40 10,846.39 0.340 1.957 0.375 2.452 12.701 119.12 134.79 1.1316 92.88 42.82 0.25 0.05 2.25 12.25 前週末比（幅） ▲ 25.89 2.12 659.34 60.48 109.16 152.07 前週末比（幅） 0.065 0.316 0.073 0.009 0.184 前週末比（幅） 1.63 2.14 0.0025 1.66 ▲ 0.99 前週末比（幅） 0.00 0.00 ▲ 0.25 0.00 前週末比（％） ▲0.15% 0.15% 3.84% 3.03% 2.35% 1.42% 前週末比（％） 1.39% 1.61% 0.22% 1.82% ▲2.27% *株式の単位は円、米ドル、ポイント。為替の単位は円、米ドル。債券、政策金利の単位は％。 *直近の米国（ＦＦレート）は0.00～0.25％。 *日本銀行は2013年4月より金融市場調節の操作目標を、無担保コールレート（オーバーナイト物）からマネタリーベースに変更。 *ECB（リファイナンス金利）は実効ベース。前週の市場動向 株式・債券市況  前週の株式市況（前週末比）は、米独が上昇、日本がほぼ横ばいとなりました。また、債券利回りは日米独ともに上昇しました。  株式市況は、ギリシャ債務問題への懸念後退や原油価格が底打ちし始めたことなどから、米独が上昇し、日本はほぼ横ばいとなりました。債券利回りは、米国景気が底堅く推移するなか、良好な雇用統計の発表を受け、米国で利上げ観測が高まったことなどから、日米独ともに上昇しました。 為替市況  前週の為替市況（前週末比）は対円で米ドルが1.39％の上昇、ユーロが1.61％の上昇、豪ドルが1.82％の上昇となりました。  豪ドルは、RBA（豪州連邦準備銀行）が政策金利据え置きとの市場予想に反して利下げを決定したものの、小売や住宅等の良好な経済指標の発表が好感されたことなどから、対円で上昇しました。 1 Weekly Report Mitsubishi UFJ Asset Management 今週の注目ポイント１  中国経済：安定成長が継続していく公算が高く、資源価格も落ち着く展開へ中国の2014年の実質GDP（国内総生産）成長率は政府目標（前年比＋7.5％程度）をやや下回る同＋7.4％となり、緩やかな減速トレンドが継続しています。中国の経済成長のけん引役となった投資は、近年、急拡大した反動によって減速トレンドが継続しているものの、漸く伸び率に下げ止まりの兆しが表れてきました。一方、消費は、都市部を中心に高成長が続いていた2011年頃までは堅調だったものの、近年、10％強と安定した成長に落ち着きつつあります。このような状況下、先月、李克強首相は『構造改革を一段と進め、勢いを維持する』と発言しており、開発が遅れる農村部を中心とする内陸の発展を踏まえると、今後も中国経済を支える「投資」や「消費」は底堅く推移していくとみています。中国の消費・投資と名目ＧＤＰ構成比（兆中国元） 35 30 消費（左軸）消費構成比（右軸）中国の固定資産投資・小売売上高（前年比）（％） 70 投資（左軸）投資構成比（右軸） 50 20 40 15 30 10 20 5 10 0 2007 2010 （出所）CEICのデータを基に三菱UFJ投信作成 50 30 10 -10 00/12 0 2004 固定資産投資小売売上高 60 25 2001 70 （％） 2013 （年） 02/12 04/12 06/12 08/12 10/12 12/12 14/12 （出所）Bloombergのデータを基に三菱UFJ投信作成（年/月）（注）固定資産投資は2～12月の開示、小売売上高が未公表の月は前発表月のデータを利用また、名目GDP増加額（前年比）をみてみると、2011年まで概ね拡大基調だったものの、近年は一定の増加額で推移しており、成長率の鈍化は経済規模の拡大による影響が大きいと考えられます。このように、世界第2位の経済規模を有する中国が、今後も一定の規模を保ちながら成長していく公算が高いことを踏まえると、資源価格は落ち着いた展開になるとみています。中国の名目ＧＤＰ増加額と実質ＧＤＰ成長率（兆元） 8 名目GDP増加額（左軸）実質GDP成長率（右軸）ＷＴＩ原油先物価格、鉄鉱石価格、石炭価格（％） 16 （ドル/バレル・メトリックトン） 200 6 13 160 4 10 120 2 7 80 4 40 09/6/6 0 2001 2004 2007 2010 （出所）ＩＭＦ（国際通貨基金）のデータを基に三菱UFJ投信作成（注）2014～2016年はＩＭＦの推定・予想値 2013 2016 （年） 10/11/6 WTI原油先物価格鉄鉱石価格石炭価格 12/4/6 13/9/6 15/2/6 （出所）Bloombergのデータを基に三菱UFJ投信作成（年/月/日）（注）土日祝日は前営業日の数値を利用。石炭価格（オーストラリア・ニューキャッスル港輸出価格）は週次、 2015/1/9まで。WTI原油先物・鉄鉱石価格（中国・青島港輸入価格）は日次。 2 Weekly Report Mitsubishi UFJ Asset Management 今週の注目ポイント２  豪州：利下げ効果が家計部門を中心に浸透、底堅い経済は豪ドルの下支え要因今月3日、RBA（豪州連邦準備銀行）は政策金利据え置きとの市場予想に反して利下げを決定したものの、今後も低インフレ環境や世界的な金融緩和姿勢強化などを踏まえると、更なる利下げの可能性も残存しており、豪ドルは主要通貨に対して一時的に不安定となる展開も想定されます。一方、豪州経済においては、低位な水準に政策金利が据え置かれ、その効果が着実に表れています。まず、2011年11月から段階的に利下げが行われてきたことなどから、住宅建築許可件数は底打ち・改善し、足下、安定して高水準を維持しています。さらに、住宅価格も緩やかに上昇していることなどを踏まえると、住宅関連が豪州経済を下支えしていると考えられます。また、底堅い住宅市場などが追い風となって、小売売上高も前年比＋4～5％台で安定して拡大しており、名目GDP（国内総生産）の8割弱を占める内需（家計支出＋民間投資）の底堅さが確認できます。足下、資源価格に持ち直しの兆しが表れつつあるとともに、過度な豪ドル高（対米ドル）は修正されつつあることなどから、製造業や消費者の景況感も底打ちしつつあります。このような状況を踏まえると、今後も豪州経済は底堅く推移していく公算が高く、豪ドルは次第に落ち着ついた展開になるとみています（半年後の豪ドルの予想レート：91～105円）。豪州の政策金利と小売売上高（前年比）、住宅建築許可件数（％） 9 住宅建築許可件数（右軸）政策金利（左軸）小売売上高（左軸）豪州の製造業指数と消費者信頼感指数（千戸） 11.0 7 （ポイント） 60 （ポイント） 130 55 120 50 110 45 100 40 90 9.5 5 8.0 3 6.5 35 1 05/2 07/2 09/2 （出所）Bloombergのデータを基に三菱UFJ投信作成（注）住宅建築許可件数、小売売上高は2014/12月まで 11/2 13/2 5.0 15/2 （年/月） 30 05/1 製造業指数（左軸）消費者信頼感指数（右軸） 07/1 09/1 （出所）Bloombergのデータを基に三菱UFJ投信作成 11/1 13/1 80 70 15/1 （年/月）当資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を目的としたものではありません。投資の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。当資料に示されたコメント等は、当資料作成日現在の見解であり、事前の連絡なしに変更されることがあります。投資信託は株式、公社債等値動きのある証券に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、金融機関の預金とは異なり元本が保証されているものではありません。投資信託は、預金保険の対象とはなりません。金融商品取引業者以外でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。本資料は当社が信頼できると判断したデータにより作成しましたが、その正確性、完全性等について保証・約束するものではありません。 3