Today’s Headline ご参考資料ご参考資料 “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン欧州 2016年5月24日トルコ政局と欧州難民問題の関係ダウトオール前首相が辞任に追い込まれた5月月初から通貨リラ安などが進行しています。トルコ国内の政治の混乱ならば珍しい話ではありませんが、トルコは欧州の難民問題に深く関与しているだけに注視が必要です。メルケル首相：エルドアン大統領との会談で民主主義の後退に懸念を表明世界人道サミットが開催されているトルコで2016年5月23日ドイツのメルケル首相とトルコのエルドアン大統領が会談、メルケル首相はトルコの司法制度やメディアの独立への懸念を表明しました。国際協調を重視し、大統領権力拡大につながる憲法改正に消極的であったダウトオール前首相が辞任に追い込まれたことがドイツの懸念の背景です。トルコ側は難民流入の抑制を巡る欧州連合（EU）との協力関係は維持すると表明する一方で、合意撤回も辞さない構えをちらつかせるなど政治的駆け引きが活発化する様相となっています。ピクテ投信投資顧問株式会社（日次、期間：2015年5月25日～2016年5月23日） 3.1リラ/ドル 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 15年5月 ※1bp＝0.01% bp 350 300 リラ(対ドル、左軸) CDSスプレッド(右軸) 15年8月 15年11月 250 低信用力高ダウトオール前首相が辞任に追い込まれた5月月初から通貨リラ安が進行するなど「トルコ売り」となっています(図表1 参照)。トルコ国内の単なる政治の混乱であるならば珍しい話ではありませんが、トルコは欧州の難民問題に深く関与しているだけに注視が必要です。まず、EUは増え続ける欧州への難民の受け入れに苦慮、流入を抑制する方向へ方針を転換、トルコとの協力関係を進めてきました。EUとトルコが最終的に2016年3月に合意した内容はEUへの違法な移民をトルコに送還することです。またトルコにとどまることとなる難民の学校建設等の資金の拠出を決定しています。見返りにEUはトルコに対しトルコ国民のビザ免除を6月に前倒しにすることなどを柱にしています。次に、合意の動きは難民の流入に効果があったのかを見ると大きな成果が上がっています。難民流入抑制の方針は 2015年秋ごろからドイツとトルコ（ダウトオール首相(当時)）の間で協力関係が進展、トルコとEUは共同行動計画（上記 2016年3月の合意内容やトルコ国境警備の強化などを含む) が公表されています。当時の欧州への難民の主なルートはトルコからギリシャが大半だったため、欧州への難民流入の数は激減しています（図表2参照)。図表1：リラ(対ドル)とトルコの5年CDSスプレッドの推移安リラ高どこに注目すべきか：共同行動計画、ビザ免除、英国のEU離脱ただし、EU側にもイスラム圏の大国トルコにビザなし渡航の自由を与えることに加え、エルドアン政権への抵抗感が強く、トルコとの関係を進めてきたメルケル首相に対し批判が強まっています。学者肌のダウトオール氏が辞任したあと、メルケル首相がトルコと新たな信頼関係を築けるかに注目です。欧州の懸念に英国のEU離脱を問う国民投票がよく話題となりますが、英国国民のEUに対する不満を見ると国境政策を指摘する割合が高いなど実は難民問題の側面も見られます。このように、欧州の様々な問題に関わる難民問題を占う上で、トルコの動向にも注視が必要と見ています。 200 16年2月 ※CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）：信用リスクを対象としたデリバティブ商品のことでスプレッド上昇（低下）は信用力悪化（改善）の目安出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成図表2：ギリシャ、イタリア経由難民流入数の推移（月次、期間：2015年10月～2016年4月） 25 万人 20 イタリアギリシャ 15 10 5 0 15年10月 15年12月 16年2月 16年4月出所：UNHCR(国連難民高等弁務官事務所)を使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。