ご参考資料 ピクテ・グローバル・マーケット・ウォッチ 2016年6月30日 グローバル Pictet Global Market Watch 市場を上回り始めた公益株式 英国のEU離脱「ブレグジット」の国民投票結果で市場に衝撃が走りました。こうしたなか、世界公益株式は底堅く推 移しました。市場の先行き不透明感が高まる中、長期金利は低下し、不動産などの実物資産が注目され、年初来 公益株式は市場をアウトパフォームし始めています。 世界的な長期金利低下で実物資産が注目 ～市場を上回り始めた公益株式 英国のEU離脱「ブレグジット」の国民投票結果で市場に衝 撃が走りました。こうしたなか、市場が大きく下げた6月24 日には前日比で世界株式が4.2%下落するなか、世界公 益株式は2.2%の下落にとどまっています。その後、市場 は冷静さを取り戻し、中央銀行の政策発動期待もあり、大 きく反発する展開となりました。世界的な先行き不透明感 が高まるなか市場の価格変動が高まっています。（図表1、 2参照） 図表1：世界公益株式と世界株式のパフォーマンス 月次、期間：2000年7月～2016年6月、現地通貨ベース、配当込み 250 200 2000年7月=100として指数化 世界公益株式 世界株式 150 100 50 0 00年7月 04年7月 08年7月 12年7月 ある産業だけが収益を上げすぎれば、新規参入や規制の 強化が促されるなどして成長鈍化の要因を引き起こします。 図表2：世界公益株式対世界株式相対パフォーマンス 投資資金は成長性のある魅力的な市場を中期的にさ迷う 2.2月次、期間：2000年7月～2016年6月、現地通貨ベース、配当込み 2000年7月=1として指数化 ので、同じアセットクラスでも人気化したり、不人気化したり 2.0 相対パフォーマンス 公益株式が世界株式を 12ヵ月移動平均 します。この結果、市場平均を上回る株式と下回る株式を 1.8 アンダーパフォーム 24ヵ月移動平均 生み出すサイクルが繰り返されています。 1.6 公益株式が世界株式を 図表2は世界公益株式と世界株式の相対パフォーマンス 1.4 アウトパフォーム を示しています。右上に行くほど世界公益株式が世界株 1.2 式を上回っていることを示す一方、右下に行くほど下回っ ていることを示しています。実物資産保有株式である世界 1.0 公益株式と世界株式のパフォーマンスを相対比較すると、 0.8 04年7月 08年7月 12年7月 世界公益株式は世界株式に負け続けていましたが、2015 00年7月 ※2016年6月は直近6月29日のデータ ※世界公益株式：MSCI世界公益株 年末からそのトレンドは反転しています。1月に24ヵ月移動 価指数、世界株式：MSCI世界株価指数 平均線を2008年以降初めて上回り（図表2参照）、直近で 出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 は12ヵ月移動平均線も上昇に転じてきています。トレンドと また、「ブレグジット」など市場の先行き不透明感が高まる しては明らかな転換点を示しています。2016年年初来6月 局面では、金利が低下し、高い配当利回りやその事業の 29日まででは世界株式が-1.9%下落、世界公益株式 安定性が着目されます。 +10.3%上昇となっています。 今後10月の憲法改正を問うイタリア国民投票、11月の米 この背景には、世界的に景気の先行き不透明感が高まる 国の総選挙、2017年にはフランス、ドイツの総選挙などが なか、日銀が「ゼロ金利政策」を発表するなど、世界的に 控えており、市場の価格変動が高まる可能性が考えられ 長期金利が大きく低下していることが追い風となっていま ます。こうした局面で公益株式が注目されると考えます。 す。大量の借り入れを行いながら発電所や鉄道網などの 公益株式はかつて「資産株」と呼ばれていました。資産株 巨大なインフラ、つまり実物資産（有形固定資産）を有し、 とは「資産として長く保有するのに適した株式です。業績 そこから安定的な営業キャッシュフローを生み出している が安定していて配当利回りも魅力的で、成長性があり、し 公益企業は典型的な実物資産保有企業です。総資産に 対する負債比率が高いため、金利負担が重いことが事業 かも株価が投機的な値動きをしないような株式」と一般に 構造の欠点ともいえますが、今回のマイナス金利によって 定義されていますが、実物資産を保有する企業の株式と して認識される時代が来るかもしれないと考えます。 その負担が軽減されただけでなく、貸し手にとっては重要 な優良顧客となり、いわゆる“借り手優位“という立場に転 世界公益株価指数はあくまでも参考指数であり、ファンドの運用実績を示 すものではありません。また、信託報酬等は含まれていません。記載の じてきています。 （※将来の市場環境の変動等により、記載の内容が変更され る場合があります。） ピクテ投信投資顧問株式会社 データは過去の実績であり、将来の運用成果等を示唆あるいは保証する ものではありません。 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 1 2 ご参考資料 Pictet Global Market Watch グローバル ピクテのウェブサイトでいま注目の マーケット情報がすぐわかる！ ピクテ 検索またはこちらのURLをクリック！ https://www.pictet.co.jp/top 弊社ホームページのトップ画面からご覧になる場合 お客さまの「知りたいこと」がギッシリと詰まっています。 各市場の動向 注目ニュース 最新の マーケット動向 最新トピック 今後の注目点 下にスクロールして・・・ レポートの一覧へ レポート一覧には、 最新レポートや今知るべきマーケット情報が多数！ 業界最多水準のレポートをご用意しています。 最新のマーケット環境 を知りたい 最近話題のトピックを おさえたい いま注目のニュースに ついて理解したい こんなご要望や疑問にお応えできるレポートです！ マーケットレポートの一覧へ 当資料をご利用にあたっての注意事項等 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場 の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将 来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用 目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象 ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、 会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。※MSCI指数は、MSCIが開発した指数です。同指数に対する著作権、知的所有権 2 その他一切の権利はMSCIに帰属します。またMSCIは、同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。 2
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